投资要点:
公司发布2023年第一季度报告和2023年限制性股票激励计划(草案)。2022年营收28.73亿元,同增77.25%;归母净利润6.68亿元,同增151.08%;扣非归母净利润6.9亿元,同增254.27%;毛利率48.9%,同增6.4pcts 。23Q1实现营收6.16亿元,同增74.09%;归母净利润1.31亿元,同增2937.19%;扣非归母净利润1.09亿元,同增360.26%;毛利率54.61%,同增7.45pcts,环增1.46pcts;合同负债9.44亿元,环增14.84%。公司预测2023年营收为36.5亿元至42.5亿元,同增27%至48%。
►股权激励彰显长远信心,营收和专利申请数双重要求
此次激励计划共授予1331万股,约占公告日股本总额4.34亿股的3.07%;其中,首次授予不超过1065万股,预留266万股。计划涵盖515人,占公司员工总数(截至2022年12月31日)的42.95%。授予价格为50.15元/股。考核年度为2023年至2026年四个会计年度。根据各考核年度所使用的营业收入增长率(参考标准为Gartner公布相应年度全球半导体设备厂商销售额排名前五的公司营收增速)或收入增速累计值、各考核年度的专利申请数进行考核,考核权重分别为80%、20%。2023年至2027年摊销费用分别为2.02/2.51/1.35/0.67/0.18亿元。
►国产清洗设备龙头地位稳固,技术领先助力海外市场开拓
公司年报数据表示,2021年公司在全球单片清洗设备的市场份额为5.1%。公司现有SAPS兆声波清洗、TEBO兆声清洗、单晶圆槽式组合Tahoe高温硫酸清洗三大核心清洗技术。依据2022年12月投资者活动纪要,超临界CO2干燥技术的研发已快出成果,该技术目前全球仅有三家公司拥有;同时目前公司清洗产品覆盖了90%的清洗设备。2022年公司成功推出18腔300mm Ultra C VITM单晶圆清洗设备。2022年11月,公司湿法设备突破3000腔大关。2023年2月获得来自欧洲的首个12腔单片SAPS兆声波清洗设备订单,预计23Q4交付。2023年3月公司首次获得Ultra C SiC 碳化硅衬底清洗设备的订单,预计23Q3末发货。
►多产线布局协同发展,新品研发卓有成效
公司积极布局除清洗设备外的其他前道工艺设备、后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备。2022年公司推出了新型化合物半导体湿法刻蚀设备、先进封装用涂胶设备、Post-CMP清洗设备、新型热原子层沉积Ultra FnATM立式炉设备、新添金属剥离工艺的Ultra C prTM设备、前道ArF工艺涂胶显影设备、Ultra Pmax PECVD设备等多种设备。在涂胶显影领域,公司预计将于2023年推出i-line型号设备,并已开始着手研发KrF型号设备。2022年8月,公司ECP设备500电镀腔顺利交付。
►投资建议
我们公司预测2023年至2025年营业收入分别为38.01/48.7/59.6亿元,增速分别为32.3%/28.1%/22.4%;归母净利润分别为8.01/10.16/12.15亿元,增速分别为19.9%/26.7%/19.6%;对应PE分别为61.2/48.3/40.4倍。公司清洗技术国际领先,产品布局广泛,受益于半导体设备国产化,首次覆盖,给予增持-A建议。
►风险提示
下游需求恢复不及预期,产品研发不及预期,市场竞争加剧
华金电子孙远峰团队:孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏
分析师编号:S0910522120001
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分析师简介:
孙远峰:华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师,哈尔滨工业大学工学学士,清华大学工学博士,近3年电子实业工作经验;2018年新财富上榜分析师(第3名),2017年新财富入围/水晶球上榜分析师,2016年新财富上榜分析师(第5名),2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员;多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师;2019年开始未参加任何个人评比,其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作,以“产业资源赋能深度研究”为导向,构建研究&销售合伙人队伍,积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制,充分获得市场验证;清华校友总会电子工程系分会副秘书长
王海维:电子行业高级分析师,华东师范大学硕士,电子&金融复合背景,主要覆盖半导体板块,善于个股深度研究,2018年新财富上榜分析师(第3名)核心成员,先后任职于安信证券/华西证券研究所,2023年2月入职华金证券研究所