中信建投证券研究所特别推出【AIGC（生成式AI）专题研究】。中信建投TMT、通信、计算机、传媒互联网、人工智能、海外前瞻、电子、策略等研究团队将持续更新相关投研成果，多角度解读AIGC（生成式AI）最新动态及及投资机遇。

从CHAT-GPT到生‍成式AI（Generative AI）：人工智能新范式，重新定义生产力

生成式AI：海内外公司布局梳理

AIGC：内容生产端的超级革新者，有望带来游戏行业的新一轮爆发

生成式AI进入应用爆发期，利用ETF布局人工智能优质核心标的

游戏：AIGC技术发展+政策修复双击

动态跟踪

通信：AIGC有望拉动云计算基础设施需求

人工智能：谷歌发布Bard模型，微软Bing浏览器内置类ChatGPT技术

传媒：头部公司积极布局ChatGPT及相关技术，生成式AI有望革新传媒互联网行业

电子：ChatGPT拉动算力需求；关注车载以太网芯片赛道

计算机：继续推荐关注数据要素市场相关投资机会

海外：微软正式将ChatGPT引入必应，国内互联网巨头更新AI业务布局

策略：AIGC引领AI投资热潮，注册制全面铺开———主题与产业趋势跟踪系列（一）

前言：生成式AI，微软百亿美金的选择。

在上篇百页生成式AI报告中，我们详细介绍了生成式AI的技术发展、应用领域与未来展望。本篇报告我们着眼梳理海内外有相关布局的上市公司。

核心观点

AIGC：内容生产端的超级革新者，有望为游戏行业带来全新变革。“AIGC”即通过人工智能创造内容，与过去PGC时代、PGC+UGC的互联网时代相比，AIGC可以在创意、表现力、迭代、传播、个性化等方面充分发挥技术优势。AIGC有独特的优势，包括创作效率高，创作成本低，使用门槛较低，可以大规模应用于广泛的行业，包括文本、音频、视频、游戏等等行业，成长空间巨大。而游戏作为内容端最复杂的应用之一，有望直接受益于AIGC的发展。

目前游戏行业存在研发成本高企拖累企业活力不足、技术瓶颈阻碍创新发展等问题。近年来中国游戏市场增速逐年放缓，游戏供给持续受限，大型游戏公司立项更加谨慎。对于游戏公司本身来说，游戏公司本身的研发费用逐年走高，大型游戏的研发周期持续拉长等因素决定产品数量受限；另一方面，游戏公司的创新在制作环节也受制于技术瓶颈限制，如MMORPG行业文案创作难点；开放世界产品巨量的内容生产要求带来长期开发周期；GaaS产品带来的持续开发成本和压力等。

游戏行业与AIGC具有天然适配性，AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发。游戏行业是AIGC的天然适用场景，是AIGC最重要的商业化方向之一。我们认为，随着未来AIGC技术不断成熟，其对游戏行业将带来变革式影响。主要体现在以下方面：（1）降低制作成本，提升质量，提高效率，打破游戏行业“质量、效率、成本”的不可能三角；（2）创造全新玩法和体验，AIGC有望带来内容质量的变革式提升，参考微软的《模拟飞行》，未来有望实现更多玩法和全新的游戏体验；（3）精品化游戏的供给或将大幅增长，游戏本身在产业的话语权进一步提升，行业供给有望呈现百花齐放的盛况。

风险提示：AIGC技术发展不及预期带来的风险，商业化进展不及预期的风险，用户端需求不及预期的风险，硬件算力难以支持AIGC参数大规模运行的风险，行业普及渗透率不及预期的风险；版权专利归属问题带来的法律风险，技术垄断带来的政策风险，用户隐私保护不及预期带来的隐私风险，安全性不及预期带来的安全风险，人权道德问题带来的风险；在游戏行业应用不及预期的风险，游戏行业带来的同质化以及竞争加剧的风险，游戏行业受到的法律监管风险，游戏产业链渠道成本大幅上涨风险。

