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【数据点评】2022Q4基金销售数据:保有规模下降,竞争格局生变——行业数据点评报告

日期: 来源:华宝财富魔方收集编辑:华宝证券研究团队

分析师:卫以诺

执业证书编号:S0890518120001

投资要点:

2023年2月10日,中基协发布了2022年Q4基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至2022年四季度末,百强机构股混基金保有规模为56525亿元,环比-0.95%,非货基金保有规模为80079亿元,环比-4.16%。
四季度规模环比下降,TOP10首现券商身影。从市占规模看,银行渠道保有量环比下滑,股混基金占有率延续下降,银行的半壁江山地位摇坠;券商在基金保有规模增速迅猛,市占率稳步提升至22.24%,主要系市场回暖、券商财富管理转型初获成效及场内ETF基金交易所致;第三方表现分化,保险增速亮眼,2022Q4保险混基金和非货基金分别环比+39.52%/+41.19%,受益于人寿保险Q4代销基金数量增加及获得多家基金准入。从排名变化看,2家券商新增上榜,近6成(16家)银行排名下降,百强榜TOP10首现券商身影,中信和华泰证券股混基金保有规模超千亿量级。从上榜数量看,百强榜单格局基本稳定,低位排名略有更迭。2022Q4共有3家机构新增上榜,分别为长量基金、国新证券和江海证券;3家机构落榜,分别为东莞银行、东海证券和粤开证券落榜,2022Q3分别位列第98位、99位和第100位。从上榜门槛看,各层次机构数量稳定,上榜门槛有所提高。
买方投顾资格锦上添花,总体市占率呈上升趋势。截至目前,具备基金投顾业务资格的机构共61家,其中有37家机构进入百强榜单,分别是3家银行、3家基金销售子公司、3家代销机构以及28家券商,上榜机构数占比约61%,并且整体上榜机构格局较为稳定。投顾业务资格锦上添花的作用较明显,持牌机构基金保有规模占有率呈上升趋势,截至2022Q4,具有投顾业务资格机构股混基金保有规模、非货基金保有规模分别占比50.73%、50.18%,占据百强榜的半壁江山。
首批养老金销售机构规模有待积累,后备军蓄势待发。2022年11月,个人养老金业务正式落地,长期资金的入市促使机构增加零售端布局,加剧头部代销竞争。截至2022年四季度末,首批入围的37家机构的非货基金保有规模为68330亿元,环比-2.66%,主要系四季度市场波动影响,加上机构目前也处于前期布局和获客阶段,尚有部分机构还没有上线养老金相关业务,暂未产生规模效应,有待后续放宽多只产品入池后,扩大投资者可投资产品范围,代销机构的保有规模有望增长。
风险提示:本报告所载的信息均来源于已公开信息,但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,在任何情况下,本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价,也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下,本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策,自担投资风险。
1. 四季度规模环比下降,TOP10首现券商身影
2023年2月10日,中基协发布了2022年Q4基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。受四季度债市表现相对低迷影响,股票+混合基金(下称“股混基金”)保有量增速表现优于非货币市场基金(下称“非货基金”)。截至2022年四季度末,百强机构股混基金保有规模为56525亿元,环比-0.95%,非货基金保有规模为80079亿元,环比-4.16%。
1.1. 市占规模:银行半壁江山地位摇坠,券商市占率稳步提升
银行渠道保有量环比下滑,股混基金占有率延续下降。2022Q4共有26家银行进入百强榜,银行渠道股混基金保有量2.89万亿,季度环比跌幅5.8%,市占率为51.07%,环比下降2.65pct;同期银行渠道非货基金保有量为3.89万亿,环比跌幅为1%,市占率为48.6%,环比提升1.53pct。26家银行中仅有5家银行股混基金保有量、6家银行非货基金保有量实现环比上升。
券商在基金保有规模增速迅猛,市占率逐步提升。2022Q4券商股混基金保有量达1.26万亿元(环比+7.62%),非货基保有量1.44万亿元(环比+4.99%),主要系市场回暖、场内ETF基金规模增长、券商财富管理转型初获成效。从市占率看,券商股混基金保有规模市占率逐步提升,2022Q4为22.24%,环比提升1.77pct,仅比第三方代销机构市占率低4.45百分点,与三方机构差距持续缩小;券商非货基金保有规模占比17.95%,环比+1.56pct。随着券商财富管理转型持续发力,我们认为券商的基金保有量市占率将持续提升。
第三方表现分化,保险增速亮眼。2022Q4第三方代销平台股混基金和非货基金保有量分别为1.51万亿、2.68万亿,环比分别+2.60%、-12.19%,非货基金保有量跌幅较大,以2B业务为特色的基煜基金(环比-38.63%)、汇成基金(环比-33.96%)非货基保有规模下滑明显。保险股混基金和非货基金保有规模增速明显,分别为环比+39.52%/+41.19%,受益于人寿保险Q4代销基金数量增加及获得多家基金准入。

1.2. 排名变化:券商首次进入TOP10,银行排名下降机构数靠前
2家券商新增上榜,近6成银行排名下降。券商渠道:有29家券商排名上升,8家排名不变,2家新增上榜,分别为国新证券和江海证券,股混基金规模分别为32亿元/30亿元,东海证券和粤开证券落榜,2022Q3分别位列第99位和第100位;银行渠道:1家银行排名上升,9家银行排名不变,16家(近6成)银行排名下降,一家银行落榜,为东莞银行,2022Q3位列98位。保险渠道:人寿财险排名上升,玄元保险排名不变。

