编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
近日，中庚基金率先披露了2024年一季报，旗下知名基金经理丘栋荣的最新操作也随之曝光。
与此前的持仓相比，今年一季度，由丘栋荣独主要的增持方向集中在地产、互联网平台、医药、汽车等行业。
尽管年内代表作表现在同类基金中处于中游位置，但丘栋荣仍保持较高的股票仓位，他表示，权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。他同时提到，高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。
一季度买入黄金股、地产股等
受业绩波动影响，丘栋荣旗下在管基金总体规模也出现了下降。WIND数据显示，截至今年一季度末，丘栋荣在管规模为198.54亿元，较2023年四季度末的237.82亿元减少16.52%。
2024年一季度，丘栋荣在管的旗下5只基金仍保持高仓位运作，平均仓位达93.38%，较2023年四季度末94.94%略有降低。其中，中庚价值灵动灵活配置、中庚小盘价值小幅减仓了4.55个百分点、3.73个百分点。此外，中庚价值领航略微增加了港股仓位，从去年四季度末43.57%，升至44.72%，但中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭在今年一季度均小幅减少港股仓位。
中庚价值领航2024年一季报最新持仓显示，前三大重仓股为中国宏桥、赛腾股份、绿叶制药。
增持方面，绿叶制药、越秀地产、赛腾股份、川仪股份一季度获加仓358.4万股、216.4万股、66.4万股、47.14万股，加仓幅度为2.18%、4.62%、10.32%、3.71%。
减持方面，中国宏桥、中远海能、小鹏汽车-W、中国海外发展遭减仓，减仓幅度为34.62%、8.98%、20.09%、2.72%。其中已经连续持仓9个季度的中国宏桥，在今年一季度涨势明显领先市场，截至4月19日，近三月涨幅超过70%，尽管一季度减仓幅度超过30%，其持有比重仍占10.76%，合理推测是因为持仓超限被迫减仓。相反，小鹏汽车则明显是低位减仓。但从本季度看，消失了两个季度的快手、美团等重新进入十大重仓股，其中快手较消失前略有加仓，可以看到丘栋荣对中概股之间进行调仓换股。
快手-W、美团-W新晋十大重仓股，持仓市值为2.72亿元、1.96亿元，持仓数量为610.74万股、223.34万股。
截至今年一季报，中庚价值领航混合持股集中度略有上升，从去年四季度末49.07%，升至一季度末51.67%。比同类平均约多了5个百分点。
截至今年一季报，中庚价值品质一年持有持股集中度略有上升，从去年四季度末48.23%，升至一季度末49.45%。
此外，中庚价值灵动灵活与另外两只基金的配置思路有很大不同，在一季度最大的变化是前十大重仓股更换了4只。其中，湖南黄金、长春高新、润丰股份、华统股份新晋前十大，水晶光电、上海瀚讯、凯因科技、康华生物退出前十大。
由丘栋荣独自管理的中庚小盘价值的某些重仓股变动较大。具体来看，与2023年末相比，丘栋荣大幅减持了艾迪药业、安图生物、歌尔股份、立华股份、赛腾股份、常熟汽饰、川仪股份。记者发现，保利发展与华工科技首次进入中庚小盘价值的前十大重仓股。
丘栋荣：权益资产隐含回报水平高
应积极配置权益资产
在一季报中，丘栋荣详细地阐述了自己对市场和行业的看法，以及选股的一些逻辑。
丘栋荣表示，从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债则下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。丘栋荣认为，在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，当前的权益资产面临更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现。
展开而言，丘栋荣阐述了三个递进的观点：
一，权益资产是系统性、战略性的配置位置。首先，回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年，地产、地方债务风险经多年减法影响权重降低；生产力提升，部分领域取得成效；贸易、产能、资源等布局日益面向全球以提高安全阈值。其次，权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。
二，进一步是重视结构，更偏好满足‘供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性’特征的公司。普遍的低估值，机会分布广泛，投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。
三，高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。高股息策略获取高的回报大概率来自其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
丘栋荣介绍，未来关注的投资方向包括：1、业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股；2、供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等；3、需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。
近几个月，“煤飞色舞”轮番上演，上游资源类个股表现突出，对于基本金属、贵金属为代表的资源类公司，丘栋荣看好的原因在于：一是，供给端刚性导致基本金属价格中枢抬升，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利于存量资产价值，内外需求共振，价格已展现弹性；二是，国内政策发力带来需求修复，新能源领域弥补需求缺口，海外工业产能构建和库存回补，需求有弹性；三是，部分公司估值定价仍较低，对应的预期回报水平较高。
一直以来，丘栋荣的仓位中，房地产都有一席之地，投资房地产的逻辑，丘栋荣在一季报中解释道，首先，量至底而价寻底。房地产的出清速度极快，住宅近一年销售面积跌破9.1亿平方米，自高点跌幅超过47%；住宅近一年新开工面积跌破6.6亿平方米，自高点跌幅超过61%。新房销量已接近自然需求底部，房价跌幅大但未演化成金融风险。其次，政策转向激发有效需求，未来优质供给有缺口。房地产是有巨大经济价值的行业，仅剩的头部优质房企保持韧性，市占率逻辑有望兑现。最后，优质房企估值水平极低，定价包含了房价较大跌幅的考量，优质房企的投资回报潜力大。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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