生成式AI进入应用爆发期，利用ETF布局人工智能优质核心标的

生成式AI取得算法突破，AIGC进入应用爆发期，创造巨大经济价值。2022年之前，Diffusion、GPT-3、CLIP等深度学习模型已经相继成熟，2022年在上述的深度学习模型基础之上衍生出了例如DALL-E 2、Stable Diffusion、ChatGPT等诸多生成式模型，内容生产模式过渡到AI辅助内容生成阶段。当前AIGC正经历一个渗透率快速提升的阶段，为人工智能行业打开全新的成长空间。深度学习带来的科技革命将产生巨大的经济价值，根据ARK测算，深度学习将在未来15-20年内，为全球股票市场增加30万亿美元的市值。

深度学习算法驱动，人工智能行业高成长。纵观人工智能行业发展历史，三次人工智能的发展浪潮均始于算法的革命性突破，2012年深度学习模型在ImageNet竞赛战胜支持向量机算法，标志着第三次人工智能发展浪潮的开启。根据德勤数据，中国人工智能市场规模由2017年的709亿元增长至2025年的5460亿元，年均复合增长率为29%。

人工智能战略高度提升，场景应用成为政策关注重点。我国人工智能在国家战略层面，分别从技术突破、人才培养、创新平台、伦理要求、场景应用等方面，形成了一套系统的人工智能建设和发展的顶层设计。近期的政策中更加注重人工智能的场景创新与应用，通过人工智能与实体经济的深度融合，培育新的经济增长点。

生成式AI取得算法突破，衍生模型百花齐放。2022年之前，Diffusion、GPT-3、CLIP等深度学习模型已经相继成熟，2022年在上述的深度学习模型基础之上衍生出了诸多生成式模型。在图像生成方面，诞生了DALL-E 2、Stable Diffusion等模型，在自然语言生成方面，诞生了ChatGPT等对话式模型，深刻改变了传统的内容生产方式，内容生产模式从专业生成内容（PGC）和用户生成内容（UGC）逐渐过渡向AI辅助内容生成阶段。AIGC进入应用爆发期，创造巨大经济价值。在算法成熟的基础之上，AIGC进入应用爆发期。据Gartner测算，目前人工智能生成数据占所有数据比重不到1%，到2025年，人工智能生成数据占比将达到10%，当前AIGC正经历一个渗透率快速提升的阶段，为人工智能行业打开全新的成长空间。深度学习带来的科技革命将产生巨大的经济价值，根据ARK测算，深度学习将在未来15-20年内，为全球股票市场增加30万亿美元的市值。

中证人工智能指数：涵盖人工智能行业优质标的，业绩稳健前景可期。中证人工智能指数涵盖海康威视、科大讯飞等核心标的，包括但不限于大数据、云计算、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等细分行业。2022年前三季度中证人工智能主题指数平均ROE为8.10%，营业收入同比增速为13.05%，展现出较强的盈利能力以及良好的发展趋势。截至2月3日，中证人工智能指数自2012年6月29日成立以来涨幅为+176.42%，大幅跑赢同期中证500（+82.76%）、中证1000（+91.82%）和沪深300（+68.25%）等宽基指数，业绩表现优异。此外，该指数年化收益率、夏普比率相较于中证500、中证1000、沪深300亦有一定的优势。

易方达中证人工智能ETF：兼具低费率、流动性好、跟踪误差小等优势，具备较高的配置价值。易方达中证人工智能ETF（159819.OF）是紧密跟踪中证人工智能主题指数收益率的基金产品，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者提供一个管理透明且成本较低的指数投资工具。该产品以ETF方式跟踪指数，具备低基金管理费率、低托管费率的基金产品优势，而该基金实际上述费率分别为0.15%和0.05%，在同类基金中处于显著更低水平。当前，生成式AI获得投资者的广泛关注，一方面，当前人工智能的算法迭代速度相对较快，同时部分算法晦涩难懂，加大了投资者的选股难度；另一方面，目前处于场景创新和应用爆发阶段，投资者的预期相对较高，未来业绩是否如期兑现也存在一定的不确定性。在此背景下，兼具灵活性的行业投资组合——易方达中证人工智能ETF配置价值凸显。

