日本财务省7日发布的数据显示，日本在2022年第四季度进行了两次外汇干预，其中，10月21日干预规模为5.6202万亿日元，10月24日为7296亿日元。为阻止日元过快贬值，2022年全年日本动用超9万亿日元三次干预外汇。以下为复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授的分析。

日本干预汇市效果甚微

如何看待日本干预汇市的效果？未来会否再以同样的方式干预汇率？

孙立坚：我们看到，去年日元大幅度贬值，由于持续时间长，使得日本政府决定干预外汇市场。我认为这种做法的效果是短期的，长期来看，历史上也有过日本央行干预（外汇）的实践，但都以失败告终，或者效果不明显，这次也不例外。

大家都知道，外汇市场是全球联动的、24小时运作的市场，日元是在一个全开放的国际金融市场交易，所以靠一个央行想和全世界的投资者，甚至是代表政府的主权基金进行对手盘的博弈，来扭转日元的走势，是不可能的事情，所以这个政策的效果是很差的。

美联储开始放缓加息幅度，过去强势美元的估值明显有泡沫存在，如今美元开始下跌了，于是非美货币都在上升，所以日元（升值）根本不是日本干预汇市的结果，而是美元的贬值导致了日元升值。

实际上当形势非常严峻的时候，日本国内的老百姓可能对日元有一种恐惧，严重的“跌跌不休”会带来过度反应、羊群效应，从而抛售他们的日元，甚至利用日本是一个开放的国际金融市场的条件，用他们的储蓄去换其他国家的货币，尤其是美元。

为了抑制这种过度恐慌和过度反应的行为，日本央行可能会短时间干预外汇市场，压低市场的恐惧心态。但它非常清楚，日本央行靠一己之力改变汇率的走势是不可能的事情。所以只有在极端情况下会出手，一般情况下日本不会干预外汇市场，通常是通过口头干预来影响市场预期，效果比直接干预更好。

日元汇率或从低谷不断向上修复

如何展望后续日元汇率走势？

孙立坚：日本政府非常清楚，日元升值的结果来自于美元这一货币锚，所以现在看来，美国经济软着陆的可能性会大大帮助日元的稳定和反弹，未来日元的走势可能逐步会从低谷不断向上修复。

来源 | 21世纪经济报道，原标题为“全球财经连线｜《质量强国建设纲要》印发，港交所与沙特证交所签署合作协议，日本去年三次干预汇市”