文｜杨艾莉
【市场走势回顾】
A股方面，本周申万传媒指数上涨4.43%，上证综指上涨1.87%，深证成指上涨0.55%，创业板指下跌0.27%。港股方面，恒生科技指数上涨5%，恒生指数上涨2.79%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数上涨6.7%，纳指上涨2.58%。
【本周要点】
1、关注传媒板块优质国企价值重估。政府工作报告提“深化国资国企改革”，传媒（申万）板块共141家公司，其中有56家为国企，占比约40%，其中出版、广电国企数量最多，分别为22、12家，广告营销、影视院线、数字媒体、游戏板块国企分别有7、7、4、4家。
2、“数字中国”规划发布。《数字中国建设整体布局规划》发布，传媒板块关注：1）数据要素；2）文化数字化；3）数字技术和实体经济融合；4）教育数字化；5）丝路电商。
3、AIGC：ChatGPT发布API，应用落地有望加速
1）OpenAI：公司开放ChatGPT的模型API，由自然语言大模型“GPT 3.5 Turbo”支持，每1千个token价格为0.002美元，比现有的GPT-3.5模型节省成本90%，海外已有Instacart、Shopify、Snap、Quizlet等平台率先接入ChatGPT API。
2）Meta：发布类ChatGPT的语言模型LLaMA，最高650亿参数，现阶段免费面向研究人员，以帮助他们加速生成式AI研发进程。LLaMA模型与ChatGPT一样是基于Transformers模型，共有70亿、130亿、330亿和650亿参数。
3）微软：2月28日，Windows 11的更新将具有ChatGPT功能的Bing搜索，内置在Windows 11搜索任务栏中。3月3日，“2023 Microsoft Azure中国区年度技术峰会”中介绍了Azure OpenAI服务的技术与应用场景。
3、本周恒生科技指数上涨，南下增持腾讯、美团、快手交易额过亿。本周恒生科技指数涨幅5%，跑赢恒生指数2.22pct。其中重点个股涨跌幅前三个股：快手-W（+11.16%）、猫眼娱乐（+9.81%）、阅文集团（+7.37%）；涨跌幅后三个股为泡泡玛特（+2.79%）、哔哩哔哩-W（+1.14%）、阿里巴巴-SW（-2.28%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿为腾讯控股（58.34亿）、美团-W（13.99亿）、快手-W（8.26亿）。
【板块观点】
1、游戏：1Q23国内手游环比明显回暖，新产品测试密集，看好景气度回暖。1）市场规模：1Q23国内手游市场176.2亿，环比+26.9%，同比降幅收窄至-20.8%，春节明显带动回暖，1月流水增长最快的是网易《蛋仔派对》、诗悦《长安幻想》。出海方面，1月游戏出海规模13.58亿美元，同比下滑14.86%，环比下滑1.67%，出海市场恢复不及国内市场。2）测试：完美世界《天龙2》2/23安卓删档付费，三七互娱MMO《梦想大航海》2/28开启测试，吉比特《新庄园时代》（有版号）3/1付费测试，祖龙《以闪亮之名》3/24公测上线。网易《逆水寒》手游6/30公测。
2、线下媒体：关注线下复苏广告投放复苏进度。据北京团队抽样，本周抽样商务楼宇电梯电视投放中，日消占比75%（君乐宝/竹叶青），房产家居占比13%（业之峰），暂无新广告。此外，本周互联网广告主继续投放，有当当网、我爱我家，分别连续投放4周、3周。关注618大促/五一假期消费，预计4-5月投放逐步复苏。
3、电商：京东“百亿补贴”已提前开启，阿里国际站三月新贸节首日订单增长30%。1）阿里巴巴：阿里国际站已开启三月新贸节，海外订单需求量增长30%，新能源、建材和汽车配件是增速最快的3个行业，欧洲、美国和非洲是最主要的市场。2）京东：“百亿补贴”已于3月5日上线京东APP，较原定3月6日提前，入口位于APP首页，品类涵盖手机、电脑、家电、食饮和酒类、个护和母婴等，但各品类SKU较少，均不足100件。据36氪，刘强东曾于22年底在内部邮件中提到“低价是唯一基础性武器”，预计补贴活动由该策略推动。
