由OpenAI开发的AI聊天机器人ChatGPT自去年11月推出后一路“狂飙”，行业的快速发展与商业的落地前景令人期待。浙商证券研究所围绕ChatGPT将如何改变千行百业，推出系列专题报告，为您带来独家、广泛、深入的浙商观察。
浙商宏观
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
ChatGPT的宏观视角
01
ChatGPT是全要素
生产率提升的核心
全要素生产率（Total Productivity Factor， TFP)由技术创新、 技术效率、 规模效率和配置效率等因素决定， 未来随着我国进入高质量发展阶段， TFP的改善可有效对冲人口老龄化带来的压力， TFP决定了我国潜在增长中枢。
ChatGPT在很多传统领域会产生劳动力替代， 但也会产生很多新的就业机会。2004年之后， 中国从刘易斯的二元经济发展阶段进入到新发展阶段， 农村人口从过剩变为短缺， 劳动年龄人口占总人口的比重开始下降。
ChatGPT可与人类开展连续对话， ChatGPT可胜任报告起草、 诗歌创作、 代码撰写等复杂任务。通过“学习” 和“理解” 人类语言， 标志着人工智能技术应用将进入快车道。通过对超过1万亿个人类词汇和1700亿个模型参数进行高效迭代训练， ChatGPT具备强大的自我学习、 推理和归纳总结能力。
02
ChatGPT是人工智能
科技革命的缩影
ChatGPT是人工智能科技革命的缩影。实际上， 2010年前后，以人工智能、云计算、大数据、物联网等组成元素的新一轮科技革命开始孵化、孕育和成长，如智能汽车、新能源汽车已经开始逐步替代传统汽车，广泛地应用生产生活。
ChatGPT可以理解为一个高情商、理性且学识渊博的聊天机器人，归纳学习能力强，但在专业领域尚不具备预测能力，如宏观经济预测、大类资产价格走势等。不过，在可预见的未来， ChatGPT将在养老、教育、医疗、内容创作等领域实现广泛的应用。
第四次科技革命将再一次提高全要素生产率
03
数据平台反垄断促进
人工智能科技革命
历史上每轮大规模反垄断均伴随生产要素垄断，并孕育产业革命
回顾美欧日历史，仅有美国曾出现自发、系统性、大规模的三轮反垄断浪潮，本质均源于决定经济潜在增速的核心生产要素垄断，当前正处于第三轮反垄断进行时。
1）首轮浪潮始于19世纪末，伴随一战开始暂告段落，主要针对工业巨头对资源要素的垄断， 与之相伴随的是第二次工业革命。
2）次轮浪潮始于80年代，伴随2000年美国互联网泡沫的到来告一段落，主要针对科技巨头对技术要素的垄断，与之相伴随的是信息革命。
3）第三轮浪潮始于近两年，当前仍处于第三轮反垄断浪潮进行时， 主要针对数字经济巨头对数据要素的垄断。如果本轮反垄断行之有效，则未来数据要素生产空间的释放可能将催生新一轮产业巨头。
未来数据要素的释放可能催动新一轮人工智能革命！
从过往历轮反垄断经验来看，数据生产要素的释放将利好“数据密集型”产业！
释放方式：数据要素并不属于企业而是归属于全社会，对数据平台实施反垄断后， 可能将数据要素归集至国家主管部门，并且允许相关企业有条件使用。
利好方向：明显利好“数据密集型”产业！长期看，一波以大数据、云计算、物联网、人工智能为基础的科技革命已在酝酿。当前人工智能发展的核心瓶颈是数据，未来国家归集数据要素供其使用后，预计技术迭代速率将明显加快。
革命场景：以人工智能为主导，与大数据、云计算、物联网等相结合，大范围出现机器替代人工，各种科技产品广泛应用于生产生活的过程。
04
人工智能或形成七大产业——
全球十大市值公司展望
从2005年至今，全球十大市值公司中信息技术公司数量大幅提升，从2005年的1家公司提升至现今的5家公司，金融服务与能源公司占比下降。
我们建议关注未来最具安全边际和技术高壁垒的赛道，分别是智能汽车、智能家居、智能家电、智能建筑、智能医疗、智能养老、智能教育等。
05
人工智能推动美元周期变化
当前资本流动涉及到在美国及新兴经济体间的选择，生产要素优势仍是核心决定因素。
1）我国的优势在于人口质量红利+新能源行业优势支撑的强大算力。
①中国、越南、印度人口红利仍然突出，其中，我国主要依靠人口质量红利，即工程师较多、在人工智能科技革命推进过程中量产能力较强的优势。以特斯拉为典型案例，我们认为特斯拉选择在我国上海建设超级工厂，除政策支持外，我国强大的量产能力是核心原因之一。
②人工智能技术的推广需要依赖强大的算力，耗电量较大，因此能源在本轮科技革命推进中较为重要。我国在推进双碳过程中，积极发展新能源行业，我国的光伏、风电等新能源行业在全球市场较具竞争力。过往巴西俄罗斯等能源国也会在本轮变革中受益，但随着全球双碳的推进，能源领域的竞争已经由依赖资源禀赋的传统能源行业转变为制造业，未来5年维度看，我国新能源行业高速发展、更加具备支持强大算力的能力，这是我国的另一优势。
2）美国的优势在于在人工智能领域相对领先的研发能力。但只有实现系统的产业化和商用化，才能实现更广泛的应用，进而才能带来大的变革。
3）未来资本的流向核心看各经济体在人工智能领域的技术发展深度及商用化进度，进而决定未来美元走势。
06
人工智能推动债务周期变化
新一轮科技周期或将化解当前债务压力
科技周期的发生（类似上世纪 90 年代的克林顿政府领导下的美国，互联网科技周期的触发）具有一定的偶然性，政府只能努力通过加大科创领域资本投入，创造可能触发科技周期的最好环境。一旦发生新的科技周期因素，企业所有者权益端可能出现较大幅度扩张，从而部门杠杆率将出现自然回落。
ChatGPT推开科技革命之门
我们认为以人工智能为基础的技术发展有望驱动下一轮科技革命，当做ChatGPT的发布才刚刚推开了新一轮科技革命的大门，随着其终端应用场景、芯片、云计算、物联网等领域的快速发展，新一轮科技周期的上行期将不日可见。
风险提示
大国科技博弈超预期；全球通胀超预期。
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ChatGPT 是 AIGC浪潮的重要部分，同时也对AI产业上下游产生重大影响。未来，随着科技巨头与资本的持续加注，算法技术和算力技术的不断进步，ChatGPT会进一步走向更先进功能更强的版本，AI也会携带多种能力走向千行百业。浙商证券研究所将紧密跟踪相关技术、行业与商业的衍变，为您呈现更多深度的研究内容，赋能价值发现，助力产业发展。
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