国信证券近日发布煤炭行业月报（7月第1周）：下游库存高位，关注旺季需求兑现程度。

  以下为研究报告摘要：

1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.06%，跑输沪深300指数1.09个百分点。全板块整周5只股价上涨，32只下跌。甘肃能化涨幅最高，整周涨幅为6.12%。

2.6月回顾及7月展望：6月供给环比增加。重点监测企业煤炭日均销量为716.8万吨，比上月日均销量增加6.9万吨，比上年同期减少7.1万吨。分煤种看，动力煤供给同比增加0.1%、环比增加1%，焦煤供给同比减少10%、环比持平，无烟煤供给同比增加3%、环比增加1.8%。6月电煤需求同比偏低，煤市偏弱运行。7月需关注电煤需求复苏程度。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月21日-6月27日，重点监测企业煤炭日均销量为737万吨，周环比增加3%，年同比减少6.7%。其中，动力煤周日均销量较上周增加2%，炼焦煤销量较上周增加5.1%，无烟煤销量较上周增加9.1%。截至6月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2583万吨，周环比增加1.9%，年同比减少10.6%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量127753万吨，同比减少4.56%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少2.93%、减少12.49%、减少6.71%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比减少1.41%、增加10.69%、减少2.67%。

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数717元/吨，周环比下跌0.14%，中国进口电煤采购价格指数1034元/吨，周环比上涨0.39%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.96%，黄骅港周环比下跌2.57%，广州港周环比下跌1.62%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌3.07%，榆林环比下跌1.75%，鄂尔多斯环比下跌2.08%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.75%。库存方面，秦皇岛煤炭库存599万吨，周环比增加1万吨；北方港口库存合计3472万吨，周环比增加36万吨。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2050元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌2.33%；喷吹煤价格1200元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌6.81%；焦煤期货结算价格1559.5元/吨，周环比下跌1.3%；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比上涨2.39%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比上涨2.65%；螺纹价格3480元/吨，周环比下跌1.42%。库存方面，京唐港炼焦煤库存85.5万吨，周环比减少9万吨（9.52%）；独立焦化厂总库存912.26万吨，周环比减少9.77万吨（1.06%）；可用天数10.2天，周环比减少0.2天。

6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-1.9%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-1.3%/-3.5%/-0.8%/-2.4%/-1.4%。阳泉无烟煤价格（小块）1220元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2538.36元/吨，周环比上涨16.09元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2320元/吨，周环比上涨50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2206.25元/吨，周环比下跌37.5元/吨；华东地区电石到货价2816.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5765元/吨，下跌46.67元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4633元/吨，周环比上涨125元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

7.投资建议：6月电煤需求同比偏低，煤市偏弱运行。7月需关注电煤需求复苏程度。本周动力煤价继续回落、焦煤价持平，化工煤需求高位，铁水周产量小幅下降至239万吨。动力煤方面，受南方降雨偏多以及今年水电较好等的影响，电煤消费不及预期，动力煤价继续小幅下跌；铁水周产量小幅下降至239万吨，焦煤期货价格下跌、现货价格持平，库存回落；化工品价格以涨为主，用煤需求高位。7月需关注电煤需求复苏程度，当前下游库存较高，煤价向上动力不够，考虑股息较高，维持行业“优大于市”评级。布局焦煤、动力煤公司，关注焦煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。（ 国信证券 樊金璐,胡瑞阳）

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