风险提示：人工智能技术进步不及预期；北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。

游戏：AIGC技术发展+政策修复双击

【核心观点】

当下，游戏行业正迎来，政策修复+科技创新的双击。

1、政策：版号节奏常态化，1月版号超预期，大量重点产品获版号，如腾讯《黎明觉醒：生机》（2月上线）、米哈游《崩坏：星穹铁道》（预约破千万）等。

2、科技创新：AIGC技术将对游戏行业带来：1）辅助制作，降本增效；2）交互升级，提升体验；3）降低门槛，推动创新。头部公司已有布局：据虎嗅，米哈游投入人工智能，以解放美术人力、提升卡通渲染能力，腾讯/网易也有自研工具辅助部分制作环节。

3、估值：主要公司当前市值对应23年预计净利润估值仍在15x左右。

随着游戏产品的版号获取和陆续上线，将明确改善行业景气度；AIGC技术创新，进一步释放行业创新活力，提振产品流水。行业有望迎来，业绩和估值的双重提升。

1、游戏是所有内容制作中，工业化程度、交互/实时性要求最高的，一直以来存在着“高质量-低成本-短时间”的不可能三角，而生成式AI技术的引入，有望从3个方面赋能游戏行业：

1）阶段1：辅助制作流程，实现降本增效：如原画生成、地图渲染、声音素材、NPC设计等，均可以引入生成式AI技术，降低游戏制作成本，提升项目效率。

2）阶段2：交互元素升级，提升沉浸体验：类似于ChatGPT与人类智能对话，游戏内的各种交互元素都可以更加智能化，如千人千面的声音动效、随玩家动态变化的美术场景、更加智能化的NPC对话等，整体沉浸感更强。

3）阶段3：降低制作门槛，推动游戏创新。解放游戏制作传统的庞大工作量，降低制作门槛，驱动更多设计创意诞生，甚至实现个人用户自定义游戏制作的能力。

2、海内外游戏大厂已有布局

1）米哈游：现阶段点投入人工智能，以解放美术人力、提升卡通渲染能力。

2）腾讯：自研一站式角色动画管线工具集Superman，将语音口型制作周期从1.5周降低至1秒；GCloud游戏研发出AI自动蒙皮GoSkinning

3）网易：网易互娱AI Lab实现AI辅助原画线稿上色、基于人脸线稿生成图像；伏羲游戏AI已经实现AI机器人开发及剧情动画制作等。

4）动视暴雪：旗下休闲游戏子公司King在22年收购人工智能软件公司Peltarion，有望帮助在游戏设计与运营方面做出创新；此外，22年动视暴雪申请用户自定义音乐专利，制定千人千面的音乐。

5）EA：与加拿大不列颠哥伦比亚大学（UBC）合作，在不使用传统编程和动画制作的情况下，生成可控的足球运动员角色，行动基本符合人类的运动模式。

3、政策修复，景气度改善：1月国产游戏版号顺利发放，除版号节奏稳定外，此次腾讯、网易、米哈游等头部公司的更多重点产品获批，包括腾讯《黎明觉醒：生机》、米哈游《崩坏：星穹铁道》等。春节假期带动下，手游市场月度表现有望边际回暖，龙头公司储备丰富，且主要公司当前市值对应23年预计净利润的估值仍在15x左右，随重点产品上线及流水、业绩兑现，游戏公司EPS与估值均有提升空间。

1）腾讯：关注《黎明觉醒：生机》上线。《黎明觉醒：生机》作为准3A级别手游，将于2月开启不限号不删档测试，目前全网预约人数已超7000万人；其他游戏包括《无畏契约》，代理游戏《命运方舟》等。

