投资者期待，美邦服饰股价能在创始人的引领下实现显著回升，从而远离警戒线

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

二连跌停回升后，上海美特斯邦威服饰股份有限公司（下称美邦服饰，002269.SZ）盘中股价再度出现跌停，逐步逼近1元/股警戒线。

2024年6月3日、6月4日和6月6日，美邦服饰股价均现跌停情况，由跌前5月31日1.47元/股（按前复权计算，下同）的收盘价跌至1.12元/股，仅高出1元/股的警戒线0.12元。

近年来，美邦服饰股价总体呈现下行趋势，自2021年6月起陷入又一轮跌势。截至2024年6月7日下午收盘，该公司每股报收于1.09元，相较于2021年6月3日触及的5.07元/股高点，已经跌去78.5%。

监管部门早已关注到美邦服饰的股价波动。在近日向美邦服饰发出的2023年年报问询函中，深交所要求该公司详细说明是否实质触及《股票上市规则》中关于其他风险警示的相关规定。同时，深交所还对美邦服饰的持续经营能力、偿债能力，以及关店、加盟商管理等问题表示了关切，并要求该公司作出相应说明。

2024年伊始，已经接班担任美邦服饰董事长多年的“二代”胡佳佳，申请辞去该公司董事长、董事、提名委员会委员等职务，辞职后，胡佳佳将继续以总裁身份留在公司。随后，美邦服饰董事会作出重要决定，即提名本已“退休”的创始人周成建作为该公司第六届董事会非独立董事候选人。不足一个月后，胡佳佳又申请辞去美邦服饰总裁一职，该公司则聘任周成建为公司新任总裁。

对于这样的管理层人员变动，外界不禁关注：创始人周成建重新“掌舵”后，美邦服饰能否扭转业绩低迷的局面，并摆脱连续收函的困境？投资者亦期待，该公司的股价能在创始人的引领下实现显著回升，从而远离警戒线。

接连收函

2024年6月初，深交所向美邦服饰下发2023年年报问询函，在函件中，深交所针对该公司的持续经营情况、偿债能力、关店，以及与加盟商相关的账款往来等问题发出了五连问。

据财报数据披露，2023年，美邦服饰营业收入同比下降5.81%至13.56亿元。分营收构成看，该公司主营的批发零售业务收入仅实现8.50亿元，较上年同期下降32.46%。

盈利方面，美邦服饰2023年归母净利润扭转了前两年的连亏态势，较上年同期增长103.88%至3174.58万元。但这一年，该公司扣非后净利润仍在亏，为-4.45亿元。至此，该公司扣非后净利润已经连续8年为负。

对此，深交所在年报问询函中，要求美邦服饰结合主营业务收入大幅下降、连续多年扣非后净利润为负等因素，说明公司持续经营能力是否存在不确定性，以及是否实质触及本所《股票上市规则》相关规定的其他风险警示情形。同时，深交所还要求该公司说明一年内到期的短期债务情况，包括到期时间、金额、预计偿还方式，并结合货币资金状况、现金流情况、日常经营资金周转需求、未来资金支出安排等，说明公司是否存在流动性风险。

在2023年年报遭到深交所问询前后，美邦服饰还因信披问题接连收警示函、监管函。经查，美邦服饰于2024年1月30日初步公布的业绩预告中，预计公司2023年归母净利润介于5900万元至8500万元之间。然而，仅数月后的2024年4月20日，该公司便对之前的业绩预告进行了修正，预计公司2023年归母净利润将大幅下调至2600万元至3800万元之间。最终，该公司披露的2023年归母净利润实际为3175万元。

鉴于公司业绩预告与最终年报披露的数值存在显著出入，上海证监局认定美邦服饰及其相关负责人在信息披露上存在不准确性，违反了《上市公司信息披露管理办法》中的相关规定。因此，上海证监局决定对美邦服饰及该公司时任董事长兼总裁胡佳佳、时任董事会秘书兼财务总监张利采取出具警示函的行政监管措施。随后，深交所也对美邦服饰及相关负责人发出了监管函，提醒该公司及全体董监高认真吸取教训，严格遵守相关法律法规，确保未来在信息披露上做到真实、准确、完整、及时、公平，以杜绝此类事件发生。

加盟商管理遭问询

门店经营方面，2023年，美邦服饰的直营门店新开6家，关店10家，至于关店原因，该公司解释称，“公司持续优化渠道结构，关闭较难盈利店铺。”截至同年度末，该公司直营店铺存量25家，营业面积总计约1.68万平方米，全年平均单店营业收入为811.90万元。

从实体店布局来看，美邦服饰的重心似乎更多放在加盟店上。截至2023年末，该公司加盟门店数量多达788家，门店面积更是远超直营门店，达到14.67万平方米。不过由于部分加盟电商关闭了难以持续盈利的加盟店铺，该公司同年加盟店的关闭数量超过同期新开店铺。

加盟店的管理问题同样是监管门店关注的重点。年报显示，2023年末，美邦服饰其他应收款期末账面余额同比增长41.10%至3.09亿元。其中，加盟商往来款账面余额为3559.26万元。同期末，该公司长期应收款账面余额为1567.74万元，账面余额合计2890.67万元的“加盟商经营性资金支持”长期应收款，已全额计提坏账损失。

