近期贵金属市场可谓风起云涌，12月4日，伦敦现货金价盘中最高2144.7美元/盎司、纽约期货金价盘中最高2152.3美元/盎司，继今年5月4日的2081.8美元/盎司之后，年内第二次创下历史新高纪录。12月6日，由北京黄金经济发展研究中心与世界铂金投资协会联合主办贵金属月度论坛，齐聚行业内的资深分析师和实操者，对贵金属市场的波动真相与投资机会进行深入解读。

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国际金银价格将维持高位振荡

近期国际黄金价格经历了显著的波动。市场预期与美联储之间的博弈越来越明显，接下来至少两周，市场需观察美联储抑制市场波动的结果与效果。“如果美联储的干预行为能达到预期效果，那么明年的降息预期将不会过于急促，并且降息最早将出现在2024年下半年。”粤宝黄金投资总监宋蒋圳说。

不同于以往的预期影响，目前市场已经处于真刀真枪的实际操作阶段，黄金价格与美联储政策调控间的关系正在被拉紧。宋蒋圳分析认为，未来黄金市场将主要受制于美联储政策影响及市场对其他资产如石油价格行动的反应。市场情绪和美联储政策之间微妙的平衡，将共同塑造国际黄金价格的未来趋势。

华锦祥云基金总经理刘禹翔分析认为，在经济数据发布和美联储政策预期的影响下，国际金价不断波动。美联储动态调整意味着市场一直在预期回摆中。国际黄金价格受到美国10年期国债收益率下降的影响，出现了上涨，但未来趋势可能会向下调整。未来存在一定的不确定性，但能在2000美元/盎司之上维持已经算是振荡区间靠上的位置。整体来看，市场预期将对国际金价形成持续影响。

北京智策天下总经理戴剑锋分析认为，从近期数据表现来看，美国经济环境并不乐观，制造业数据和订单量都显示出相对的弱势。从美元指数来看，美国经济不稳定，加息预期也有可能提前结束。与之相比，欧洲央行可能会提前结束加息政策，并且经济数据显示欧洲央行的居民消费价格指数（CPI）上涨幅度远超美联储，预计将在2024年初达到通胀目标。因此，对于国际金银价格，偏向于看好中长期的走势。

关于国际白银价格走势，最近白银市场表现相对疲弱，与之前两轮黄金大牛市相比，国际银价未能展现出强劲势头。刘禹翔分析认为，主要原因在于金融市场对白银的关注度相对不足，且监管对商品投机交易的管理趋于严格，与此前大型资金介入黄金市场情况有所不同。从属性上看，白银价格大多会与金价同步走势，同时受到工业品需求的影响。当前形势下，对未来黄金价格的预期较为保守，尽管长期国债收益率的变化与美联储降息预期可能对其产生影响，尤其是随着美联储货币政策的未定因素，国际银价将维持高位振荡走势。

宋蒋圳分析认为，2020年美联储开始降息后，国际金价一度走高，但与国际银价出现分化，导致金银比不断扩大。白银逐渐回归到商品属性，与原油、钯金、铂金价格走势较为接近。国内白银期货交易量超越了纽约期货交易所，标志着白银回归商品属性。近年白银供给短缺，与过去供过于求形成对比。预计在美联储降息确定性增加后，国际白银价格表现可能会好转，但波动性较大。

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2024年价格预测须紧盯美联储政策

2024年黄金市场的分析框架和走势备受关注。戴剑锋分析认为，在国际和国内政治形势不确定的情况下，有两个核心观点需要注意。首先，国际市场的动能较为强劲，预期可能存在一定程度的提前，需要更高的角度去思考金价分析框架。其次，过去的分析框架已经不再适用于当前的国内黄金市场环境。近两年的黄金市场在美国货币政策和地缘政治事件的影响下出现了几波大行情，金价仍保持着高位强势振荡。

从中期来看，关注美联储的货币政策十分关键。通过统计分析，美联储从结束加息到开启降息，明年可能是一个降息周期，这将对美元指数和黄金市场造成影响。因此，有望继续看好明年的黄金市场。