百强榜TOP10首现券商身影,股混基金保有规模超千亿量级。2022年第四季度,53家上榜券商中,中信证券和华泰证券两家券商首次出现在百强榜top10榜单中,保持行业前二,总榜第8、9名,分别环比提升5个/3个名次,股混基金保有规模超千亿,分别为1417亿元/1226亿元。有26家券商权益类公募基金保有规模超过百亿元,其中,华泰证券、中信证券、广发证券分列前三名,股混规模分别为1417亿元、1226亿元和821亿元。

1.3. 上榜数量:格局基本稳定,低位排名略有更迭
在2022年四季度基金代销机构百强榜单中,共有53家券商、26家银行、16家代销机构、3家基金销售子及2家保险公司。从历次百强榜各渠道上榜数量来看,百强榜分布格局基本稳定,券商机构数量维持在50+家,银行上榜数量略有下降,维持在26家左右,保险渠道维持人寿和玄元2家上榜。2022Q4共有3家机构新增上榜,分别为长量基金、国新证券和江海证券,分别位列第95位、97位和100位;3家机构落榜,分别为东莞银行、东海证券和粤开证券落榜,2022Q3分别位列第98位、99位和第100位。

1.4. 上榜门槛:各层次机构数量稳定,上榜门槛有所提高
根据历次基金代销机构百强榜单基金规模统计分析,2022Q4共有45家券商股混保有规模在100-1000亿元之间,41家券商混股保有规模在100亿元以下;共有47家券商非货基金规模在100-1000亿元之间,非货基金规模100亿元以下有33家券商,100亿元以上保有量有20家券商,各层次结构数量变化不大。2022Q4股混基金第100名规模为30亿元,环比增加4亿元;非货基金第100名规模为31亿元,环比增加2亿元。整体来看,基金代销机构百强榜门槛有所提高。

2. 买方投顾资格锦上添花,总体市占率呈上升趋势
根据资本市场标准网和各机构公告披露,截至目前,具备基金投顾业务资格的机构共61家,其中有37家机构进入百强榜单,分别是3家银行、3家基金销售子公司、3家代销机构以及28家券商,上榜机构数占比约61%,并且整体上榜机构格局较为稳定,除券商外的9家机构从2021年公布榜单以来,一直牢牢盘踞在百强榜中,29家获得投顾资格的券商中,仅少数几家百强榜单尾部的券商偶尔掉榜,整体占据绝对数量优势。

总体来看,投顾业务资格锦上添花的作用较明显,持牌机构基金保有规模占有率呈上升趋势,截至2022Q4,具有投顾业务资格机构股混基金保有规模、非货基金保有规模分别占比50.73%、50.18%,占据百强榜的半壁江山,而且由于获得投顾资格的机构中,券商数量居多,凭借在权益类基金保有规模的优势,整体投顾机构股混占比首次超过了非货规模占比。

3. 首批养老金销售机构规模有待积累,后备军蓄势待发
3.1. 个人养老金入市效应有待积累,首批机构代销规模增长不显著
2022年11月,个人养老金业务正式落地,长期资金的入市促使机构增加零售端布局,加剧头部代销竞争。根据证监会公布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》,证监会根据相关条件,确定可以开展个人养老金基金销售相关业务的基金销售机构名录,代销条件为“最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元,其中,个人投资者持有规模不低于50亿元”。“连续4个季度”约束了 “昙花一现”的部分三方机构和近几个季度异军突起的部分券商,“200亿元”的门槛基本限制在百强榜中前50名,“个人投资者持有规模不低于50亿元”则是要求机构有服务零售C端客户的经验积淀。
根据最新四个季度的代销情况来看,11月个人养老金入市暂未给代销机构保有规模带来显著提升。截至2022年四季度末,首批入围的37家机构的非货基金保有规模为68330亿元,环比-2.66%,主要系四季度市场波动影响,加上机构目前也处于前期布局和获客阶段,尚有部分机构还没有上线养老金相关业务,暂未产生规模效应。个人养老金可投资的公募基金目前共129只,涉及40家基金公司,总体来看规模较小,处于探索发展期,对于代销机构的保有规模影响暂难体现,有待后续放宽多只产品入池后,扩大投资者可投资产品范围,代销机构的保有规模有望增长。

3.2. 代销机构整装待发,券商占据数量优势
根据“最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元”门槛约束,我们根据2022Q1-2022Q4筛选出满足条件的12家机构,包括6家券商、3家银行、2家代销机构和1家保险机构,预期也在积极转化客群结构,争取个人养老金代销牌照,提升对C端客户的可投资资产管理能力。
根据11月已公布的首批37家“上榜常青树”机构可以看出,银行机构以其多网点、广泛零售客群的优势,入围数量最多,上榜率较高,截至2022Q4,16家入围的银行非货基金保有规模为36921亿元,占百强榜中所有银行机构非货基金保有规模比例近95%。券商虽然百强榜中占据绝对数量优势,但是从入围名单也可以看出,券商代销规模整体较小,霸榜数量多集中在中尾部,多年业务沉淀以服务机构为主,截至2022Q4,14家券商非货基金保有规模为9755亿元,但储备军中券商数量最多,潜力较大,未来预计多家券商参与到个人养老金代销的竞争市场中。代销机构以其平台式、流量式、综合性的特点,近年来服务C端客户较多,首批 7家机构多是背靠大平台资源,截至2022Q4,7家机构的非货基金保有规模为21654亿元,占百强榜中所有代销机构非货基金保有规模约84%。

4. 总结:百舸争流,未来可期
从2021Q1-2022Q4连续两年的榜单可以看出,基金销售机构竞争愈发激烈,头部代销机构和银行差距缩小、券商进入TOP10行列、榜单尾部机构更迭频繁,各类机构的集中度趋于下降。未来随着场内基金的规模提升,业务向买方投顾转型,个人养老金产品的丰富,各类代销机构竞争愈加白热化,基金保有规模有望迈上更高台阶。

(感谢廖璐对本报告的辅助支持)


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