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[国君建筑韩其成]上海港湾:岩土工程一带一路东南亚行业地位领先_国君建筑韩其成/郭浩然

日期: 来源:乐建其成收集编辑:韩其成团队

导读

国君建筑韩其成/郭浩然:上海港湾公司为一带一路客户提供集勘察设计施工监测一体化岩土工程综合服务,公司在东南亚地区已取得行业领先地位,在中东地区也形成了良好的工程业绩。




投资要点


1、上海港湾首次覆盖给予增持评级。一带一路持续推进带来软地基处理增量需求,预测2022-24年EPS0.89/1.15/1.41元增速152%/29%/22%。综合PE和PS估值法,给予公司目标价38元,对应2023年33倍PE。

2、上海港湾2022年归母净利预增136-169%,以地基处理业务为主境外占60%。(1)2022年归母净利1.45-1.65亿同比增长136-169%,公司继续深度融入一带一路市场,利用自身的专业核心技术优势,积极参与共建国家工程项目建设。随着国内外防疫政策的优化,公司业务开展及订单获取正在逐步恢复,公司经营发展逐渐向好,全年经营业绩实现较大增长。(2)2022半年报地基处理营收占比91%,桩基工程营收占比7%。国内营收占比40%,东南亚营收占比43%。

3、上海港湾公司为一带一路客户提供集勘察设计施工监测一体化岩土工程综合服务。(1) 公司公司工程业绩遍布境内、东南亚、中东、南亚、拉美等地区,涉及机场、港口、公路、铁路、电厂、市政、石油化工、国防工程、围海造地等领域。(2)公司进一步拓展境外岩土工程市场,随着公司境外市场业务快速发展,公司在东南亚地区已取得行业领先地位,在中东地区也形成了良好的工程业绩,同时正进一步向南亚、拉美等地区拓展布局。

4、上海港湾公司技术研发和工程设计优势强。公司共拥有38项境内专利,1项国际专利,目前正在申请专利9项。公司于2001年首创“快速‘高真空击密法’软地基处理方法”,随后研发了“快速‘低位高真空分层预压击密’软地基处理方法”和“数头振冲器共振地基处理设备及其方法”等系列专利技术,能够覆盖岩土工程相关的不同地质条件和设计要求。

5、风险提示:项目进展不及预期,汇率大幅波动,专利技术侵权等。




正文


考虑到公司为专注于地基处理与桩基工程的岩土工程综合服务商,选取同样主营国际专业工程的中工国际及国内农粮食品和冷链物流行业专业工程服务商中粮科工作为可比公司。基于PE估值法,按照2023年PE,考虑公司在软土地基专业工程领域具有技术优势具有一定溢价,给予29倍估值,对应股票价值为33.4元。基于PB估值法,给予4.78倍估值,对应股票价值为42.12元。综合考虑两种估值法,给予公司目标价38元,对应2023年33倍PE。




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成员介绍

韩其成:

建筑行业首席分析师(获11次新财富最佳)

从业17年,上海财经大学国民经济(投资)学硕士,2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理,曾兼任建材/建筑两个首席,作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二(累积11次新财富最佳),8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。


郭浩然:

建筑行业资深分析师

清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士,建筑工程和成本管理实业背景,具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。


郑重声明


国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动,请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布,此外可参见公众号是“乐建其成”。





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