今天3月3，每逢这个日子，都会想起这句歌词：“又是一年三月三，风筝飞满天......”。记忆中这是小学老师教的第一首歌，画面感很强，南方的3月，真的就是春天了，那个年代，小娃儿都用塑料或纸糊田子格加两尾巴的风筝，兴冲冲的跑到山顶窜来窜去，好不容易把风筝悠上天，一阵妖分，几个跟头就栽了下来，跑到山腰去捡回来，缝缝补补继续，是真快乐啊。
今天全市场DM估值温度54度，1月中旬以来，总体围绕50度上下盘整。本周大盘指数上涨，中小盘几乎没涨，恒生指数涨2.8%。年初至今，小盘股整体表现优于大盘。
两融余额开始抬头。
恒生PE为月度数据，2月是11.08，十年百分位45%，上月是70%上下，监测数据使用月度数据按日转化，月底波动较大，波动不是计算导致，是PE本身的波动。目前同时参考席勒市盈率百分位，这两数据同时处于低位或高位，基本能说明是在底部或顶部位置，但中间部分的信号提示不太好。参考分位数的同时，也用当前绝对值与其10年移动均值比较，常规PE来看，目前在十年移动均值附近，席勒市盈率则在10年均值下面很多，总体的参考，恒生指数估值仍在偏低的水平。注：恒生扩容纳入不少高PE股导致锚突变导致以此为基础的百分位参考大打折扣，同步参考席勒市盈率，目前二者皆处在持续观察阶段。标普500采用席勒市盈率数据，数据来源于耶鲁大学网站席勒个人网更新的数据，为月度更新，最新的2月PE是30.4，历史均值为17倍，最近10年均值为29。
席勒把长期利率（10年期国债收益率）和席勒市盈率放在一张表中，可以看到长期利率持续下行的过程，伴随席勒市盈率飙升，但席勒在自己的《非理性繁荣》中的观点，认为二者并没有呈现简单和一贯的某种关系。
以席勒市盈率的角度看，当前是妥妥的高估。不过，之前探讨过标普500的投法。（标普500和沪深300的不同投法）
http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm利率是人们讨论股票市场水平时提及最多的术语之一。在上一章中，我们给出了周期性调整市盈率（CAPE）以及长期利率（美国长期国债名义收益率）的历史变化曲线。从中可以看出，在上个世纪90年代股市繁荣时期，长期利率一直在下降。其时，很多人都认为利率下降导致了股票市场上扬。1997年7月，我在一份与艾伦·格林斯潘一起提交给美国国会作为听证词的货币政策报告中，展示了自1982年以来10年期债券收益率与市盈率之间显著负相关的证据。当时的利率和市盈率之间看起来的确有着某种关系。数据表明，上世纪60年代中期至80年代初期，利率一路走高，与此同时市盈率一路走低。上世纪80年代初期至90年代末期，格林斯潘执掌美联储，利率持续下跌，与此同时股价持续上扬。股票市场和10年期利率之间的这种关系被称为“美联储模型”。上世纪90年代末以及本世纪初，通过美联储模型解释市场水平曾一度风靡。诚然，利率下降时，人们可能充分相信股票价格相对于股票盈余将上涨，这是因为，竞争性资产——债券的长期回报率前景看低，相比之下股票更具吸引力。上世纪90年代末期，一些电视商业节目屡屡援引美联储模型，令人生腻。然而，美联储模型证据相当单薄。当我们考察图1-3中所示的整个时间区间时，利率和市盈率之间并没有呈现强相关关系。在大萧条时期，利率异常低，按照美联储模型，在此期间相对于盈利，股票市场理应高涨。事实却并非如此。在本世纪初市场抵达峰值之后，利率持续下行。与美联储模型的预测相反，此后，无论是市盈率还是利率都在下降。这之后，人们鲜有耳闻美联储模型。利率固然会对市场产生一定的影响，但股票价格与利率之间并没有显现任何简单或一贯的联系。不过，当长期政府债券收益率很低时，投资者会非常看好CAPE，尤其是自2008年金融危机以来，因为选择的余地不多，他们不会轻易放弃投资的股票。
可转债中位数价格没有继续上涨，目前在刚超过历史均值1倍标准差附近持续振荡，不低。高价债的占比有所回落，集思录计算的整体到期收益率 -4.20%。
本周关键词
PMI、数字中国
1、PMI
2月的制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，非制造业商务活动指数56.3%，建筑业60.2%，服务业55.6%，数据显示明显恢复。
PMI的设计很简单，问卷调查，针对不同的指标给出三个选项，分别是“增加”、“持平”和“减少”，被访者根据自己感受及实际情况填写与上月相比的结果，这是国际通用的指标，主要看大家的趋势，不是具体的经济数据，是一个景气指标。举个简化例子，我发起一个明天股市涨跌的调研，问100个人，涨、跌、平三个选项，然后根据回答结果，计算景气度，计算的方式为：[选择“涨”的人数+（选择“平”的人数/2）]/总人数，假设这100人中，55人选择明天涨，40人选择跌，5人选择平，则计算结果是(55+5/2)/100=57.5%，取值57.5，50是荣枯线，50以上是看涨，以下是看跌。（例子不完全恰当，这个例子完全靠猜，实际PMI会参考自己企业已经发生的情况）
2月27日，印发《数字中国建设整体布局规划》，其中里面有个新提法，“将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考” 引起广泛关注，动真格了。需要加强学习。