本周重点推荐房地产、机械、氢能。

房地产：节后第五周二手房市场表现持续强劲，新房销售仍在逐步恢复中。两会再提防范化解风险，支持刚性和改善性住房需求。供给侧，2022年11月以来支持政策相继落地，预计优质房企的融资环境更加畅通，资金状况也将有所改善。需求侧，因城施策或将更灵活的应用，根据各地方市场表现差异化实施房地产调控政策，促进房地产市场平稳健康发展。

机械：2月制造业PMI52.6%，环比提升2.5pcts，创下2012年5月以来新高，各分项指数均有回升。2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。制造业投资复苏一方面为通用机械需求进入上升周期，同时机械设备出口有望成为新的增长亮点。

氢能：特斯拉投资者日提及氢能，强调其在工业、储能、化工领域的应用，千亿级蓝海市场启动，绿氢起量下电解水设备率先受益；绿氢项目开工超预期，同比上升近3倍，过半大型订单落地于西部地区，能够获取订单并在西部等项目启动地区拥有一定优势的电解槽厂商将在前期率先发展。

总量研究

新能源&汽车

科技制造

周期

消费

总量研究

《“新”周期“新”起点》

【宏观赵伟】①“新”周期“新”起点，实现较高经济增长水平的诉求不低、基础更强。2023年GDP增速预期目标设定在5%左右、低于2022年的5.5%左右。为实现经济发展目标，稳增长仍需加力，有赖于政策协同配合、形成合力，财政加力提效、准财政补充，货币政策与之配合、精准有力。有效防范化解重大经济金融风险，也是实现经济稳定和增长的重要前提，或指向地产、地方债务等领域。

②“新”周期“新”思路，内需增长为主、政策更加注重引导产业“超前”投资。把恢复和扩大消费摆在扩大内需优先位置，恢复关键在场景、扩大核心在收入，全年社零增速有望回到疫情前。投资是扩大内需重要抓手，政策更加注重引导产业“超前”投资。提高国企核心竞争力、释放民企活力，亦是推动产业发展的重要依托。

风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复，外部形势恶化。

《策略谋势：行情半山腰，更向上去》

【策略艾熊峰】政府工作报告定调经济和政策，当前产业政策是市场核心焦点。5％左右的经济目标基本属于市场预期下沿，在海外经济面临下行压力之下，国内经济转型阶段，经济增长稳步增长，或缺乏明显弹性。但是，结构方面，两会前后产业政策密集出台，或引领市场方向。赚钱效应渐起，行情半山腰，更向上去。市场赚钱效应不明显，市场核心矛盾一致预期不强，是本轮行情走势较慢的核心原因。布局产业政策和产业趋势共振的机会。推荐：1）计算机、通信、光伏、储能；2）券商、黄金。

风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。

《固收周报：“稳货币”+“宽信用”，下一阶段货币政策怎么看？》

【固收樊信江】下一阶段货币政策怎么看？“稳货币”+“宽信用”，降准预期或升温。2月份以来，资金价格为何走高？主因天量信贷派生存款，活期存款规模或大幅提升，导致超额准备金被动减少，银行间流动性紧俏。节后央行操作回归正常化，OMO 净回笼叠加税期扰动资金面，流动性压力边际提升。财政政策逆周期调节，地方债前置发行，供给增加稳基建。存单供需不平衡，收益率曲线抬升走平，关注存单投资机会。利率债长短分化，10Y-1Y 期限利差持续收敛。

风险提示：流动性收紧风险；理财赎回超预期。

《金工周报：行业轮动超额显著，市场震荡行情或将结束》

【金工高智威】结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、钢铁、建筑、家电、纺织服装及通信。本周策略维持石油石化、钢铁、建筑、家电和纺织服装的配置，将剩下的行业配置切换为通信当中。行业配置部分往周期行业偏移。截至2023年3月3日，行业轮动策略的年化收益率为14.24%，夏普比率为0.65，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.8%，信息比率为0.83。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

