大家好，我是潘多拉99。
最近新能源板块又下跌了，你有没有想抄底的冲动呢？
说实在的，我有。但是这么多年的炒股经历告诉我，这个底，你不一定能抄的到，所以最好的方式就是，只要长期的逻辑不变，就持有不动。
经常看我们公众号的读者，都知道公众号对上机数控写的比较多，上机上市之初是做硅片切割设备的，经过几年的发展，当前的主营业务变成了硅棒、硅片。
我最近研究了另一家企业叫高测股份，该公司刚开始也是做硅片切割设备的，但是后来却走了和上机数控不一样的路线。
主营业务介绍
高测股份的业务主要包括切割设备、切割耗材、硅片切割服务、轮胎检测服务。由于轮胎检测和光伏行业没有什么关联性，根据公司的发展战略，轮胎检测服务已经被剥离出上市公司体系。
1.1切割设备
上机数控2018年刚上市的时候，上机的切割设备国内市场份额占比超过40%，列举竞争对手时，只列举了几家外国公司，当时的高测股份并没有什么存在感。
经过近几年的发展，上机数控慢慢转型，从19年开始做硅棒、硅片加工服务，抓住了一波红利。与此同时，上机的切割设备的收入不断萎缩，收入占比在不断变小，主要是上机的硅棒、硅片收入增长的太快了。
高测股份持续深耕硅片切割设备领域，已成为该细分领域的龙头。
隆基绿能、天合光能、tcl中环、晶澳、晶科等都是高测的下游客户。
实际上，光伏硅片并不是唯一的高硬脆材料，这类材料还包括半导体、蓝宝石、磁材料。高测的切割设备正在向这三个领域扩展。
2022年半年报显示，公司总收入13.3亿，在半导体等新领域实现了7500万元的收入，这算是公司的一个婴儿业务。
1.2 耗材
高测在做切割设备的同时，也切入了切割耗材金刚线，并成为了金刚线产品的重要供应商之一。
之前公众号分享过一家企业叫美畅股份，美畅的电镀金刚线市场份额排第一，属于金刚线细分领域的龙头。作为金刚线的龙头，美畅还是挺厉害的。
从上图，可以看到美畅是以上公司中，毛利最高的企业。并且这几家公司中美畅的产品单价也是比较低的，2021年美畅的金刚线平均单价为40.17元，而高测的金刚线平均单价为39.16元。
拿高测股份和美畅股份的金刚线对比，单价差别不大，但美畅的毛利率却高出许多，说明美畅的技术实力更强，这也是当初我们选中美畅的原因之一。
2022半年报中，高测提到，已经完成了“一机十二线”（一台机器同时可生产12根金刚线）的技改，产能会大幅提升。高测原来的设备都是一机6线的，全部设备技改后，产能将提高一倍。
我注意到美畅其实早就是一机十二线了，美畅股份正在向一机十五线的方向发展。看来美畅在金刚线生产上更有优势呢。
1.2 硅片切割服务
高测做了切割设备，又做了金刚线，借助于现有的产品，现在又开始提供硅片切割服务。上机数控原先是做硅棒多一点，现在也在上切片的产能，以后切片领域，两家公司也是竞争的关系了。
光伏领域经常提到“降本增效”，其中硅片减薄是一个重要的技术方向，目前主流的硅片厚度为150微米，而高测股份目前可以做到120微米厚的硅片，这个厚度，目前有好多企业是做不到的。
预计到2022年底，高测的硅片切割加工切割服务将达到21GW，包括后期规划的话，预计将达到52GW产能。硅片切割代工的利润来源主要有3点：1加工费，2硅片自留，3废料硅泥。
为什么会有硅片自留呢？
这跟公司的技术有很大关系，比如说高测每公斤硅方棒可以切67片，其他企业可能只能切出来65片。多出来的2片就算是高测的收入了，每公斤切出来的越多，利润也会相应增加。
2022年，光伏硅片产量357GW。对比来看，高测的硅片切割服务规模还是很小的。这也意味着高测的硅片切割服务还有很大的提升空间。
