2022年7月30日，“共潮生·2022香帅年度财富展望”在上海举办。
香帅曾说，作为一名学者，在不平坦的世界里，竭尽全力提供确定性，这是她能想到的，最英雄主义的事。
我们的前半生和后半生，将生活在完全不一样的秩序和游戏规则中，所熟悉的路径、规划和增长方式，都将变得陌生而动荡。
就像茨威格所说的，“在我们的今天，我们的昨天和前天之间，所有的桥梁都折断了。”
再没有现成的答案可以参考，我们需要在剧烈的变化中去寻找答案。
以下是演讲精华（全文9200字，阅读需要23分钟）。
这个问题，著名的政治学家吉尔平和经济学家金德尔伯格有过很精彩的描述。他们给过去几十年的全球状态起了名字，叫“霸权稳定”。
二战后，美国建立了一套以自己为领导的国际秩序。
从1991年冷战结束，到2008年金融危机爆发之前，美国一支独大，处于绝对霸权地位。正因为有绝对霸权，所以这个时期美国热心于维持全球秩序，也从秩序中获得巨大回报。
中国也在这个阶段崛起，带动了世界经济的发展。
全球出现了一段超级稳定繁荣的时期，也就是金德尔伯格和吉尔平说的“霸权稳定期”。
2000年以后，全球出现一个变化：叫做“中国调控全球”。
这句话听着很傲娇，其实是个简单事实：当时中国已经具有了巨大体量，不但体量大，还增速高，所以一举一动都会对全球的经济产生影响：
中国扩张，全球经济就起来；中国收缩，全球经济就掉下去。
数据很难撒谎的。
从1991年到2017年，中美两国的实力之比发生了很大的变化。
1991年，中国占美国GDP总量的6.2%，几乎可以忽略不计，到了2017年，这个数字是63%。
1991年，中国工业增加值是美国的9.7%。到2017年，这个数字变成了136.6%。
这些数据背后的逻辑，就像施展在《枢纽》中所说，中国的“超大规模性”已经改变了世界的经济秩序。
一颗棋子长成了能左右棋盘的体量，棋局本身也会经历变化。
1991年以来形成全球单极格局正在向多极方向发展。
所谓多极就意味着权力制衡，改变游戏规则不再是那么轻而易举的事情。
换位思考，作为单极世界的霸主，你会满意于多极格局吗？
不会，这是基本人性。
霸权稳定的前提是霸权，当霸权受到挑战，稳定也会受到挑战。
其实人类社会的博弈中，“秩序”是一种微妙的平衡。这种平衡一旦被打破，就像冰面出现裂缝一样，会不断扩大。一旦碰到外力冲击，冰面可能发生崩裂。
2018年-2022年，我们从小时代来到了大时代。
我们感受到的所有改变，其实都来自于这个大时代的震荡。
就像罗振宇在2018年跨年演讲开篇说的，“以前，变化可能只是生活的一部分；现在，变化可能成了生活本身。”
这是一个岛链化的大时代。
世界不再是平的，但世界也不存在孤岛。
如果说主权国家之间的竞争博弈是锋利的岛屿边缘，那么全球贸易、金融市场、产业分工和信息流动就是密布的链条，将世界链接成一个复杂的有机体。
只要链条牵动，任何一个大国的伤口，都会让其他地区的人感受到疼痛。
但因为秩序失衡，岛屿犬牙参差，会不停地感受到疼痛。
这种岛链结构，大家牵一发动全身，但是又不停要动的例子，2022年特别多：
沙特买俄罗斯的石油，卖给美国；因为能源压力，德国宣布要重新挖煤，需要到中国买矿机、去乌克兰找矿工……
这将是个疼痛常在的岛链化大时代。
第二个结论是外部环境打不垮中国。
这张图叫“通胀的全球星云图”。
中国通胀水平比较稳定（保持在2.5%的水平左右），一方面有经济下行的原因，另一方面确实也是因为中国生产制造能力强。即使疫情当中，我们会发现，中国生产的弹性真的很足。
恢复快，调整快，产业链有足够的长度和厚度。
从我们的出口数据就可以看出，要是没有中国的生产能力，全球通胀还要再上一个台阶。