新能源&汽车

《新能源周报：低迷情绪中积极寻找α，硅片龙头、高效电池值得关注》

【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，天合光能，林洋能源，通威股份，隆基绿能，晶澳科技，金晶科技，奥特维。在板块情绪低迷中积极寻找α机会，硅片龙头逆势涨价反映高纯石英砂/高品质坩埚供应紧张背景下，原料保供和拉晶技术优势或被放大，硅片龙头盈利有望超预期；TOPCon/HPBC获终端客户认可度高，兑现充足且稳定的销售溢价，同时成本继续稳步下降，高效电池产能盈利能力有望超预期；近期推荐方向上，除大储和一体化组件继续靠前外，受益高纯石英砂紧张主线（硅片/石英/坩埚）、高效电池盈利超预期主线（通威/晶科/钧达等）也建议重点关注。

【风电姚遥】推荐关注东方电缆，日月股份，明阳智能，金雷股份，金风科技。开年排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产。2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节。国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，华电重工，亿利洁能，亿华通，京城股份。特斯拉投资者日提及氢能，强调其在工业、储能、化工领域的应用，千亿级蓝海市场启动，绿氢起量下电解水设备率先受益；绿氢项目开工超预期，同比上升近3倍，过半大型订单落地于西部地区，能够获取订单并在西部等项目启动地区拥有一定优势的电解槽厂商将在前期率先发展。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《汽车周报：欧洲终端景气度强劲，板块看结构性机会》

【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，天赐材料，华懋科技，欧克科技，科力远。静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

科技制造

《信息技术产业双周报：持续关注ChatGPT新兴需求驱动机会及需求反转产业链》

【电子樊志远】推荐关注捷捷微电，赛腾股份，伟测科技，洁美科技，光弘科技。ChatGPT将对AI芯片、chiplet、存储芯片、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等产业带来积极的拉动，建议重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会。

【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，拓邦股份，移远通信，和而泰。当前看好三条主线：从0到0.1、困境反转与强制造。【从0到0.1】 长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23年有望实现渗透率10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等。【困境反转】短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域。【强制造】重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。

【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，顶点软件，海康威视，科大讯飞，广联达，金山办公，奇安信，安恒信息。主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融IT、能源IT、建筑IT、智能驾驶等。

风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。

《机械周报：2月PMI 52.6%，各分项指数全面回升》

【机械满在朋】推荐关注华中数控，德龙激光，永创智能，中钨高新，恒立液压。政府工作报告指出“围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”。我们认为后续机械行业投资建议把握两条主线：制造业投资复苏&自主可控推进。制造业投资复苏一方面为通用机械需求进入上升周期，同时机械设备出口有望成为新的增长亮点。伴随国际局势逐渐紧张，推进自主可控成为了国家政策关注重点，本次政府工作报告再提核心技术攻关，我们预计后续关于推进自主可控相关扶持政策有望进一步加码。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

周期

《化工周报：MDI价格上行，新一轮国企改革在即》

【化工陈屹】推荐关注宝丰能源，龙佰集团，东材科技，海利尔，中旗股份。本周市场震荡上行，氟化工、磷化工标的走势较强，部分前期表现强势的标的有所承压，受益于供需两端利好，部分产品价格大幅上行，比如：环氧丙烷、聚合MDI。我们认为今年板块或将经历三个阶段，即预期复苏-数据验证-兑现，当前处于复苏逻辑的数据验证阶段，本周公布的2月官方制造业PMI明显好于预期，建议重点关注基本面较佳的子行业。

风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

《工业金属周报：工业金属旺季去库周期启动，海外市场押注国内旺季需求》

【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业，云铝股份，银泰黄金。铜：预计23年电解铜环节依然维持供不应求格局。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。铝：考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。贵金属：美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。钢铁：行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

《地产周报：房企销售超预期恢复，两会再提防范化解风险》

【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建业新生活，贝壳。百强房企销售超预期复苏，市场拐点更加明确：两会再提防范化解优质头部房企风险，预计优质房企融资环境更加畅通。推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展等：物业受益于经济复苏和保交楼，修复弹性或更大，推荐滨江服务、建业新生活等；二手房市场活跃度持续向好，推荐强房产中介平台贝壳。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。

《能源金属周报：稀土供需格局短期难改，板块有望触底反弹》

【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。锂：当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。钴镍：当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。稀土：目前部分磁材企业开工率达到80%左右，目前以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复，预计短期内稀土价格震荡偏弱。供给端第一批指标即将发放，预计结合市场库存、进口量、回收量和终端需求等因素综合考虑。关注中国稀土，宁波韵升。小金属：锗：锗原料端货源紧缺问题依旧存在，个别厂家出货意愿不高，仍旧等待后市价格继续上涨；下游需求端大多为长期订单，近期受价格高涨的影响，大部分企业保持观望态度。锑精矿：目前供需格局稳定，预计短期价格震荡为主。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期等。