2）三七互娱：关注《凡人修仙传》等新品类游戏。已获版号自研产品包括《霸业》、《凡人修仙传：人界篇》、《扶摇一梦》，其他研发中的游戏类型包括古风MMORPG、中世纪SLG等。

3）完美世界：关注《天龙2》定档上线情况。公司游戏储备聚焦“MMO+”和“卡牌+”。《天龙八部2：飞龙战天》已于1月获得版号，关注《一拳超人：世界》《女神异闻录5》《百万亚瑟王》《朝与夜之国》。

4）吉比特：关注《超喵星计划》《M66》等。自研养成类游戏《超喵星计划》，以及多款代理游戏：模拟经营类《新庄园时代》、策略养成类《超进化物语2》等。关注自研《M66》今年海外上线、国内获取版号的进展。

投资建议：随着游戏产品的版号获取和陆续上线，将明确改善行业景气度；AIGC技术创新，进一步释放行业创新活力，提振产品流水。行业有望迎来，业绩和估值的双重提升。

风险提示：生成式AI技术发展不及预期；生成式AI在游戏领域应用进展不及预期；算力支持程度不及预期；数据质量及数量支持程度不及预期；用户需求不及预期；技术垄断风险；原始训练数据存在偏见风险；算法偏见与歧视风险；算法鲁棒性风险算法透明度风险；增加监管难度风险；政策监管风险；商业化能力不及预期；相关法律法规完善不及预期；版权归属风险；深度造假风险；人权道德风险；影响互联网内容生态健康安全风险；企业风险识别与治理能力不足风险；用户偏好发生变化的风险。

周观点：关注传媒板块优质国企；“数字中国”规划发布；AIGC应用落地持续

AIGC：ChatGPT发布API，应用落地有望加速

1）OpenAI：公司开放ChatGPT的模型API，由自然语言大模型“GPT 3.5 Turbo”支持，每1千个token价格为0.002美元，比现有的GPT-3.5模型节省成本90%，海外已有Instacart、Shopify、Snap、Quizlet等平台率先接入ChatGPT API。

2）Meta：发布类ChatGPT的语言模型LLaMA，最高650亿参数，现阶段免费面向研究人员，以帮助他们加速生成式AI研发进程。LLaMA模型与ChatGPT一样是基于Transformers模型，共有70亿、130亿、330亿和650亿参数。

3）微软：2月28日，Windows 11的更新将具有ChatGPT功能的Bing搜索，内置在Windows 11搜索任务栏中。3月3日，“2023 Microsoft Azure中国区年度技术峰会”中介绍了Azure OpenAI服务的技术与应用场景。

【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。

OpenAI开放ChatGPT API，为开发者提供了强大而灵活的工具，OpenAI将ChatGPT成本降低了90%，API使用价格是0.002美元/1000token，降低后续开发者的开发成本，开发API也有助于OpenAI进行模型迭代与产品创新，预计未来基于ChatGPT的应用将会呈现井喷式增长，AIGC将迎来爆发阶段。ChatGPT诞生以来，包括科技类、制造类企业与其展开广泛合作。以Buzzfeed为代表的海外上市公司，与OpenAI合作使用其ChatGPT提升自身产品性能，改进服务，实现了股价大幅上涨。

风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。

ChatGPT/生成式AI为各行业带来产业革命，市场关注度也转向国内公司的布局与落地。百度将在3月推出类ChatGPT产品文心一言。近期大量公司宣布将接入文心模型，总体归纳为“三纵三横”，横向内容形态：以文字/语音为主；纵向是应用场景，包括内容生产分发、以虚拟人为代表的交互等，但仍以降本增效为主。

从海内外案例看增收逻辑：

1、SaaS产品提价：如海外CRM服务商Salesforce宣布将推出“Salesforce EinsteinGPT” ，提升企业客户管理系统的效率，提升产品ARPU。

