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周榜VOL.24 | 能化板块品种活跃,燃油周度跌幅达11.91%,一文收揽本周重点研报

日期: 来源:看见大宗收集编辑:

本周品种涨跌回顾

黄金白银:黄金:加息预期显著走软,黄金获上行动能;白银:因价格弹性表现更为突出。本周贵金属强势上行,伦敦金收涨5.42%,伦敦银周度涨幅为8.93%。金银比从前周的92.4下降至90.9,美国5年期TIPS下降至1.34%(10年期TIPS至1.29%),主因名义利率比通胀预期下行得更多。本周除去SVB与瑞信事件带来的避险情绪外,美联储加息预期发生较大变动,目前市场已经预计3月加息25bp后,5月暂停加息,6月及之后转向降息的激进Pivot预期。我们认为,此前2月底打出的黄金1810美元/盎司位置对应着目前及之后可能的最紧的加息预期,而即便未来美联储因为通胀韧性而再度小幅上调利率终点,也很难超过彼时的5.75%预期。所以或许继去年11月黄金1618后,次底部已经出现。未来金银大概率以节节上行的姿态保持较为强劲的状况,阶段性多头性价比已然显现。

尿素:多空博弈,震荡格局。本周五盘面出现大幅上涨,UR2305合约快速上行的同时整体持仓量和成交量均大幅上升,多空博弈加剧,现实与预期阶段性错配,矛盾在累积。从基本面角度而言,尿素中期或呈现脉冲式波动,中枢逐渐下移。短期资金情绪有支撑,中期基本面压力大。中期而言,尿素高库存与东北地区需求前置的矛盾或将逐渐显现,供销社体系下的可流通社会库存和国储体系下的非流通社会库存或均呈现同比上升的情况,因此,终端对尿素的需求将部分流向社会库中,工厂收单环节压力或逐渐增大。与此同时,目前东北地区备货进度提前于往年,预计后续需求或逐渐走弱。国际方面,国内外价差持续倒挂,出口预期减弱,进口预期有所增加。单独社会库存较高不是价格偏弱的充分条件,但在社会库存偏高与内外价差倒挂相共振格局下,库存的投机属性逐渐消失,出货压力或逐渐显现。

铅:单边:需求端逐步迈入淡季,价格上方有压。逻辑:供应方面,铅供应稳中小降。云南和河南地区原生铅冶炼厂基本维持正常生产,湖南地区检修的炼厂预计于4月左右进行恢复,造成一定减量。再生铅方面,此前安徽检修炼厂产量逐步恢复,江西地区有炼厂计划月底进行停产技改。站在盈亏角度,近期废电池价格偏弱运行,而铅价重心有所上移,再生铅利润较前期走阔,目前接近500元/吨。需求方面,消费淡季临近,铅酸蓄电池企业开工率边际下滑。当下电动自行车电池替换需求市场显露逐步走弱迹象,经销商的接货积极性降低,部分小型企业成品库存存在累增的压力。预计随着淡季脚步的进一步临近,电池厂产能利用率下调,整体铅锭的补库空间呈现收窄的趋势。供需平衡方面,周内社库环比增加0.38万吨至5.55万吨,转为小幅累增的趋势。本周社库的累积的主要原因为正值交割,货源涌入仓库。站在基本面的角度,当下供应偏稳定,下游需求边际走弱,供需或逐步转为过剩,铅价上方承压。叠加目前再生铅利润较为丰厚,淡季需求背景下利润在一定程度上存在被挤出的风险。因此,可以关注铅价的逢高布空机会。风险点:供应端发生意外减量。

鸡蛋:春节后蛋价跌幅不及预期,蛋鸡存栏维持低位,下方空间有限,博弈情绪加剧,蛋价呈现季节性回升趋势。在产蛋鸡存栏回升,补栏积极性转好,市场消耗库存为主。2022年四季度补苗不及预期,养殖利润稳定,老鸡淘汰日龄维持高位,5月预期存栏量基本稳定,现货成本支撑较强,处于季节性回升阶段,近月合约偏强震荡;2月补栏积极性转好,远月新增开产量继续增加,关注远月合约逢高做空机会,注意止盈止损。

