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策略观点:股市进入波折期
(1)硅谷银行的风险本质是利率倒挂的风险。美国硅谷银行的倒闭虽然有很多偶然和个例因素,但其背后核心反映的是美国利率倒挂(短期利率高于长期利率)后金融体系的脆弱性增强。正常的环境下,长期利率是高于短期利率的,这也是银行通过吸收短期存款发放长期信贷的本质,如果利率倒挂,短存长贷的机制就会扭转,信贷扩张则会受到较大的限制。所以在美国的经济周期中,一旦出现短期利率超过长期利率,后续几乎都会出现经济衰退,1965年以来,共出现过7次利率倒挂,后续均导致美国失业率快速上升。
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上周市场变化
上周A股主要指数全部下跌,创业板50(-1.90%)跌幅最小。申万一级行业上周全部下跌,通信(-1.51%)、电器设备(-1.54%)、医药生物(-1.57%)跌幅最小,非银金融(-6.05%)、汽车(-6.24%)、建筑材料(-7.22%)领跌。概念股中,打版指数(9.07%)、ST概念指数(2.38%)、太赫兹指数(1.05%)领涨,吉利概念指数(-7.25%)领跌。
风险因素:历史经验可能失效,房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。
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