《交运周报：1月民航国内客流为2019年84%，韩国解除自华入境落地检要求》

【交运郑树明】推荐关注顺丰控股，德邦股份，宏川智慧，盛航股份，吉祥航空。快递：受春节错峰影响，1月快递单票价格同比上涨。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。物流：宏川智慧港能项目对外开放通过省级验收，兴通盛航获批新增船舶。制造业升级对ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。航空机场：国际航班量恢复至2019年15%，中韩航班将恢复到疫前水平。航运：BDI指数环比大幅上涨，油运长期供需好转逻辑不改。

风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

消费

《食饮周报：如何看待当前啤酒板块机会？》

【食饮刘宸倩】推荐关注青岛啤酒，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒。单2月青啤销量同比+18%，华润、燕京增长双位数，百威中国增长20%，主要系：1）春节提前，导致1月的补库存推迟至2月。2）消费复苏韧劲强。行业层面看，1）现饮加快恢复有望带来高端化超预期，百威中国2月底餐饮、夜场已接近100%开放。2）成本端或好于预期。个股方面，今年具备α的是华润、重啤和燕京；青啤和百威是β机会。短期推荐青啤（3-4月行业中基数最低），中长期重点推荐华润，关注重啤、燕京。

风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔周报：生猪产能去化，种业再现利好政策》

【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，牧原股份，大北农，隆平高科。目前二次育肥情绪减弱，短期内生猪价格预计震荡偏弱，疫情发展情况可能改变市场行为，建议持续关注疫病边际变化。水稻收购价格连续四年上涨，政策为水稻价格托底，降低种植风险，有望提振农户水稻种植积极性，从而带动水稻种子需求，利好水稻种植板块。年后新冠疫情影响减弱，消费提升拉动需求回升，叠加供应偏紧及成本高位上涨，毛鸡价格持续上涨至近年高位，种鸡海外引种量逐渐恢复，建议持续关注引种变动情况。

风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。

《传媒互联网周报：ChatGPT API开放，新一轮国企改革或启动》

【传媒互联网陆意】推荐关注拉卡拉，美团，腾讯，移卡，拼多多。关注AIGC技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内AIGC布局迎新进展。ChatGPTAPI开放，百度计划3月16日召开新闻发布会，主题围绕文心一言。2）新一轮国企改革有望启动，短视频监管推进中。

风险提示：宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。

《纺服免税周报：线上销售环比改善，户外&出行板块景气上行》

【纺服免税杨欣】推荐关注李宁，比音勒芬，报喜鸟，富春染织，真爱美家，中国中免。受到春节时间错期快递恢复、以及需求持续回暖影响，2月服饰品牌天猫平台销售环比1月整体有所改善。关注李宁（品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先），比音勒芬（定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性），报喜鸟（受益于办公场景修复，1月流水恢复领先），富春染织（有望受益于棉价回升与产能扩张、估值具备性价比），真爱美家（中东、非洲市场份额领先、数智化产线改革带动盈利能力提升的毛毯代工龙头），中国中免（自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升）。

风险提示：疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期、免税政策调整。

《社服周报：政府报告指出推动生活服务消费恢复》

【社服叶思嘉】推荐关注呷哺呷哺，九毛九，华住集团，宋城演艺，复星旅游文化。政府报告指出推动生活服务消费恢复，我们认为：1）本地社交需求有望持续修复，一方面2023年收入端正常化后部分餐企降本增效后经营杠杆正向效应释放、单店盈利水平有望显著改善，另一方面餐饮回归品牌化成长路径，全年维度推荐修复弹性＋成长性兼备标的。2）酒店行业过去三年供给端出清＋升级＋龙头集中，新增供给存在时滞情况下，预计未来6～9个月有望迎来供需共振窗口，头部连锁占据核心区位、品牌力产品力综合较优，能更好享受行业供给出清红利。3）旅游随消费意愿、能力回暖有望低基数下强势修复，更看好体验优质，同时具备存量修复＋增量释放的标的。

风险提示：疫情修复时长不确定性；门店拓展不及预期；成本上升风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。