从这里，真的感受到中国经济的韧性。
我们的超大规模性，我们在贸易，生产方面的优势地位，让中国不是美国棋盘里的因变量，而是世界棋局中的自变量。
我们有改变棋局的能力和潜力。
所以，岛链化大时代，身处一个巨型大岛上，是有天然优势的。
但是，另一方面也是压力。
全球化小时代，全世界是一个目标——增长，之前中国的增长是符合美国利益的。
最关键的是，我们这几代人，企业家，投资者，都是在这个全球化的增长趋势下长起来的。
但现在这个趋势不在了，碰到的问题都是新问题。困惑、迷惘、预期混乱，会成为一种常态。
但现代经济体，金融市场本身就是预期的产物，预期混乱会带来更多的混乱。
所以，我们每一步，都需要做对的选择。这确实对所有的人，都提出了更多的挑战。
国家要做对的选择，我们自己个体也要做对的选择。
2022年，一个人要做对的选择，真没那么容易。
4月份跟两个毕业的博士一起吃饭。他们坐下来不约而同告诉我，把房贷给提前还掉了。
男生说：“现在不确定性太大，家里两个孩子。我很难想象自己万一什么时候身体不好，或者失业，家里要怎么办。先把债务率降低一点”。
女生则是觉得大环境越来越难，担心先生创业失败，还是未雨绸缪的好。
两个都是北大光华金融系的高材生。自然不会不懂“使用杠杆”。
只是觉得现在“需要对最坏情形做预案”。
金融学博士在提前还贷，更多的人则在抢保本理财。
3%利息左右的3年期存单长期处于“售罄” 状态。不但老头老太抢，年轻人也抢。除了大额存单，储蓄国债也要抢。
一句话，凡是“保本”的产品都是香饽饽。
安全感成了2022年，最匮缺的产品。安全，这是2022年的关键词。
从资本市场来说，这意味着全球对“安全资产”的需求在迅速上升。
今年如果去咨询任何理财顾问，十有八九会给出“加大安全资产配置”的建议。
要追问配什么安全资产，大概率会说黄金、国债、现金。
但现在问题来了，2022年，黄金、国债、现金，真的还安全吗？
比如说国债。今年斯里兰卡、土耳其、巴西乱成一锅粥，谁拿着这些国家的国债算谁倒霉。俄乌冲突后，欧洲受牵连很大，意大利，西班牙的财政赤字已经是天文数字，国家信用也处在违约破产边缘。哪里来的安全。
“世界上最安全的资产”，美国国债呢？3月份以来，美国和盟友直接就冻结俄罗斯3000多亿美元的外汇储备，你要是俄罗斯人恐怕也不会觉得安全。
两国交恶，金钱倒霉。
大时代的特征之一，就是国家摩擦冲突频发，所以哪国国债是“安全资产”，对不同国家的投资者来说，这还真是充满变数。
那直接拿现金好了，华尔街不也是在“现金为王”？
不好意思，2022年的头顶上，悬着一把叫做“通胀“的达摩克里斯之剑。
9.1%，9.4%，这是6月美国和英国的通胀数字。
按这样下去，一对退休夫妻攒了一辈子的30万，3年后变成了20万；要是攒了300万，就变成了200万。
通胀意味着手里的钱购买力越来越低。
高通胀时代，现金不是王，而是贼，它会把你的现金偷走。
2022年，国家博弈冲突，数字力量兴起，通胀来势汹汹。国债、黄金、现金，各有各的烦恼。
可是我们还是需要一个“藏身洞”。
其实大多数人追求资产安全的目的是为了支出安全：
“家里有娃，万一以后收入降低了，娃用钱的地方还多着呢；万一以后职业上有风险，家里的开销还是得保证啊……”
用金融语言说，就是希望平滑未来的现金流支出。
其实，我们99%的普通人想追求的，不过就是这样。
在一个不确定的未来中，给生活一些确定性。
大家年龄不一样，家庭结构不一样，肯定未来支出不一样。但有一点是确定的，就是我们希望自己的生活质量不要有太大的波折。
