金属粉末行业中这家公司为行业龙头，募投项目产能扩产后市占率提高80%，并积极打开新能源领域如光伏逆变器、抽水蓄能、风电主轴等领域应用，分析师预计未来3年业绩增速逐年加快。

公司精要：

①公司是高品质铁基粉体制造商，具备自研设备的成本优势，当前当前公司铁基粉体销量为7.98万吨，市占率为10%左右，传统下游包括交通工具、电动工具、家电等，扩张的软磁合金粉新能源下游包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器等；

②公司当前产能8万吨左右，12万吨募投产能全部释放后，公司市占率将提高至18.71%；

③新能源领域公司拟建设2万吨新能源用金属软磁粉体项目，主要用作光伏逆变器的磁性元件，其他下游包括芯片电感、5G基站等，打开公司第二增长曲线；

④国泰君安证券李鹏飞测公司2022-2024年归母净利润分别为1.25、1.82、2.83亿元，净利润同比30%/46%/55%，给予公司2022年PE45倍进行估值，对应目标价为56.25元，首次覆盖，给予“增持”评级；

⑤风险提示：扩产不及预期等。

新能源上游金属粉材料如合金软磁粉（铂科新材）、羰基铁粉和雾化合金粉（悦安新材）市场的关注度较高，行业的竞争格局相对稳定，龙头企业的盈利能力也有保障，因此相关公司都给予较高估值。

今日国泰君安证券李鹏飞覆盖屹通新材（300930），公司是高品质铁基粉体制造商，具备自研设备的成本优势。当前公司铁基粉体销量为7.98万吨，市占率为10%左右，2023年公司募投产能全部释放后，公司市占率将提高至18.71%。

此外，公司在新能源领域积极发力，2万吨金属软磁粉项目下游包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业将打造公司第二增长曲线。李鹏飞预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.25、1.82、2.83亿元，净利润同比30%/46%/55%，给予公司2022年PE45倍进行估值，对应目标价为56.25元，首次覆盖，给予“增持”评级。

高品质铁基粉体制造商

公司主要产品为基础高性能纯铁粉、合金钢粉和添加剂用铁粉材料，产能8万吨左右，公司终端应用领域为交通工具、电动工具、家电等，2021年，高性能纯铁粉、合金钢粉、添加剂用铁粉分别贡献公司营收的59.26%、26.45%、14.23%。

产品主要成本为废钢，产品主要以市场定价为主，毛利率相对稳定。

2021年公司实现营收5.22亿元，同比上升53.82%，实现归母净利润0.96亿元，同比上升51.42%。

2019年公司铁基粉体销量为6.08万吨，市占率为10.71%，位居民营企业首位，产量趋势向上。

发力新能源，高端产品占比提升

公司传统业务为铁基粉体产品，目前公司高端铁基粉体的占比较低，除传统业务外，在充分利用现有产线的基础上，公司开始布局新能源装备零部件领域，开拓第二增长曲线。

当前公司的高性能纯铁粉核心指标比肩外企，已与国际先进水平持平。相较国外生产商，公司通过自研设备、提高效率，有效降低自身成本，公司相同产品售价较国外生产商具有竞争优势，产品的进口替代趋势明显。

产能：公司当前产能8万吨左右，募投产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将逐渐投产。

新能源：公司2022年1月公布投资新建年产2万件清洁能源装备关键零部件项目，项目总投资7.68亿元，项目产品包括大兆瓦风力发电机主轴、抽水蓄能水轮机主轴、制氢储氢等特种压力容器锻件、船用和海工装备锻件等大中型清洁能源关键零部件。

公司22年6月25日公告拟投资3.41亿元建设2万吨新能源用金属软磁粉体项目，产品主要包括非晶软磁粉体、纳米晶软磁粉体、铁硅铬粉体、铁镍粉体、铁硅粉体等。

金属软磁粉主要用作光伏逆变器的磁性元件，其他下游包括芯片电感、5G基站等，有望迎来高速增长。

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