总的来说，高测股份主要有三大块的收入来源。以2022上半年数据为准，总收入13.3亿。
第一大收入来源是光伏切割设备，收入5.6亿，占比42%。其次是切割耗材收入3.2亿占比24.6%，硅片切割加工服务收入3.1亿，占比23.4%。
市场空间
根据高测股份招股书的披露，1GW硅片产能，需要配置2台截断机、6台开方机、8台磨倒一体机、16台切片机。单GW硅片切割设备投资额3400万元。
假设2023年新增硅片产能为300GW，切割设备投资额为300*0.34=102亿。
光伏切割设备主要参与者高测股份、晶盛机电、连城数控、上机数控。其中高测股份和晶盛机电的份额最大。
按照21年高测股份的市占率30%计算，高测的切割设备收入预计为102*0.3=30.6亿。
高测的另外两大块业务金刚线和硅片切割加工服务。2022年高测金刚线出货量突破3000万公里，预计2023年金刚线产能超过5000万公里。
假设产能利用率为90%，1千米金刚线均价30元。2023年高测金刚线收入预计为13.5亿。
高测股份的硅片切割服务总规划产能为52GW，预计2024年全部实现。假设2023年切片总产能达到40GW，产能利用率为82%，有效产能为40*0.82=33GW。
单GW代工费为0.3亿，硅片自留比例为4%，210硅片每片9元，1GW的210硅片约为1亿片。1GW硅泥收入约为0.03亿。
高测股份单GW，自留硅片带来的收入为9亿*4%=0.36亿，单GW硅片收入为0.3+0.36+0.03=0.69亿。
32.8GW的硅片加工服务收入为0.69*32.8=22.6亿。
预计2023年高测股份总收入
30.6（设备）+13.5（金刚线）+22.6（切片服务）=66.7亿
按2022年的净利润率19%计算，净利润为12.6亿，按当前高测股份的市值166亿估算，2023年的PE为166➗12.6=13.1。
2023年是硅片设备的销售高峰期，2023年高测和晶盛机电都会有净利润的大爆发，但是这个高增长，在2024年基本是不可持续的，所以看到十几倍市盈率也不要冲动，这个不是低估的理由。
另外这个估算过程有很多假定条件，比如金刚线的销售收入单价有可能会下降，切片服务的产能也有可能低于我预计的33GW，因此仅仅当作为一个参考。
总结
竞争真的是无处不在，我持有的光伏行业公司上机数控、美畅股份、晶盛机电。高测股份一家公司跟上述三家企业都有竞品。
光伏切割设备和上机数控、晶盛机电有竞争，现在基本上是高测股份和晶盛机电两家市场份额最大，好在上机转入了盈利能力更强的硅片业务。晶盛机电主要做长晶炉设备，也会有一些硅片切割设备、耗材金刚线。
金刚线和美畅股份展开竞争，美畅凭借技术实力，实现了更高的毛利率。目前，美畅在金刚线这个细分领域处于领头羊的位置。
一个技术的进步包括工艺+材料+设备，从这个角度来看，高测股份似乎更有优势一些。高测在切割硅片环节设备、耗材、工艺都有布局，美畅只是提供了耗材金刚线。因此对于美畅来说，高测股份是一个强劲的对手。
我最近在学习公司战略管理方面的内容，其中提到了企业的发展战略，发展战略可细分为一体化战略、密集型战略、多元化战略。
上机数控和高测股份都进行了一体化战略，有一些区别的是高测股份更偏向于前向，上机是前向和后向都在推进。一体化发展最大的好处就是，公司以前的技术积累，可以继续使用。
一体化战略的另外一个好处就是公司开发的新产品，下游客户是现成的，不用去从头开始，开发客户，从而节省了开发客户的成本，同时提高产品的盈利能力。
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加油，2023年，我们都要更积极的生活。