“然而，现在市场对于明年的降息预期过早，在未来的趋势分析中，或许会出现两到三次的情绪预期波动。同时，也存在一些风险，包括对美国经济持续稳定增长和真实利率等因素的不确定性。日本央行政策和美元兑日元的冲击也是潜在风险。如果这些风险不成为现实，仍然看好2024年金价的表现。”戴剑锋说。

关于金价短期波动趋势，戴剑锋分析认为，金价在短期内可能会有小幅回调，但从长期趋势看，对黄金市场保持乐观态度。目前金价较难回到过去的低点。春节前或者2023年内，国内金价可能会在465元~485元/克之间波动，国际金价也可能会有小幅回落。由于美联储开始走向降息预期，市场已经提前定价，未来国际金价可能会有小幅回落，国际金价可能回到1960美元/盎司左右的长期趋势线。

“现阶段最大的问题是降息预期与实际降息之间的风险及时间问题，这部分需视数据和全球局势的发展来分析。”宋蒋圳分析认为，全球地缘局势变化可能会对市场和美联储货币政策产生影响，明年重点关注美联储的经济数据。高利率在维持一段时间后可能会带来经济影响，例如经济衰退的可能性升温。目前美国经济数据开始下滑，包括就业和通胀等。如果通胀下滑加速，可能会加快降息进程。市场预期和实际降息之间并非轻易达成，但只要有相关事件发生，政策的变化可能会迅速到来。

宋蒋圳分析认为，当前金融市场面临诸多变数，市场对未来风险的预期加大，可能会提前布局。美联储降息政策落地之前，市场预期会对国际金价产生影响；政策落地后，市场将进一步作出反应。因此，需根据实际情况制定策略，把握市场变化。

刘禹翔则认为，当前国际金价分析面临诸多变数，对美联储是否降息的预期也较难确定。再次出现大规模通胀或货币政策宽松可能性较低。所以，未来国际金价可能会经历振荡，但整体趋势可能偏向下行。

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金饰需求受价格波动影响小

价格的不确定性会使消费者犹豫购买金饰，如果金饰价格不下跌，消费者可能担心错过购买时机。但从长期投资的角度来看，价格波动可能对金饰需求影响较小。

金饰被视为刚性需求，特别是婚庆类金饰，这类消费者对金价波动的敏感度较低。“将首饰的使用年限比作投资的持仓周期，通常是几年甚至更长。消费者在购买首饰时，更关注工艺、成色、品牌和个人喜好，而非仅仅价格。因此，短期价格波动对长期持有者影响不大。”宋蒋圳说。

春节期间黄金珠宝零售市场会迎来销售旺季，深圳水贝地区的黄金市场依然繁忙。宋蒋圳分析认为，过去金店数量扩张导致了零售店面的过剩，可能会进入一个市场收缩阶段。所以，即使经济开始复苏，零售市场的恢复也需要时间。

“首饰市场近期表现良好，引发了是否应该投资金银首饰的讨论。居民存款较多，但主要集中在中老年人手中。随着年龄的增长，他们的风险厌恶程度提升，更倾向于投资被普遍认可的黄金等传统资产，而对权益类投资和低收益率的固定收益理财兴趣较低。这可能预示黄金首饰或成为黄金投资领域的新增长点。”刘禹翔说。

金饰等实物投资，由于其周期较长，且在用户自己控制之下，可能更令人心理安稳。实物投资不仅可能规避通胀或价格风险，也可能规避其他一些风险。

对于近期贵金属市场波动加大，投资者如何做好风险控制，刘禹翔建议，投资者要及时止损，保持良好的投资心态，从经验丰富的投资者那里多学习。目前市场上金融工具多样，特别是流动性越来越好的期权。相比之下，期货更容易让投资者控制止损点和仓位，但期权提供了更多策略的可能性。在做衍生品和保证金交易时，自身的风险控制是关键。