今天，中美股市又走出了反向行情。

上周五，道指上涨，纳指下跌。

今天，创业板指/创业板综上涨，金融地产下跌。

上周四，A股低开后普涨，跟周三晚上的美股普跌的行情完全反向。

今天，又是完全独立的行情，甚至精细到了板块的对应上。

上周五收盘后，骑行客在文章中说过，只要晚上道指守住60日线，那么本周港股就能喘口气，A股也就没那么大的下坠压力。

接下去的一个考验是明晚公布的美国通胀数据。这是过去一年来对全球股市影响最大的一个宏观指标！现在预期的是环比增0.5%（由于今年的平均油价相对去年12月有所回升），同比增6.2%，比上个月回落0.3%。一旦实际数据超出这一水平，美股免不了挨一拳。

但是，比较有趣的是，加息实际上有利于美国银行股的即期利润，只要不加出2007-2008年那样的次贷危机，对道指的影响就并没有那么大，甚至很多传统企业还能发笔“国难财”。

纳指就不一样了，科技企业，靠信仰支撑，水没了，信仰就容易塌方，对它们来说，通胀猛于虎。

现在道指离60日均线近，纳指离60日均线远（在其上方）。皆大欢喜的是，通胀略超预期。那么道指继续徘徊在60日均线上方，纳指有个小的回调，离60日均线更近些。反正没破位，支撑也还在，这样能最平稳地度过这个2月份最敏感的日子。

之所以通胀低于预期，未必是好事，是因为美联储基本上无论如何都会加息到5%以上。如果通胀掉得快，那么市场容易嗨得得意忘形，比如纳指收复13000点关口、特斯拉、比特币从底部翻番。如果短时间内出现这样的行情，那么等到衰退真的来了，美国经济如果要硬着陆，从那么更高的位置摔下来，就难免头破血流。

美股要是头破血流，A股少不了一顿大出血。

所以，为了2023年全球股市的安危着想，而不只是今朝有酒今朝醉，那么这明晚的通胀还是略超预期的好。

今天的A股继续沉浸在央行的温暖呵护下。

1月信贷数据超预期，M2超预期，这些放给实体经济的水，都是利好成长股，利好中小票的。

但是社融不振，跟M2正好形成了反差，对应的表外融资，以前的大头是房地产，所以今天上午，一度房地产的走势很难看。

加上周末大家在传居民存款又创了新高，大家光存钱，不买房，不买股，似乎不利于商业流转，经济复苏。

再加上已经传了有一阵的提前还贷，好像如今这钱都没用在正道。

房地产商，房地产股的股东咬牙切齿。

有钱，干嘛提前还贷，而不是再拿出5%，再买多一套，买大一套，既改善自己的生活，又促进经济发展，两全其美。

细想，这些杞人忧天，就不成立。

提前还款，在微观上会导致居民存款下降，这跟数据本身就是矛盾的。

中金今早发布的报告对误读来了个拨乱反正，其认为，存款上升并不代表消费下降，是因为消费对应的是储蓄，而储蓄和存款是两个概念。这听上去有点拗口，听骑行客来解释。

首先，乍一看上图，妥妥的存款增加，如果老百姓的钱归根结底两个用途，要么存了，要么花了，那么新增存款大增，岂不是新增消费大减？

事情并没那么简单，是因为如果我们假设所有老百姓的收入是固定的，花掉的钱的比例也是固定的，剩下的钱全都存银行了，理论上这个数也应该是固定的，实际上并非如此，这只代表储蓄这个数固定，而并非存款。

用个数字来解释会更清楚，假设全中国只有骑行客一个人，骑行客去年一年的收入是50万亿。花掉70%，30%存在了银行，这样去年一年全中国银行的新增居民存款就是15万亿（=50*30%）。

如果说我向银行又借了10万亿，这10万亿，我又花掉70%，剩下的放在了活期账户上，这样去年一年中国银行的新增居民存款就变成了18万亿（=15+30%*10）。

存款增加了20%（=18/15-1），而我的消费实际上并没减少，是增加的。

两种情景加总计算，第一种情况我的收入50万亿，消费了35万亿，我净增加的储蓄是15万亿，银行新增居民存款是15万亿。

第二种情况我的收入还是50万亿，消费了42万亿，我净增加的储蓄是8万亿，银行的新增居民存款是18万亿。

银行通过借贷，本身有创造货币的职能，所以新增居民存款上升并不对应消费下降。

然后，中金还晒了第二张很有意思的图，其认为老百姓新增存款增加，不是因为不买房。历史上2013-2014年，2017-2018年，在这两段商品房销售的下行期，个人存款的增速同样也是下降的。

其背后的逻辑是，由于房地产是国民经济的支柱产业，房地产行业不好了，很多行业的收入都会下滑，老百姓的收入也会下滑，自然就没有更多余粮存到银行了。

至于2018年以后的情况，房地产继续下行，个人存款增速却开始抬头。中金认为是存款搬家的“逆运动”。

大家应该还记得当年余额宝P2P风行的时候，经济学家们所担心的存款搬家。东亚文化中，老百姓喜欢存钱。所以政府要通过商业银行为媒介把老百姓过多的存款，再贷出去，投出去，拉动经济。这也是为什么我国经济的构成当中，投资所占的比例曾一度高于消费。而西方发达国家GDP的构成当中消费则是大头，美国甚至接近80%！

随着P2P的100%暴雷，余额宝收益的一路下行，银行理财回归收益不确定的本源，曾被搬走的存款又搬回来了。

本质上，我们的储蓄率没有过下降，近来也没有回升。

老百姓爱存钱的本质，是追求固定回报，不愿承担过多风险。信托、P2P、信仰理财这些曾经被包装成收益更高，风险“几乎”为0的产品，如今纷纷“现原形”了，那么银行的存款也就回流了。

买P2P的人是不会买股票的，除非股市一直涨涨成2007年，2015年那样，让那些追求固定回报的人，误以为股市是高收益，没风险，否则他们是不会来的。

再看上面这张图，在2018年后新增居民存款一路上升的过程中，恰好有两段回落 - 2019年上半年和2020年末2021年初。其对应的正好是过去五年间的两段难得的股市小井喷，其中第二段所对应的正是上证50/沪深300的最高点。

大妈拿存款跑步进场，无论是买基金还是买股票，熊市一路泡过来的老股民就要小心了。

最后，中金还教会大家，二级市场股票的“买”对应着“卖”，如果都是散户互相之间买卖，对居民存款增减不会有影响。

但，它没说的是，如果到了牛顶，都是大股东减持，散户接盘，或者熊底都是北向资金抄底，散户抛出带血的筹码，那么居民存款也就随之发生变化了。

对股民来讲，我们需要担心的是新增居民存款的大幅回落，这时候就该逃了。

最后，贴两张昨晚央视新闻联播披露的地铁人流数据：

上面这张北京的，1月29日就超出了节前最高水平，大家都阳康了。

再看全国到2月9日，更是超出了2019年31.5%！

这告诉了我们，北京可能还没恢复到2019年的水平（因为前两周还不限行，今天起才恢复）。而全国，这四年又新修了不少地铁。

人流动起来，经济也就活了~

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