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作者：风云君研究笔记

来源：雪球

最近，越来越多的私募大佬开始出来路演了，综合一圈看下来，大家对于今年的市场都是一个乐观的态度，认为经济会温和复苏。泉果的创始人王国斌在一场路演中，也是分享了自己的投资观点。作为国内长期投资的代表人物之一，王国斌的首只专户产品泉果桃源一期三年持有在去年的弱势市场环境下，募集了135亿元，发行后到现在产品也是走的非常的稳健。

他最近的路演透露出了哪些信号？风云君整理了王国斌演讲的一些精彩观点：

• 高质量发展的新周期已经到来，在这样的情况下，虽然早春或有倒春寒，但此时进行春耕是最恰当时机。

  
  

• 我愿意用三句话来说明今年的市场：“飘风不终朝，骤雨不终日”、“早春寒料峭，春耕正当时”、“风浪越大，鱼越贵”。
• 对目前市场的预判是有危有机的复苏。从国家政策、未来经济增长潜力等多方面看，目前市场基本下跌空间总体有限。但目前市场确确实实面临着一种有危有机的宏观环境。
• 宏观上看似重重危机，实则充满无限机遇。重点关注医疗和大健康、大消费、信创产业、TMT、先进制造等。
• 不要把赌注压在股市的整体表现上，2023年，个股表现仍将日趋分化，而非同进共退。因此，想要在股市赚钱，投资者必须在个股选择上精益求精。
• 高品质的上市公司是有能力应对疫情或国际局势带来的挑战。投资者需要做的是致力于发现这类公司，而不是试图去预测不可捉摸的大环境变化。不要让舆论来告诉你如何处理你的投资组合。
• 巴菲特在2017年致股东的信中说，大概每10年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这时股市也会骤降一场黄金雨。当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去，而不是带一把勺子。

王国斌对于市场的看法非常的明确，在演讲的最开头，他就用三句话总结了今年的市场：

第一句话是“飘风不终朝，骤雨不终日”。这是电视剧《风起洛阳》里的一句台词，意思是说，所有周期都会有结束的时点。过去几年，许多行业周期结束的同时，我们也看到高质量发展的新周期已经到来。

第二句话是“早春寒料峭，春耕正当时”。虽然早春时节有时候会有倒春寒，但此时进行春耕正是最恰当时机。

第三句话是“风浪越大，鱼越贵”。这是最近走红的电视剧《狂飙》里的一句话。高启强说，在风浪大的时候，如果出去捕鱼，捕获的鱼是最贵的。如果我们在倒春寒的时点进行布局，未来能够获得的收益也会值得期待。

风云君觉得他总结的非常形象。自从去年10月底以来，市场迎来了一波整体性的反弹，A股市场上证指数、创业板指均迎来了一波15%的反弹，港股市场恒生指数更是一度反弹了50%以上。之后随着市场对于未来投资预期的不确定，创业板指、恒生指数开始回调，上证指数也开始在3300点上下来回震动，来了一点“倒春寒”。

另一方面，A股市场的成交额一直没有放量，行业轮动强度已经是是近十年以来的最高水平。观察历次轮动很快的行情，可以发现在牛市初期和熊市阴跌的阶段，行业轮动强度最高。比如牛市初期，2013-2014年，2016年初，2019年初，2023年初都是如此。而2015年中，2018年初，2022年初对应熊市阴跌阶段，轮动也很快。市场经历了自2021年以来的连续走弱，可以说现在正处在一个熊牛转化的混沌期。

在这样一个“动荡”的时间节点，对于未来的方向，不少机构和投资者都比较迷茫，但这种时候往往孕育着机会的诞生，“风浪越大，鱼越贵”。经历了过去几年行业周期结束的的同时，就像王国斌说的那样，高质量发展的新周期马上也要到来了。

对于宏观经济，王国斌认为，从国家政策、未来经济增长潜力等多方面看，目前市场基本下跌空间总体有限。但目前市场确确实实面临着一种有危有机的宏观环境。

后疫情时代，生产生活场景全面恢复、疫情结束的速度之快超出国内外很多专家的预期，国内生产生活场景的恢复速度也因此快于市场预期。“我老家是浙江义乌，现在当地酒店已被外商住满，因为之前三年没有外国人来线下采购。这其实是一个信号。我认为出口数据接下来会有反弹。目前的市场看起来危机重重，但随着时间推移，市场信心一定会恢复。”

“温和复苏”是最近市场上非常火的一个词，这是很多私募大佬对于今年宏观经济的预判，大家都认为复苏是必然的，机会大于危机，但是整体的节奏和速率还要看复苏的具体情况。

从二月的各项数据来看，经济复苏的速度超出了大部分人的预期。具体来看，2月PMI制造业 PMI 升至 52.6%，创2012年5月以来新高。向前看，疫情冲击暂时消退后，企业生产和居民消费信心改善，经济复苏节奏逐渐加快，印证了年初信贷“开门红”具备较强的微观基础，经济修复节奏有望超出市场预期。

未来充满机遇？

王国斌的路演也透露了他坚定做多中国的信心，宏观上看似重重危机，实则充满无限机遇。

过去几十年的快速发展中，中国依靠完善的产业链、巨大的成本优势、积极的响应速度，在通讯、光伏、新能源等领域取得了很大的份额，价值链也逐步向上延伸，充分分享了全球分工的硕果。

中国是全世界竞争最激烈的市场之一，只要中国存在竞争，大家就不应该失望。在稳定的社会环境下，这种充分的竞争是企业成长的强大驱动力。

投资方向上，我们关心，生产力及生产关系的进步。主要看好的有三类企业：第一是行业龙头，具备持续增长及创新能力的头部企业；第二是国企混改，把握混合所有制改革机会的国有企业；第三是科技创新，领先的科技创新企业及产业链上下游优质标的。

可以关注的一些行业方向，包括医疗和大健康、大消费、信创产业、TMT、先进制造等。

王国斌也总结了三个点，希望可以帮助大家避免可能会犯的错误。

第一，不要放弃股票市场。

不要被噪音左右。不要让悲观和恐惧主导你的投资决策过程。

第二，不要把赌注压在市场整体的表现上。

2023年，个股表现仍将日趋分化，而非同进共退。因此，要想在股市赚钱，投资者必须在个股选择上精益求精。

第三，不要过分看重大环境的不确定性。

高品质的上市公司是有能力应对疫情或国际局势变动带来的挑战。投资者要致力于发现这类公司，而不是试图去预测不可捉摸的大环境变化。不要让舆论来告诉你如何处理你的投资组合。

巴菲特《2017年致股东的信》有一句话：“大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这时股市也会骤降一场‘黄金雨’。当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去，而不是带一把勺子。”

王国斌最后说到：“我刚创立泉果的时候，很多同行都说，看得出你们对中国资本市场的未来充满信心——因为在这个时期愿意选择再创业，而且还选择了资产管理这个领域。我是以自己再创业的行为，展现我对未来的信心。”

你认同王国斌对于当前市场的研判吗？风云君觉得，在市场经历了2022年一整年的动荡之后，现在这个时点，从概率上看，市场向上的空间一定是比向下的空间大的。就像巴菲特说的那样，市场每隔几年，就会发生“黑天鹅”，比如美股2000年的互联网泡沫、2008年的金融危机、2020的疫情熔断等。但事后看，冲破乌云、迎接光明是大概率的情况。

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