所以，“个人家庭的资产配置决策，不要顺着做，更应该从未来支出安全的目标倒回来做。”
我们的支出结构会有什么变化？
30岁，孩子刚出生，父母在帮看孩子，你在犹豫要不要拼一个二胎。
40岁，事业正在上升，孩子10岁，再过几年要考虑上大学的问题了。
50岁了，孩子大学刚毕业，要琢磨买房的事情了，父母还健在，但自己却感到精力大不如前。
不管处于哪个年龄阶段，在哪个城市，仔细算下来，面临的未来刚性支出就是三大类：
房子、教育、医疗。
未来十年，中国社会有什么特征？
增长模式：从制造到服务
国家目标：民族复兴、共同富裕
约束条件：老龄化、人口基数大、人均收入低
首先，和七八十年代的欧美社会一样，进入服务业为主的社会，所以服务的溢价会远远高于平均的通胀水平。
国家目标是民族复兴，共同富裕——再回想2021年的很多事情，整顿教培、抑制房产，以及医疗集采等等，就会明白，在公共政策上，我们选择的是英国和日本式道路。
这句话的意思是，一个普通家庭未来的教育和医疗的支出，会处于一个较为温和的水平。
家庭支出的安全是有基本保障的。
但是，有基本保障要放在“约束条件”来看。
我国老龄化大概在2030年的时候会到达25%。也就是说14亿人口中大概有3亿多是60岁以上的人口。而我们的人均收入呢？分别是日本的1/3和英国的1/4。
所以还真不能以日本和英国的公共医疗和教育水准来要求我们自己。
我国能提供的就是一个非常基础的医疗和教育服务，否则财政根本无法负担。
另外，由于医疗、教育和地方财政密切相关，中国区域经济的差异会更多的在医疗和教育上体现。
好了，现在来看，一个中产家庭的支出安全，就有很不一样的组合选择。
如果只是一个基础标配，支出安全是有保障的，不会面临太大的支出波动。
但如果要高配，支出波动就会非常大。
比如说，一个三四线城市的居民，会不会想让孩子去一线受教育？
家人父母生病了，但凡可能，想不想尽全力试试昂贵的新药和仪器，换取一线生机？
还有，希望孩子去留学，还是没有这种诉求？
在未来，这些基础公共医疗、基础公共教育以外的服务溢价会长期存在，甚至会变得溢价更高。这个溢价可能是数倍甚至更多。
说到底，什么是支出安全，什么是安全资产，到最后反映的都是价值观。
说到价值观，我们必须要@一下中国房产。
其实安全资产的概念应该是动态的。
2013年之前，中国房产就是安全资产。
给个数字：2000年至2013年，中国房价平均年化回报率为6.04%，其中一线城市房价的平均年化回报率为13.1%，超过了同期上证指数、沪深300、上证50各种指数、以及黄金、原油等所有大宗商品。
2013-2021年，中国大城市房产是安全资产，小城市房产不是安全资产。
为什么2013年以后，小城市的房子不再是安全资产呢？
因为2013年以后，人口开始从小城镇向大城市涌入。除了北上深之外，所有城市的人口第一流向地都是本省省会。这个时期有6000万人流入大城市， 而有160个小城市出现了人口萎缩，所以房价也就分化了。
那2022年之后呢? 中国房产还是安全资产吗？
先看两个数：
第一个是城市化率：2021年末是64.72%，发达国家不过80%，换句话说，农村人口向城市转移的空间已经较小。
第二个是人口结构：中国25-39岁这个阶段的生育主力人群占比已经严重下降超过20%。和全球规律一样，随着教育水平和收入水平的提高，年轻人的生育意愿也随之下降。
第三个是住房自有率：2022年中国的房产自有率已经达到了70%多，这个数据已经比全世界大多数国家都高。
第一个结论：2022年之后，整体上来说中国房产，甚至是部分大城市房产，不能再被视为优质安全资产。
但这句话又不能说得太绝对。
