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上周A股各大宽基指数全线上涨，其中中证1000领涨3.48%，科创50上涨3.25%，创业板指上涨3.21%，深证成指上涨3.19%，沪深300上涨2.82%，上证指数上涨2.21%。港股方面，上周恒生指数上涨6.12%，恒生中国企业指数上涨6.54%。美股方面，上周道琼斯工业指数上涨1.46%，标普500上涨1.45%，纳斯达克指数微涨0.98%。商品方面，南华商品指数整周下跌2.18%，细分板块方面，有色金属下跌4.28%，贵金属下跌1.98%，能化下跌1.87%，黑色微跌0.54%，农产品微跌0.28%。债券方面，整周债市向好，中证转债上涨2.11%，中债信用债上涨0.25%，中债新综合上涨0.2%，中债国债微涨0.07%。

上周私募市场分化明显，股票市场火热，权益类私募纷纷上行。主观多头里主观成长优于主观价值。量化alpha里，1000指增>量化选股>500指增>300指增。CTA方面，上周各类CTA纷纷下行，混合CTA下跌2.5%，中长趋势CTA下跌1.7%，基本面量化下跌1.2%，中短趋势CTA和横截面多空下跌0.9%。上周债券私募普遍表现较优，可转债策略受益于权益市场上涨2.4%，违约债上涨1.5%，高收益债上涨了0.5%，强债上涨了0.3%。上周宏观策略上涨1.4%，灵活对冲上涨1.1%，市场中性上涨0.4%，其余策略如套利等保持稳定。

✦ 代表基金周度收益均值 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.02-2023.01.06

权益方面，上周全球股市普遍回暖，A股新年第一周大幅走高，各指数齐涨；港股市场延续近期上涨态势，第一周继续大幅上扬；美股三大指数小幅收涨，全球股市新的一年迎来开门红。从A股行业看，上周共27个行业上涨。涨幅前三的行业分别是计算机（5.77%）、建材（4.80%）、电力设备及新能源（4.67%），涨幅倒三的行业分别是交通运输（-0.13%）、农林牧渔（-1.41%）、商贸零售（-2.38%）。上周北向资金大幅净买入200.19亿元，南向资金净买入112.15亿港元。

量化alpha方面，上周沪深两市日均成交额较前一周有所回升，但仍处于日均6000亿水平，所有市场指数均呈现不同程度的上涨，量化类管理人超额收益相对好做。风格上：成长优于价值，小盘优于大盘。上周指数增强产品正超额较为明显，风格因子方面，beta与波动率因子大幅上涨、盈利与成长因子小幅上涨，流动性因子大幅下跌，其余因子表现不明显，周频及半月频管理人表现更佳。随着市场的持续回暖，投资者对于量化指增产品的关注度也再持续升高。

上周南华商品指数震荡收跌，各商品指数多数走低，仅南华工业指数小幅上涨，近期商品指数呈现出持续反弹上行的趋势。对于今年商品市场的走势，一方面关注欧美各国对于后续通胀的控制，另一方面随着经济的复苏，原材料一段时间内可能呈现供不应求的状况，商品价格或有持续抬头的迹象。因子方面，中长周期因子上周表现较差均下跌，截面动量、时序动量、长期反转跌幅靠前，策略方面，大半数CTA产品亏损，短期套利策略表现较好，中长期套利策略表现较差，趋势策略整体表现较差。

利率债方面，短端利率债小幅上行，引领债券市场走牛；可转债近期跟随股票市场走势良好，也验证了我们之前的判断；城投债方面，近期遵义、山东等多地区城投出现负面消息，警惕敏感地区和尾部城投风险；地产债方面，利好政策持续出台，地产板块再度走出一波的反弹行情。

上周大部分市场指数呈现下跌趋势，其中大盘下跌-3.02%，小盘下跌-5.03%。市场风格上，上周风格偏大盘价值风格；成长风格下跌-3.93%，价值风格下跌-3.68%。

✦ A股风格表现 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2021.12.31-2023.01.06