2023年7月28日，美邦服饰还曾因在2018年5月至2019年12月期间违规为加盟商提供财务资助，日最高余额为2.28亿元，被深交所发函警示。

针对上述情况，深交所要求美邦服饰详细说明：其一，2023年公司新增及账龄三年以上的其他应收款、加盟商往来款等具体情况；其二，其他应收款项下“加盟商往来款”与长期应收款项下“加盟商经营性资金支持”的具体性质，是否为公司对加盟商的财务资助，以及公司2023年内是否存在新增财务资助的情况，等等。其三，说明该公司“加盟商经营性资金支持”长期应收款的坏账计提政策，是否与其他应收款中“加盟商往来款”的坏账计提政策存在差异，长期应收款是否存在单项计提的情况，并在此基础上说明，公司采用组合方式计提其他应收款“加盟商往来款”是否充分、审慎、合理。

在回复函中，美邦服饰方面表示，公司期内新增其他应收款、加盟商往来款、个人借款及备用金，主要包括处置房产款项、保证金（押金）、个人借款及备用金等项目，其中，出售自有房产获得的处置房产款项为其中大头，约为1.28亿元，该款项尚未到结算时期。

其他应收款项下“加盟商往来款”具体为公司为维持与加盟商长期合作，以及出于激励加盟商新开店铺扩大经营规模而对加盟商垫付的新开店铺时的部分开业费用。

美邦服饰方面表示，2022年下半年起，公司品牌升级。为推动新形象进一步落地，公司对以往信誉良好、店铺资源较优的加盟商给予一定经营性支持，用于支付店铺租金和必要的装修投入，待加盟商经营进入稳定运营时期，该加盟商即被要求以营业款优先偿还公司垫付的开业费用。该支持政策主要针对部分加盟商新开店铺，为传统加盟模式下的普遍现象，是行业激励加盟商新开店发展、规模扩大的经营策略。

截至2022年末，美邦服饰加盟商往来款应收资金余额为5160.72万元。期内，公司积极催促业务收回欠款1601.46万元，2023年末加盟商往来款余额3559.26万元。目前，公司已加强风控力度积极在做资金回笼管理，组织了业务、财务及法务部门加强资金回收的管理工作，并对不同加盟商分别采取催款函、律师函及司法诉讼等追款形式，加盟商往来款整体风险可控。

针对截至2023年末应收加盟商往来款，公司已催促加盟商尽快回款，若恶意拖延，公司将采取停止货品供应等措施，其中大部分加盟商表示愿意配合，对于催收无效果的加盟商，公司将通过法律手段保障公司自身权益。

创始人重“掌舵”

在业绩不振、股价持续下行的严峻形势下，美邦服饰也正在重新审视公司管理层架构。

2024年1月，美邦服饰接连收到胡佳佳、张利的辞职报告，两人均是因个人原因作出离职决定。其中，胡佳佳申请辞去公司第六届董事会董事长、董事、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员及战略委员会主任委员职务；而张利则申请辞去公司财务总监、董事会秘书职务。辞职后，胡佳佳仍继续担任该公司总裁一职，张利则不再担任该公司管理职务。

时隔不足一个月，胡佳佳再次提交辞职报告，申请辞去美邦服饰总裁职务。辞职后，胡佳佳将完全退出该公司管理层。对于这一人事变动，美邦服饰董事会迅速作出反应，首先提名创始人周成建为公司第六届董事会非独立董事候选人；随后又审议通过相关议案，正式聘任周成建为该公司新一任总裁，任期自董事会审议通过之日起，直至该公司第六届董事会任期届满之日止。

标点财经、投资时间网研究员进一步了解到，胡佳佳作为美邦服饰的“二代”领导者，曾于2016年11月正式接任该公司董事长一职，肩负起公司发展重任。在任职期间，美邦服饰盈利、债务双双承压。

据财报数据披露，2016年至2023年八年间，美邦服饰经历了五年的亏损困境，分别为2017年、2019年至2022年期间，该公司归母净利润累计亏损超过30亿元。尽管在2023年美邦服饰成功实现扭亏为盈，全年归母净利润达到3174.58万元，但与2016年同期数值相比，仍存在数百万元的差距。

债务方面，2016年以来，美邦服饰资产负债率显著增长，从最初的49.22%持续攀升，至2020年已达到77.72%的高位。此后几年，该指标更是居高不下，2021年至2023年均维持在八至九成以上，分别达到86.05%、93.47%和83.40%。

为了缓解债务压力，美邦服饰曾多次转让资产。据不完全统计，仅2023年内，该公司就已转让了所持有的华瑞银行部分股份，以及出售公司位于沈阳市和平区太原街的1号和1-1号店铺、成都市锦江区大科甲巷43号店铺、上饶市信州区抗建中路48号商铺、南昌市东湖区胜利路时代广场中段的店铺、西安市碑林区东大街万达新天地1-10101号商铺一系列资产。其中，交易价格最高为该公司前述位于成都市的店铺，经双方协商最终确定为6.8亿元。

截至2024年第一季度末，美邦服饰的资产负债率依然高企，达到79.04%。同时，该公司经营活动产生的现金流量净额出现负数，为-1.34亿元。更令市场担忧的是，该公司货币资金仅为3.31亿元，尚不足以覆盖同期高达4.67亿元的短期借款。