比如说，有些城市还在有大批年轻人口流入，而这些城市往往住房自有率偏低（比如2020年北京、上海、广东的住房自有率水平为56.6%、59.0%、55.9%，比全国平均水平低10%以上，深圳更低，只有30%），需求还是很旺盛。
所以，第二个结论是：少数城市的房产仍然具有安全资产的性质。
至于哪些是少数城市？
把中国城市房产分成了尽量买，可以买，可买可不买，和不买四类：
2022年的情况，房产有两种不同的逻辑：
第一是增长逻辑。增长的不确定性在增大，这对房产是不利的。所以应该等。
第二是通胀逻辑，房产是抗通胀逻辑，这个逻辑则对房产有利，而且增长不确定性加大后，老百姓资产保值渠道就那么几个，所以也对房子有利。
所以左右互补，房产究竟是不是安全资产，不可能有统一的答案。
每个家庭要根据自己所在的城市、年龄，甚至学历和认知程度，来做不同的判断。
可以遵循一条原则：刚需买，非刚需等。
思路1：底线思维，多元分散
比如说父母，退休了，生活在二三线城市，他们未来的支出结构波动很小。
但是大家知道的，金融理财个上有无数的坑在等着他们。所以父母需要的是保底，至于资产带来多大收益，对他们来说不重要。在这种情况下，买房对父母来说，即使是二三线的房子，也仍然算是安全资产。
这其实就是未来资产配置的第一个思路：底线思维。
所谓底线，就是部分的资产需要用来保底，不能在收益上过多权衡。
底线思维的另一个表现，就是要多元分散。资产类别、币种、投资期限、投资方式都需要多元化。
之前，在确定性趋势的小时代中，“梭哈趋势”确实经常是比多元分散更优的策略。
而大时代的主要特征之一，就是没有确定的长期趋势，任何趋势都可能被反复的波折打碎。
没有趋势，就一定不能把鸡蛋放在一个篮子里。任何今天看起来最稳妥的投资，明天也可能变成最危险的投机。
所以，这个时代“不把鸡蛋放一个篮子“是未来家庭支出安全息息相关的策略。
对未来不同的期许，决定了资产诉求是完全不一样的。
如果你今年才30，40岁，孩子3岁，4岁，你还踌躇满志，那你就没法停在底线那，你还有漫长的不确定性要逾越，需要找到更高回报的资产。
思路2：极化配置，承担风险
极化的意思是，跟保底相对，要对高估值和高波动有更高容忍度。
这和底线思维恰好是两极。
底线思维是保下限，极化配置是求上限。
求上限，就需要找到那些增速最快的优质资产。
但我们面临的是一个低利率、低增长的时代，这意味着资产价格的走势和之前完全不同。
现在市场上高价股越来越多，股票价格上的历史新高，总是能够被很轻易的突破。
但高价股的频繁出现，并不是空穴来风，跟我们的低利率、低增长是密切相连的。
首先，低利率会推高资产估值，加大市场波动。
为什么呢？
一个公司现在现金流是10亿，如果利率是10%，增长率是5%，那么企业估值是多少？
公司估值=当期现金流/(贴现率-增长率)。
根据戈登模型，估值=10亿/(10%-5%）=200亿。
现在利率下降到7%。增长率不变，这个企业的估值变成了，10亿/(7%-5%)=500亿。
所以，利率越低，资产估值就越高。
除了高估值以外，超低利率还会加大资产价格的波动。这个原理很好理解，分母越小，分母上任何微小的变化都会导致分数值剧烈波动。
2008年后，全球经济一直缺乏增长动力，常年徘徊在3%左右的水平。
所以，市场上高增长的项目非常匮缺。
各国为了刺激经济，纷纷下调利率，实行量化宽松，大量资金涌入市场，加上全球经过几十年的和平年代，积累了大量财富，市面上资金不再匮缺，资金价格、利率更被压低。
这就是为什么，资本市场不断出现高估值、高波动的情况。
资金天然是“嫌贫爱富“，争先恐后往那些非常稀缺的高增长项目上跑，导致市场出现两极分化。
