记者丨周琦 编辑丨江昱玢

奶业陷入瓶颈，无人独善其身。

“乳业上游第一股”优然牧业，1-6月，股东应占溢利亏损近10亿元，去年同期利润超2亿。

优然与伊利关系匪浅——伊利为其第一大股东，又是最大客户，买走了96%的原料奶。

奶业下行大环境中，背靠伊利乘凉的优然，上半年营收90亿元。

公司提出“五年再造一个优然”，即2025年，总营收达300亿元，利润40亿元。

现在看，优然还得加把劲。

量升价跌

原奶价格下跌、养牛成本上升，双重挤压之下，优然钱不好挣。

报告期内，由于原料奶销量增长，该项业务贡献61.57亿元，较去年同期增长18%。

从具体数据来看，优然原料奶销量超140万吨，同比增长24.4%。

赚得没有预料中多。

1-6月，优然毛利20.93亿元，同比微降1%，原料奶业务毛利率则跌至28.3%，下滑4个百分点。

原因有二。

一是原奶售价下跌。

上半年，由于产量过剩，优然原奶平均售价下跌5.2%，至4.39元/公斤。

“消费增速向均值回归，快速扩张的产能释放，导致了奶牛养殖周期由景气向调整切换，国内奶业面临着阶段性奶源过剩。”国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利指出。

2020-2022年，牛奶产量增长730万吨，进口当量增长200万吨，共计930万吨；液态奶消费实现增量590万吨左右，供给过剩约340万吨。

“（2022年）是液态奶消费8年来首次下降，降幅8.6%。”李胜利说。

二是饲养成本上升。

6-7月，玉米、豆粕期货价格分别反弹12%、17%，达2800元/吨和4000元/吨。

优然每公斤原料奶的饲料成本，较2022年同期增加约2.5%，至2.49元/公斤。

“我的牧场成本均下来在3.9元/公斤，而卖出价只有3.2元。”一位牧场主告诉《21CBR》记者。

奶牛公允价值变动，则直接造成账面亏损。

截至6月底，优然的生物资产公允价值减值，高达22.63亿元，上年同期不过8.5亿元。

“奶牛是生物资产，通过体型、产奶量、年龄等因素对其进行估值。”乳业专家宋亮告诉记者，奶牛公允价值变动，并非实际经营性亏损。

剔除这一变动的影响，优然期内溢利超10亿元。

全产业链

相较中小牧场，巨头们熨平周期的能力更强些。

如在采购端和养殖端发力，发挥集采、套保优势，集约化管理饲料，降低饲料成本，调整配方结构。

2020年，优然收购赛科星以及恒天然中国的旗下两家实体，业务覆盖育种、饲料、原料奶等环节，一跃成为国内规模最大的乳业上游综合提供商。

去年，优然又以12亿港元，收购中地乳业27.16％的股权。后者拥有9座万头牧场，奶牛存栏量约7.5万头。

广泛布局上游，形成了优然的另一大业务——反刍动物养殖系统化解决方案。

该解决方案包含饲料业务、育种业务及奶牛超市，即向牧场供应满足反刍动物日常生长、生产所需的精饲料与粗饲料，并提供营养、繁育技术、保健等养殖配套方案。

以饲料为例，2022年，优然在中国运营15个饲料生产基地，14个草业生产基地。

手握“乳倍优”“艾瑞特”“元兴”“沁汁源”等八个精饲料品牌；自产的苜蓿草中，特优级的占比超60%，达美国苜蓿草顶级水平。

受奶牛养殖业利润收窄等影响，上半年，反刍动物养殖系统收入近30亿元，同比减少16.3%。

从去年起，优然拓展疫苗、农资等新业务，引入挤奶机器人、推料机器人、犊牛饲喂设备等新型设备，还打造了自有品牌“牧元优能”脂肪粉等产品。

上半年，优质生鲜乳牧场成母牛年化单产约12.8吨，较去年同期提升约7.6%。

优然同步优化牛群结构，加快淘汰低价值奶牛。

截至6月末，奶牛存栏数量近54万头，较2022年同期增长约20.6%。其中，成母牛占比约为47%，同比略有提升。

“畜群结构仍偏年轻化，随着成母牛占比持续提升，原料奶产量和将释放。”优然表示。

新官上任

7月底，优然高层人事变动，董事会主席张玉军辞任，武翔接棒。

天眼查显示，武翔在8月已接替张，成为内蒙古优然牧业的法定代表人。

两人皆出身伊利，丰富经验。

张玉军在伊利任职近30年，先后担任奶粉、液态奶、酸奶等事业部的高层；武翔2000年加入伊利，曾任奶粉、液态奶、冷饮、酸奶等事业部高管。

区别是，张偏营销岗，武则负责生产，管控质量。

“五年再造一个优然”，武翔新官上任，亟需培育出营收增长极。

刻下，留给武翔的问题还有很多，比如拓展客户。

去年，伊利向优然下单了104.9亿元的原料奶，用于有机娟姗奶、A2奶、有机奶等，销售额占优然当期原料奶业务收入的96.6%。

今年前6个月，伊利的订单总额超60亿元。

“本集团成功部分取决于与控股股东伊利的长期稳定的合作关系。”优然坦言，双方关系匪浅。

优然牧业前身为伊利畜牧公司，正是伊利的子公司。

2015年，其从伊利分拆出来独立经营。据同花顺，截至去年底，伊利持股34.8%。

现下，优然手上现金也偏紧。

2017-2022年，资产负债率由36.09％猛增至66.05％，几乎翻倍。

截至6月末，优然短期借款中，银行及其他借款达182亿元，公司现金及受限存款合计为164.8亿元，尚不能全部覆盖。

在严峻行业环境下，站稳行远，武翔重任在身。