2、提升游戏体验/创造新品类：网易《逆水寒》手游加入类ChatGPT技术的NPC提升玩家的交互体验；海外团队基于GPT-2，开发无限关卡的Roguelike游戏，自动生成场景、产生无限不重复关卡。

风险提示：

生成式AI技术发展不及预期；算力支持程度不及预期；数据质量及数量支持程度不及预期；用户需求不及预期；技术垄断风险；原始训练数据存在偏见风险；算法偏见与歧视风险；算法鲁棒性风险算法透明度风险；增加监管难度风险；政策监管风险；商业化能力不及预期；相关法律法规完善不及预期；版权归属风险；深度造假风险；人权道德风险；影响互联网内容生态健康安全风险；企业风险识别与治理能力不足风险；用户审美取向发生变化的风险。

通信：AIGC有望拉动云计算基础设施需求

以ChatGPT为代表的AIGC技术，依靠强大的AI模型和海量数据，能够在多个应用场景下产生优质的内容，有望推动人工智能更广泛的应用，加快商业化进程。算力作为AIGC技术的重要支撑之一，是影响技术发展和应用的核心因素。算力基础设施成了目前行业亟需布局的资源，除了CPU/GPU等算力硬件需求强劲，网络端也催生了更大带宽的需求，以匹配日益增长的数据流量，因此以光模块、ICT设备和IDC为代表的云计算基础设施产业链公司有望受益。同时，我们预计国内云计算产业景气度有望回升，建议关注云计算相关产业链投资机会。此外，我们建议持续关注电信运营商、工业互联网、军工通信相关的相控阵雷达微波组件产业链和2023年经营有望向好的通信模组、控制器等公司。

风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。

人工智能：谷歌发布Bard模型，微软Bing浏览器内置类ChatGPT技术

2月6日，谷歌发布一项名为Bard的对话式人工智能服务项目，由算法LaMDA提供支持。2月7日，微软发布其新版Bing，由OpenAI提供支持。同时还在Edge浏览器中集成相关AI能力。

谷歌发布基于LaMDA的Bard模型以对抗微软OpenAI的ChatGPT模型，这背后实际反映了BERT与GPT两大阵营之争。目前来看，由于Open AI对LLM理解更前瞻，因此在生成式AI领域，OpenAI主导的GPT相较于谷歌主导的BERT具有一定先发优势。

目前，巨头纷纷对生成式AI开始加大投入，相关AI产品或ChatGPT产品商业化落地将会进一步加速，大模型的迭代和落地将进一步加速对AI芯片的需求。

风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。

关注国内外头部公司ChatGPT相关及生成式AI技术运用落地。随着ChatGPT的持续出圈，众多国内外头部公司正积极推进有关技术布局：

1）海外方面：关注微软、谷歌产品及技术迭代。本周微软正式发布新版必应(Bing)搜索与Edge浏览器，已整合ChatGPT相关技术，其中必应的人工智能聊天模式，可完善查询功能，实现起草、翻译邮件，总结冗长报告等功能；Edge浏览器则使得搜索更加准确、相关性更高。此外，微软希望将OpenAI技术添加到Office办公软件、安全程序、视频游戏等工具中。谷歌也推出了类ChatGPT产品Bard，关注产品优化进展。