这就是现实：低增长、低利率、非稳态的大背景下，资产价格必然会高分化，高估值，高波动。
想要找到高增长的机会，就要承担风险，付出更高风险溢价。
总结起来，这个时代的资产配置上，需要两条矛盾统一的思路：
底线思维，多元分散 & 极化配置，承担风险。
对一个年轻的中产家庭来说，波动的大时代里，不过是汪洋里的一条小船：
所以你需要保底，就好像船要有一个压舱石。免得风狂浪急，翻了船。
但又不像七八十岁的人，船即将靠岸。你还有很远的路，这个路不确定性极高，你需要有足够的动力去往前跑，所以要去寻找高增长的动力。
那么，动力在哪里呢？
在现在这样的环境下，企业更需要的是快速迭代的贝叶斯生存法则：准、小、稳、快。
未来趋势1：组织结构小而美 & 零工经济
这个时代适合小部队作战，利润高，时间弹性也高。
这正是未来社会的一个趋势：
组织结构小而美，层级雇佣被平行协作取代。
这几年4A公司人才凋零，但出走的创意总监们，大多带着小团队活的还不错。
所以业内有人笑说是“一鲸落而万物生”。
这不是广告行业的独有现象，游戏设计、软件架构、知识传播这种高人力资本的服务业，都非常明显。
这样的变化，中国大概是2012，2013年左右开始的。
为什么会产生这样的变化？
以前大企业，主要帮助个人解决信息不对称问题，完成协作。
比如说，一个广告文案或一个设计，外行人士很难判断谁好谁坏，所以在社会信息不对称情况下，就去求助有名气的公司。
到了2012年，2013年发生了变化。
社交媒体出来了，信息不对称降低了。广告文案，可以直接去抖音找北大满哥，反正别人也是借鉴他的。
协作也不再是问题，钉钉、企业微信、飞书……这些工具都越来越完善，大量工作完全可以在平台上协同完成。
这意味着，个体对传统层级型企业的人身依附越来越小。
2022年上半年，工商和税务部门有一个数据，过百人的服务业企业，关停比例很高，因为人力成本控制不住。
中国已经进入了服务业为主的社会，未来还会进一步向高人力资本服务业变化。
所以，越来越多的企业组织结构趋向“小而美”，工作通过平行协作进行。
理解这件事对于年轻人的职业生涯特别重要，因为小而美的组织结构，对应的就是“零工经济”。
直到今天，中国社会还觉得零工经济是非主流。临时工，兼职，给人的感觉非常不可靠。
但放眼全球，零工经济已经是个趋势性方向。
美国著名的机构Upwork预测，2028年将达到9010万，占美国劳动力人口的60%以上。也就是说6年后，60%的美国人都是“零时工”。
美国的零工经济不是“就业形势不好，不得已而为之”，而是数字技术带来的改变。
是因为数字技术让整个社会变成了一个大型的乐高主题公园，小而美的组织就像无数的乐高积木，可以快速拆卸，重新组装。
这正是零工经济的本质，模块化、碎片化。
未来趋势2：技能比专业更重要
传统的岗位被消融，取而代之的是技能。
说到技能，今年还观察到一个现象。
一方面今年号称"最难就业季”，另一方面，很多公司都找不到“合适的人”。
为什么？
因为求职者往往拥有的只是普适的“专业知识”，企业想要的却是不可或缺的“工作技能”。
未来三大技能：创意、社交智慧和手艺。
这三种技能，都对应着不一样的工作能力：
创意，包括分析能力、创造性思考能力、还有理解和表达能力。
社交智慧，包括人际融合能力、沟通能力、领导力等。
比如区块链工程师，被归类为“创意型职业”，平均薪酬很高，18181元。职业发展前景最好的城市是北京、深圳、杭州。
同理类推，供应链经理被归类为“社交智慧型职业”，平均薪酬12862元，发展前景最好的城市是杭州。
消防员被归类为“手艺型”职业，薪酬水平6013元，发展前景最好的城市是成都。