原油:过去一周,全球市场接连经历债务、信贷风险事件压力测试,油价在宏观情绪的影响下出现了今年以来最大幅度的下跌。且与上周五出现的硅谷银行破产事件不同,本周二出现信贷问题的瑞士信贷(Credit Suisse)是规模较大的大宗商品贸易融资机构之一,其风险事件的发生很可能在未来给规模较小的贸易公司带来融资压力,从而大幅抑制商品现货市场的贸易投机需求。这种情况下,本周外盘两油日内跌幅一度超过8%,内盘SC跌幅一度逼近6%,内外盘油价周度级别整体跌幅超过10%。

沥青:过去一周,BU在原油的带动下快速回撤。成本方面,受硅谷银行及瑞信银行等多家金融机构暴雷事件的冲击,原油与大类资产共振回落,宏观环境巨震或令原油下行拐点提前到来,近期料将延续跌势。现货市场方面,周内北方主流价格跟随期货回调15-85元/吨不等,南方价格暂时持稳。本周开工率重新回落,炼厂库存继续减少。需求方面,过去两年中持续困扰下游的资金问题目前仍在延续,去年年末回款情况不理想拖累了施工进展,且原油大跌背景下下游备货意愿也将受限,短期刚需及备货需求或将双双维持弱势。不过,尽管需求依然疲弱,但炼厂生产进度远低于排产令库存得以维持偏低,沥青整体呈现供需双弱格局,基本面矛盾并不明显,原料问题的有关炒作看起来似乎也只是又一年的旧调重弹。在原油因系统性危机面临极端下行风险的情况下,短期市场交易核心预计都会集中在宏观问题上,基本面影响相对微弱。策略方面,单边上,短期BU预计将随成本端延续弱势;月间套利上,成本端暴跌的带动下近期BU预计将继续向contango结构转化,关注06-09反套策略;盘面利润上,建议暂时观望,原油快速走跌带动裂解价差被动修复,但基本面平淡或限制盘面利润上方空间。


本周重点研报

近期豆粕期价重心下移,后期或仍有下降空间。2023年1月以来,美豆及豆粕期价以横盘格局为主,近期盘局转变、豆价重心下移,原因何在?“盘久价跌”悬念小,预期差异哪些大?


累库预期有望于年中转为现实,而上半年低位库存对价仍有支撑作用。在累库周期来临后,下半年镍价回落速度或将由快至慢。在镍价回落路径中,高品质镍板价格抗压能力更甚。同时,电积镍经济性下行或为镍板如期投产增添不确定性,需持续关注镍板项目投产情况


黑龙江、吉林是国内玉米主产区,同时也是生猪生产和外调大省,东北玉米、生猪价格波动往往具有风向标的意义。3月农产品团队赴黑吉地区进行了玉米、生猪调研,通过走访当地具有代表性的玉米贸易、饲料、深加工企业以及生猪养殖、屠宰、贸易等端口,详细了解黑吉地区养殖供应格局变化。


国内生猪产业正值结构转变的关键时期,呈现节奏加快,幅度加大的特点,期货市场也孕育着巨大机会。3月我们赴广西对该地区的产能情况、出栏均重、养殖成本、冻品库存、疫病情况等进行实地调研,并给出投资建议。


2023年3月7日至8日,铁合金在线于厦门组织举办第十五届工业硅产业论坛暨新能源光伏大会,参会嘉宾们探讨了工业硅期货上市后对市场带来的影响、工业硅市场运行逻辑推演,同时对于2023年全球光伏市场加以展望,参会者们也交流和分享了各自的看法,我们对主要观点进行整理并汇总。


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  • OpenAI:GPT-4 技术报告(中文版 150页)

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