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金融投资报记者 林珂

经过2021年以来的持续回调，医药板块估值已明显回落。虽然期间也有反弹，但板块整体仍处在估值底部区域。有分析认为，新冠常态化防治或成趋势，相关产品持续增长的可能性较大。

整体来看，医药行业估值已经触底，现阶段战略性布局意义重大，建议投资者关注创新药、中药、医疗器械、中药、特效药等细分领域。

创新药：有望迎估值修复行情

创新是全球医药产业发展的关键驱动力，也是中国医药产业突破现状更上一层楼的必然路径。在国家政策的鼓励下，我国创新药行业正在快速发展。东吴证券分析师朱国广指出，长远来看创新药的商业天花板够高，逐渐成熟的监管政策也将推动行业良性竞争和发展。短期来看，疫情影响走弱。2022年ASCO年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证，当前位置的创新药板块已具备布局价值。

东亚前海证券分析师汪玲指出，创新药板块自2021年年中以来，受政策调整等多种因素影响而持续下挫，不少公司股价腰斩，引起市场普遍悲观情绪。最近板块轮动，创新药板块经过长达近一年的调整也迎来估值修复。近来，诸如《“十四五”生物经济发展规划》、《“十四五”国民健康规划》、《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》、《单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则（征求意见稿）》等政策相继密集出台，由此可知国家对创新药行业高质量发展的支持态度是非常明确的，加之国内庞大的创新医药需求，该板块的潜力较大。

配置方面，朱国广建议投资者关注恒瑞医药、博腾股份、药明康德、九洲药业、康方生物、荣昌生物、加科思、亚盛医药、诺禾致源、药康股份、南模生物等公司。

潜力股精选

恒瑞医药(600276)

博腾股份(300363) 

药明康德(603259) 

九洲药业(603456)

中药：静待业绩改善预期兑现

随着我国疫情防控趋于稳定、集采降价靴子落地和中药材涨价潮启动，经历了长期回调的中药板块也在业绩边际改善逻辑下出现估值修复，中药产业链产品的涨价则强化了业绩改善的预期和盈利能力的提升。

低估值的中药板块具备内需消费稳定增长、政策鼓励高质量发展以及持续提价等逻辑，在风格切换的背景下，获得了资金的普遍认同。通过梳理中成药和中药配方颗粒的行业政策和投资逻辑，业内人士认为中药行业已步入高质量发展阶段，静待业绩兑现和价值重估。就细分行业看，政策鼓励下传统中药企业传承发展，中药创新药企业迎来审批高速期，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质。

长期看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。有行业人士表示，2022年中医药行业在政策和医保支持下有望迎来上行拐点，传统中药企业传承发展，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质，中药创新药加速获批纳入医保，中药出海正当时，静待业绩兑现和价值重估。投资者可关注品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中药出海、中医诊疗等五类中药的投资机会。个股方面建议关注同仁堂、片仔癀、达仁堂、羚锐制药、以岭药业、太极集团、健民集团、云南白药、红日药业、华润三九、天士力、康缘药业、新天药业等。

潜力股精选

同仁堂(600085)

片仔癀(600436)

达仁堂(600329)

羚锐制药(600285)

医疗器械：国产替代是主线

虽然我国医疗器械市场规模增速明显高于全球，但在高端医疗器械领域的产品国产化率较低，现有医疗市场趋于进口，医疗器械国产化及国产替代是国家政策重点鼓励的方向。未来，技术、品牌、性价比、渠道都是国产企业的制胜法宝，政策对于国产产品的支持也起到一定助推作用。

基本面来看，虽然医疗器械集采持续扩面，但应理性看待其影响。财信证券分析师邹建军指出，未来器械带量采购将常态化、制度化并提速扩面，但器械集采呈现降价幅度缓和的趋势，竞价规则也趋向于灵活，并且向临床需求倾斜。部分创新能力强、产品竞争格局较好的厂家，可通过集采快速进入主流医院，实现业绩的高速增长。此外投资者还应关注被疫情压制的医疗需求复苏。随着疫情的缓解，部分医疗设备、器械原材料供应、产品生产恢复。同时，封控期间由于供应及就诊的限制，医疗终端需求减少，疫情解除后就诊限制解除，产品进院恢复，需求将出现明显回弹。

随着集采的进一步深入，财信证券认为不可替代的创新产品、良好的竞争格局有助于提高企业在集采中的议价权，具有独创性的产品获批后有助于公司收入持续快速增长，完善的产品线布局、系统性产品的创新、快速且持续的更新迭代能力都将成为应对政策变化的核心竞争力。浙商证券分析师孙建建议投资者关注产品快速创新迭代叠加平台型产品的公司，如微创医疗、迈瑞医疗、微创机器人、心脉医疗、南微医学、先健科技、联影医疗等。

潜力股精选

迈瑞医疗(300760)

心脉医疗(688016)

南微医学(688029)

南微医学(688029)

编辑|陈雨禾  校检|袁钢  审核|苗曦