很多人想不到，在我们的数据库中，农业研究员属于创意型职业。
农业研究员的创意指数比编剧和新媒体运营等职业高出10个点，薪酬更是高出三四千，平均薪水达11000元多。而且在城市分布上也相对广，像广西南宁，山东淄博这些地区都有不错的职业发展空间。
听上去很奇怪，再仔细看数据，其实一点也不怪。
不管是从行业增长基本面还是国家政策面，农业相关领域都有很大优势。
过去20年，哪个产业的劳动生产率提升最快？是农业。
尤其是最近10年，农业劳动生产率年均增速是12.5%，比工业、服务业高了4、5个百分点。
另外，中国是农业大国，但绝不是农业强国。
我们是全球最大的蔬菜生产国，但是蔬菜和水果种子几乎全部进口。
我们是全球最大的猪养殖国，猪肉消耗量排名全球第一，比后面9个国家消耗量总和还要大，但我们种猪基本依赖国外品种，主要是澳大利亚、欧洲和美国。
现在地缘政治紧张，但不能说大国博弈，我们就不吃蔬菜不吃肉吧。所以农业安全就上升到了国家战略。
而这意味着，各种资金和资源的大量涌入，职业发展前景看好。
同时呢，中国人总觉得农业不够“高级”， 相比同档次的大学，农业大学的分数线是个绝对洼地。同样分数，上的学校和城市都可能上个台阶，这个台阶可能就是一辈子的台阶。
此外，兽医和宠物医生也不错，五年内薪酬的平均增速高达69%。
另外还发现，基础学科性价比相对高。
前些年金融、法律这些科目大热，但实际上，金融、法律行业，人工智能替代指数相当高，为什么？
因为这种职业是金字塔分布。大量的底层工作岗位是柜员、文秘，而这些岗位的技能恰恰是人工智能最容易取代的“可编码的技能”。
这些大行业里面，只有金字塔尖的投行、基金管理、或者是大牌律师，才是创意型工作。但金字塔尖的位置是非常有限的。
相比这些学科，中文系、数学系提供的是基础技能，反而容易被组合进社会职场的拼图中。
就像前面所说，数字技术让整个社会变成了一个大型的乐高主题公园，越是基础学科，卡进乐高积木中的概率就越高。
除了高性价比职业和专业外，也有一些高性价比的城市。
在求职上，城市的选择更重要。
因为产业不是均匀分布，而是扎堆分布的。但现在北上深确实门槛太高，长安居，大不易。
相对而言，有没有性价比高点的城市呢？
四个一线里面，广州性价比较高。
广州在大部分高薪酬的“社交智慧型”职业上，特别是营销职位上，都是全国第一的水平。
二线核心城市里，南京是被低估的城市。
在几个最优质的创意型职业上，南京排名都很靠前，比如生物医药研究员，排名全国第三， 集成电路工程师全国第四。
从被严重低估的农业，到更具备就业弹性的基础学科，从低门槛高收入的职业，到高性价比的城市，这是今年在挖掘数据过程中看到亮点。
市场的数据很难撒谎，我们确实看见很多真实的焦虑——薪酬有下降，职位也在减少，大城市的下滑更严重。
但还是那句话，每块乌云都镶着金边。
当乌云来的时候，抱怨哭泣都没有用，我们要努力去寻找那条金边。
我们确实进入了另外一个时代。
之前生活的是一个全球化的小时代，随着霸权稳定的消失，我们进入了一个岛链化大时代。
各国牵一发而动全身，但金融和技术叠加的“数字货币秩序”竞争像没有硝烟的战场，无处不在。
这也意味着我们对秩序、对增长路径，对人生规划的很多设计，都需要重新思考。也让普通家庭、个人、企业主、投资人被卷入无处不在的这种剧烈震荡之中。
所以，在岛链化的大时代，如何在不确定性中寻找财富和职业的确定性，是每个个体必须面对的命题。
小时代有小时代的机会，大时代有大时代的活法。
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