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策略观点:3月无法忽略的季节性
随着投资者经验的丰富,季节性对市场的影响正在逐渐减弱,但是3月还是很特殊的,其季节性影响依然非常重要。因为政策、春节等影响,每年3月大多会出现经济预期高点(以PMI和经济意外指数来看),4月开始会降温。股市微观资金层面,每年3月也大多是居民资金最活跃的阶段,从上交所A股投资者新增开户数能够看到,除了2014、2015、2020等大牛市的年份之外,熊市、震荡市或慢牛小牛市中,每年3月是居民新增开户数的最高点。这两个季节性导致,每年1-2月,股市上涨的概率较高,3月达到股市活跃的高点,4-5月逐渐降温。风格层面,每年2月,股市风格大多偏小盘成长,3月开始转变,4月股市风格偏向大盘价值。结合之前熊转牛第一年的观点和3月的季节性,我们认为指数上涨最快的阶段已经结束,但依然有较大的概率,在放慢速度后,继续上涨到3月中下旬。进入4月后,由于政策预期落地、季节性经济最容易恢复的阶段结束,股市可能会有些波折。
(1)3月容易出现经济预期短期高点。最新的2月PMI为52.6%,这是2015年以来罕见的高点,数据的超预期,也非常符合季节性规律,每年春节后到3月,PMI数据一般均会有较为明显的回升。同时这一次PMI回升还有疫情结束后,各行业稳定复苏的支撑。我们认为,这一回升过程大概率还能持续一段时间,但到4月份可能会有些波折。因为政策预期和季节性导致每年上半年PMI数据的高点,大多出现在3月。
(2)3月一般是资金最活跃的月份。如果从资金的角度来看,每年3月大多是居民资金最活跃的阶段,从上交所A股投资者新增开户数能够看到,除了2014、2015、2020等大牛市的年份之外,熊市、震荡市或慢牛小牛市中,每年3月是居民新增开户数的最高点。
(3)股市的季节性:3-4月股市胜率开始下降。虽然季节性规律有点偏统计,但是考虑到3月的特殊性,经济指标和居民资金的季节性过于明显,所以对市场的影响还是不可忽略的。由于年初,经济预期和居民资金均会从底部回升到3月,所以1-2月,股市上涨的概率较高。3月开始经济预期和居民资金活跃度达到高点,4-5月逐渐降温,所以3-4月,股市上涨的概率逐渐下降。
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上周市场变化
上周A股主要指数涨跌不一,上证综指(1.87%)涨幅居前。申万一级行业上周涨跌不一,通信(6.64%)、建筑装饰(6.10%)、传媒(4.43%)涨幅居前,电气设备(-1.63%)、汽车(-1.27%)、有色金属(-0.89%)领跌。概念股中,打版指数(7.72%)、无感支付指数(7.09%)、宽带提速指数(6.65%)领涨,稀土指数(-4.98%)领跌。
风险因素:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。
本报告完整版请参考信达策略团队发表的研报全文。
本文源自报告:《3月无法忽略的季节性——策略周观点》
报告发布时间:2023年3月5日
发布报告机构:信达证券研究开发中心
报告作者:樊继拓 S1500521060001
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