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九安医疗“抄底”,云南白药认怂:不炒股了!

日期: 来源:健识局收集编辑:健识局

曾经炒股炒得最凶的上市公司决定认怂。


1月17日,在云南白药披露的投资者关系活动记录表中,云南白药表示:在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下,公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资,并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。


云南白药曾靠炒股大赚22.4亿元。但在这两年,云南白药赚来的投资收益通通亏了回去。亏掉近20亿元之后,曾经的“中药一哥”痛定思痛,宣布金盆洗手,回归专注主业。


一天前,因吃到新冠红利而暴富的九安医疗,却选择在资本市场继续加码投入。不过,九安医疗选择加码的是一级市场,出资35.6亿元成立九棠创投。


九安医疗没在这个时候抄二级市场底,却大踏步迈入人人都在喊“退出难”的一级市场,的确有胆色。


炒股救不了云南白药


云南白药动手炒股是2019年的事情。2019年,云南白药扣非净利润22.89亿元,同比下滑20%,这是云南白药近二十年以来,扣非净利润的首次下滑。


经历十年的“大健康”扩张之后,云南白药面临业绩增长的瓶颈。一方面,赖以为生的牙膏业务在到达天花板后,增速逐渐放缓;另一方面,医保控费政策之后云南白药传统的医药业务受到限制。在这样的背景下,云南白药试图寻找新的业绩增长点,不过公司没有加码研发新产品,而是将赌注压在了股市上。


2019年,云南白药投入72亿元进行二级市场证券投资,当期盈利4.09亿元。尝到甜头的云南白药开始加大赌注,2019年到2020年两年时间里,先后投资了腾讯控股、小米集团、伊利集团、恒瑞医药等公司,2020年,靠着炒股云南白药挣了22.4个亿,炒股收入已经超越了主业。


到2021年,从半年报、年报披露的股权变动可以看出,云南白药操作比较频繁,进出并没有太多规律,不少时候还是割肉离场。


云南白药亏得最多的一笔是买了港股“小米集团”,2021年这一年光在小米一支股票上就亏了14亿元,导致当年公司因权益投资失利导致的损失高达19.29亿元。受炒股亏损影响,云南白药2021年归母净利润下滑至28.04亿元,同比降幅为49.17%,此时,云南白药已经亏掉了通过炒股赚来的大部分投资收益。


市场开始质疑云南白药“不务正业”。对此云南白药表示,将在原有的风险控制措施基础上,严格控制二级市场投资规模。2022年报披露的持仓明显可以看出,云南白药在逐步减仓,并且开始买入债基、FOF等偏保守的投资品种。但此时收手已太晚。2022年,云南白药公允价值变动损益仍然超过6亿元,亏损仍在继续。


在承受了巨大的亏损后,云南白药痛定思痛,选择放弃炒股副业。截至2023年9月末,云南白药交易性金融资产余额2.87亿元。这一数字相比于2020年末的121.92亿元峰值,减少了近110亿元。在2024年开始,云南白药再次强调了自己不再炒股的决心。


看起来,云南白药这一次是认真的。


对于一家企业来说,投机无法彻底解决问题,想要拯救自己于危难,还是要依靠主营业务的不断发展。云南白药在2010年左右大举迈入“大健康”产业,迎合了当时消费者的需求,获得了巨大的成功。但在那之后十多年裹足不前,没能赶上医药创新的大潮,错过了大把机会。


耗费了过去四年时间,亏损近20亿后,云南白药接下来的路打算怎么走?


九安医疗加码一级市场


资本市场有人退,自然也有人进。这两年赚钱最多的药企之一九安医疗也选择做投资。不同的是,九安医疗选择做LP,即创投机构的出资人,把钱交给专业的创投机构管理。


1月16日,九安医疗发布公告称,全资子公司将与天津海棠共同设立九棠创投,拟募资50亿元。其中,九安医疗出资不超35.6亿元。九棠创投的主要投资方向为硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源、新材料等。


这也并非九安医疗首次进军一级市场。在2022年9月,九安医疗就曾以3.4亿元认购了五支基金。


九安医疗与云南白药投资的方向不同,但投资的动机实际上是一样的。


2020年以前,靠电子血压计起家的九安医疗业绩表现一直平平无奇。但在新冠疫情期间,九安医疗的新冠抗原检测试剂在海外热销,迅速积累了大量利润。2022年九安医疗全年营业利润164.84亿,远超过去十年的营业利润之和。


新冠疫情终究会过去,业绩高增长注定难以持续,九安医疗在暴富之后回到过去的常态是必然趋势。截止2023年三季度,九安医疗拥有货币现金及交易性金融资产92亿元。正如九安医疗董事长此前在采访中谈到的,九安医疗的正常业务投入根本用不了如此巨额的资金。


手里拿了那么多钱,如何获得增长的第二曲线?九安医疗没有在基金、股票上押下重注,而是更希望做一些产业投资,既能保障公司业绩和股东利益,又能对相关产业进行战略布局,与公司主营业务形成协同发展。


医药企业用自有资金参与产业投资做LP的不在少数,一大部分是参与其他私募股权投资基金,如高瓴、红杉之类;有一些是自建投资团队寻求业务协同,如CXO公司药明康德、泰格医药;有的是借助园区做产业孵化,如先声药业百家汇、罗氏的中国加速器等;更多企业则是在上市公司体外做点对点投资,如恒瑞等。


在如今的市场环境之下,医药企业寻找新的业绩增长点实际并不容易,做投资是以小博大的机会。不过风投从来就没有稳赢不赔的,发了横财的九安医疗应当考虑到其中的风险。


撰稿 | 方涛之

编辑 | 江芸 贾亭

运营 | 山谷

插图 | 视觉中国

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