电子：ChatGPT拉动算力需求；关注车载以太网芯片赛道

聊天机器人ChatGPT引发全球关注，上线仅两个月收获1亿月活跃用户，成为史上增长最快的消费级应用。ChatGPT引发全球科技巨头的AI投资热潮，微软已宣布向OpenAI追加投资数十亿美元，将其AI工具整合进Bing搜索等一系列产品；谷歌将ChatGPT视为“红色警戒”级别威胁，并随即推出聊天机器人Bard；Meta也计划2023年在数据中心上额外投入40亿至50亿美元，并将全部用于人工智能。ChatGPT作为AIGC在文本生成领域的应用，是基于transformer模型的改进训练算法，一方面采用来自网络的大量信息和数据进行分析及训练，模型参数可达1750亿，另一方面，transformer架构下自然语言训练采用并行计算方式，即要求海量数据下的并行计算能力。这就需要巨大的算力支持大模型训练和内容生成，2月7日ChatGPT宣布满负荷运行而暂停服务，也体现了AI应用对算力的旺盛需求。根据OpenAI研究，自2012年至2018年，用于训练AI所需要的算力大约每隔3～4个月翻倍，期间训练AI所耗费的算力增长了30万倍，而摩尔定律在相同时间只有7倍的增长。

我们认为，ChatGPT引发的全球AI投资热潮并非短期行情，全球科技巨头引领下有望加速AI产业化落地。而大模型作为AI领域的重要生产工具，在大数据训练和分析中消耗大量的算力支持，或将带动GPU、FPGA、CPU等算力芯片的需求，根据亿欧智库数据，预计AI芯片国内市场规模将于2025年达到1780亿元，2022-2025年CAGR将达到27.9%。

风险提示：未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，疫情仍未消散，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

计算机：继续推荐关注数据要素市场相关投资机会

数据是新的生产要素，是基础性资源和战略性资源，也是重要生产力。GPT训练数据量快速增长，由GPT-1的5GB大幅提升至GPT-3的45TB。在算法和模型进行改良的同时，预计下一代ChatGPT数据量还会增长。2022年以来国家陆续出台数据要素基础制度及配套政策，统筹推进全国数据要素市场体系，数据要素市场化将为人工智能等算法模型提供更多高质量的训练数据，进而推动数据生产力的释放。

风险提示：市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。

海外：微软正式将ChatGPT引入必应，国内互联网巨头更新AI业务布局

AIGC：内容生产端的超级革新者，有望为游戏行业带来全新变革。“AIGC”即通过人工智能创造内容，与过去PGC时代、PGC+UGC的互联网时代相比，AIGC可以在创意、表现力、迭代、传播、个性化等方面充分发挥技术优势。AIGC有独特的优势，包括创作效率高，创作成本低，使用门槛较低，可以大规模应用于广泛的行业，包括文本、音频、视频、游戏等等行业，成长空间巨大。而游戏作为内容端最复杂的应用之一，有望直接受益于AIGC的发展。

游戏行业与AIGC具有天然适配性，AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发。游戏行业是AIGC的天然适用场景，是AIGC最重要的商业化方向之一。我们认为，随着未来AIGC技术不断成熟，其对游戏行业将带来变革式影响。主要体现在以下方面：（1）降低制作成本，提升质量，提高效率，打破游戏行业“质量、效率、成本”的不可能三角；（2）创造全新玩法和体验，AIGC有望带来内容质量的变革式提升，参考微软的《模拟飞行》，未来有望实现更多玩法和全新的游戏体验；（3）精品化游戏的供给或将大幅增长，游戏本身在产业的话语权进一步提升，行业供给有望呈现百花齐放的盛况。

风险提示：美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

策略：AIGC引领AI投资热潮，注册制全面铺开———主题与产业趋势跟踪系列（一）

AIGC引领AI主题新浪潮，重视低渗透率赛道投资机会

微软赋能Open AI点燃市场情绪，官宣对Open AI追加第三轮投资。2022年以来，AIGC成为火爆风口，其有助于提升内容创作生产者的生产效率与数量，经强大的模型训练后的自主创作能力又能够优化生成内容的质量，重塑内容行业生产方式，精准解决PGC、UGC模式痛点所在。当下帮助企业降本增效的To B业务仍是主要商业模式，关注拥有AIGC模型及相关泛AI技术企业（计算机行业为主）+拥有AIGC应用场景企业（传媒行业为主）。

从近期AIGC、光伏新技术等主题轮番表现看背后投资线索：重视低渗透率赛道主题投资做轮动的机会。

风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。