4、电影：关注《超能一家人》《坚如磐石》定档进展。2023年2月25日（周六）至3月3日（周五）全国综合票房3.7亿元，较上周同比下降26.0%，平均票价39.8元，较上周下降4.8%，在电影淡季票价已回落至低于去年全年的平均水平。本周上映新片8部，包括猫眼和中影参投的悬疑片《回廊厅》，及阿里、猫眼、横店和中影参投的喜剧片《保你平安》。待定档影片建议关注开心麻花电影《超能一家人》（中国电影、阿里影业、猫眼娱乐和横店影视参投），张艺谋执导《坚如磐石》（光线传媒主投）。
5、短视频：快手持续布局房产经纪；抖音鼓励商家发展货架电商。1）快手：据36氪，快手近日与中原地产代理达成合作，共同培养专业房产主播新型经纪人，快手理想家将为深圳中原提供快手理想家系统支持、产品培训、线上转化管理等。本次合作有望加强快手房产垂类的内容供给。2）抖音：3月1日起，抖音电商向商家返还“商品卡”订单产生的技术服务费，“商品卡”是抖音货架场景下展现商品信息的卡片，是通过非直播、非短视频页面点击商品卡成交的订单，我们认为抖音正进一步引导商家加大在货架电商方面的投入与运营。
6、中视频：哔哩哔哩4Q22持续减亏。据公司财报，4Q22收入61.4亿（YoY+6.3%），与一致预期基本持平；经调整净利润13.1亿元（同比收窄20.6%），亏损情况优于一致预期，净亏损率21.4%（较去年同期-7.2pct）。看业务，广告受疫情影响下滑，游戏无重磅产品，因此两大业务收入下滑抵消VAS和电商及其他业务收入增长。用户端，DAU为9,280万人（YoY+28.5%，QoQ+2.8%），MAU为3.26亿人（YoY+20.0%，QoQ-2.0%），DAU/MAU为28.5%（YoY+1.9%，QoQ+1.3pct），用户粘性持续增强。
7、长视频：芒果大产品周期将临，看好广告、会员改善。上周公司发布业绩快报，22年归母净利润18.2亿元，同比下降13.86%，主要是广告承压所致。公司产品周期将至，头部音综排播较多，包括3月《声生不息宝岛季》，预计较港乐季受众更广；二季度S级音综《青年派计划》已由淘宝冠名，再做素人选秀有望沿用超女快男经验。此外《哥哥》《姐姐》继续系列化。
8、潮玩：泡泡玛特2月线上渠道逐步恢复，3月新品数量较多。1）泡泡玛特线上数据：据魔镜数据， 2月泡泡玛特淘系渠道销售额为3632万，同比下降38%，较一季度的-58%明显收窄。抖音渠道2月销售额2407万，1-2月淘系+抖音渠道合计销售额1.06亿，与去年同期的 1.34亿相比基本持平，考虑到1Q22全渠道收入基数高，我们认为线上渠道恢复较好；3月有低基数效应，预计1Q23全渠道收入有望实现持平；2）新品：3月前二周，泡泡玛特推出新品11个（去年同期9个），其中盲盒2个（去年3个），手办2个（去年3个），衍生品7个（去年3个），本周发布小甜豆新盲盒、PUCKY周边等。
监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。
杨艾莉：传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2019年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第一名；2020年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第二名；2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐分析师第二名。
证券研究报告名称：《关注传媒板块优质国企；“数字中国”规划发布；AIGC应用落地持续》
对外发布时间：2023年3月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
杨艾莉 SAC编号：S1440519060002
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