上周共27个行业上涨。涨幅前三的行业分别是计算机（5.77%）、建材（4.80%）、电力设备及新能源（4.67%），涨幅倒三的行业分别是交通运输（-0.13%）、农林牧渔（-1.41%）、商贸零售（-2.38%）。

上周共12（40.0%）个行业两周业绩发生反转。近两周涨跌幅发生变动较大的行业：建材、家电、房地产。建材截止1.06（4.80%），截止12.30（-0.93%）；家电截止1.06（4.51%），截止12.30（-1.12%）；房地产截止1.06（3.32%），截止12.30（-2.19%）。

✦ 周度行业涨跌幅 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据统计区间：2023.01.02-2023.01.06

从成分股涨跌分布看，周度中证500成分股收益更多集中在0~3%附近，均值为2.18%；沪深300成分股收益更多集中在-2~3%，均值为2.23%；而成分股外收益更多集中在0~5%附近，均值为3.61%。同期中证500（2.53%），沪深300（2.82%），中证1000（3.48%）。beta收益方面，1000要优于500，300。

✦ 成分股内外涨跌分布 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据统计区间：2023.01.02-2023.01.06

从不同换手率下的股票涨跌分布看，上周3%以下换手率的股票中，成份股外的数目与中证500相近，成分股内外的业绩涨多跌少；3%-7%的相对活跃个股中，沪深300几乎没有活跃个股，成份股外个股数目虽更多，多数录得正收益；大于7%的高度活跃个股数目较少，业绩涨多跌少。从股票数目上看，整体市场活跃度较高的股票占比约8.71%，活跃度水平有所升高，对量化选股获取超越指数的收益产生一定影响。

✦ 不同换手率水平下成分股内外涨跌分布 ✦

注：图中“<3%”，”3%-7%”，“>7%”为三种不同换手率水平。

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.02-2023.01.06

周度大盘指数均有所上涨，个股正收益比例80%左右，beta获得正收益，个股超越指数的比例40%左右，整体利于股票量化策略的表现，利于管理人做量化超额。具体来看，成分股内正收益占比78%左右，300正收益占79%，500正收益占比78%，成份股外正收益占比83%。500成分股收益超500指数占比38%，超300指数占比33%，超1000指数占比28%。300成分股收益超500指数占比39%，超300指数占比36%，超1000指数占比28%。成分股外收益超500指数55%，超300指数占比52%，超1000指数占比46%。

从尾部效应看，成分股外的最大跌幅9%，最大涨幅在32%。500最大跌幅15%，最大涨幅26%。沪深300最大跌幅9%，最大涨幅32%。5%分位数均在-3%左右，95%分位数在10%左右，可以看到成分股内外股票均有一定的尾部效应。

✦ 周度成份股内外涨跌分布 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.02-2023.01.06

从趋势性看，上周5日时序性因子呈现下降态势，20日时序性因子为震荡趋势。从趋势性来看，5日时序性因子趋势明显；从数值来看，中短周期数值总体高于中长周期。上周商品行情较为不适合中长周期趋势策略的表现，预计中长周期趋势类CTA或将表现一般。

从商品之间的趋势性来看，5日截面趋势性因子呈现平稳态势；20日截面趋势性因子呈现平稳趋势。从各品种价格分化来说，20日商品品种的分化程度不明显，同时对于不同时间周期的品种间趋势可能不好把握，横截面多空策略或受影响。

✦ 商品趋势性因子表现 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2022.07.01-2023.01.06

市场中性，灵活对冲通常采用中证500股指期货对冲，股指基差率反映了对冲成本，成本越高对中性策略（灵活对冲）的影响越大。周度基差有所下降，对于目前已经持有的股指空头来说则是增加了成本，IC基差率较上周有所降低，从当前时点来看，对市场中性和灵活对冲造成的负向影响分别是0.07%和0.05%。

✦ 基差变动对中性策略的影响 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2021.12.22-2023.01.06

以下所有数据截止于2023/1/6