中新经纬5月24日电 题：基本金属价格集体下跌，短暂回调还是拐点将至？

　　作者 肖静 国投安信期货首席分析师

　　基本金属连续两日全线下跌，铜镍重挫。截至5月23日收盘，伦敦金属交易所3个月期铜价收于每吨10359美元，铝收于每吨2613.70美元，镍收于每吨20090美元，铅收于每吨2295.50美元，锡收于每吨33475美元，锌收于每吨3052.50美元。虽较22日跌幅均有所收窄，但仍处于下跌趋势。

　　基本金属价格为何集体下跌？此次大跌是短暂回调还是拐点将至？

　　5月22日伦敦金属交易所基本金属板块跌幅较大，主要受贵金属与铜价波动的影响。3月以来，铜价金融属性、资金兴趣在溢价情绪上与金银的敏感度大幅度提高，而其他基本金属又与铜价相挂钩。

　　金银价格主要受到两方面因素影响。

　　一方面，美联储对通胀的态度以及加息节奏指引金银涨势。在本次美联储会议纪要公布前，COMEX(纽约商业交易所)白银突破30美元/盎司是由美国经济指标疲弱，尤其4月CPI(消费价格指数)环比如预期录得降幅，重燃今年美联储可能两次降息的预期而带动的。同理，会议纪要公布后，美联储官员对通胀的关注态度非常一致，其强势“放鹰”令降息预期快速转向。高盛CEO戴维·所罗门甚至还表示，今年美联储可能都不会有利率的调降。这主导了金银价格快速回吐了一部分涨幅，铜价也受到相应影响。5月22日，COMEX黄金下跌31美元，跌幅为1.29%，报2394.7美元/盎司；COMEX白银跌幅为2.18%，报31.380美元/盎司。铜期货则暴跌5%，创下今年最大单日跌幅。

　　另一方面，5月14日晚间美伦铜之间套利价差的扩大，引发市场对美铜高持仓、低库存容易引发挤仓的关注。美铜2407合约挤仓风险应该关注，美铜伦铜价差虽已下跌，但当月持仓依旧偏高，部分套利将以交仓形式了结，这会影响伦铜及沪铜市场的物流情况。目前美铜持仓吨数超过了沪铜2407合约。全球主要铜贸易商正在积极组织物流，可能引发了多头在纪录位置获利回吐的倾向，铜价因此回调。高盛在报告中也终于开始强调高铜价可能压制需求，中国铜消费环节开工不畅等因素。本周沪铜创新高也直接影响了社会库存。截至5月23日周四，SMM(上海有色网)铜社会库存周内增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再度刷新年内新高。全国总库存较2023年同期的11.84万吨高29.67万吨。

　　复盘来看，今年是典型的贵金属牛市，而在实际宏观经济指标，尤其是终端消费上，并不支持铜市场的牛市，铜价多空博弈最激进，这从沪铜持仓创新高上可见一斑。

　　贵金属上涨的背景则有着更高的变局与地缘政治博弈，铜价大超预期的上涨，也令多空市场参与者同时深省。我们认为，对于目前以铜为代表的基础金属价格的集体下跌，应该仅仅是一次回调。铜价方面，建议观察沪铜8万整数关一线。展望未来，我们认为，铜价仍可能继续上冲。对产业企业而言，高铜价下消费受到抑制，需要做好风控准备，用时间消化期货保值头寸。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