报告发布：2023年01月08日

一、航空：春运启动航班计划充足，建议把握战略布局时机‍

1月7日春运开启，交通部预测春运客流较2019年恢复超七成。春运期间全民航日均安排客班11000班，约为2019年同期73%，估算其中国内客班约为2019年近九成。近日航空国内客流已升至2019年约六成。预计随着火车票预售高峰结束，航空临近出行将继续增多。考虑疫情影响，且出行心理建设先行，临近出票价格略有回落，建议理性预期春运表现。待出行心理建设完成，需求将充分释放，航空不仅将现盈利大年，更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期。建议把握战略布局时机。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。受益标的北京首都机场股份。

二、快递：近期投递量继续回升，快递运营效率逐步恢复

过去两周全国投递量环比持续回升，临近春运揽件量小幅回落，预计前期快递压仓情况有望继续改善，全国快递运营效率将逐步恢复。其中，顺丰等直营快递近期业务增长超预期，后续持续性有待继续观察。展望2023年，疫情影响将逐步消减并消费复苏，快递市场有望率先快速恢复，头部企业有望继续份额自然集中与盈利能力修复。建议布局低预期低估值个股。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。建议重点关注受益标的顺丰控股。

三、航运：市场活跃度尚未恢复，需求意外仍在路上

中国近期疫情影响炼厂原油进口意愿，且临近春节市场进入传统淡季，油运市场运价继续回落。上周VLCC中东-中国航线TCE降至约3万美元/天。短期中国疫情叠加传统淡季导致运价回落，市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。提示近期投资风险收益比再次具有吸引力。维持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。

四、国君交运策略：国内疫后复苏开启，把握战略布局机遇

(1)航空：短期出行心理建设加速且国际将逐步放开，中期复苏确定，长期基于空域瓶颈的超级周期乐观可期，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁将推动全球油运贸易重构，“需求意外”在路上，维持增持。(3)快递：2022年逆势盈利修复，2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的，维持增持。

五、风险提示

疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。

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