12月15日，根据港交所官网，自称“中国最大数字医疗健康平台”的健康160国际有限公司已递交上市申请。申万宏源香港、清科资本为其联席保荐人。
健康160成立于2005年，总部位于深圳。创始人罗宁政从深圳公立医院辞职，创立宁远科技，为各大公立医院开发软件和维护医院官网。2015年，公司在新三板挂牌，到2018年就摘牌，重组成如今的“健康160”。
招股说明书显示，健康160是一家数字医疗服务平台，主营业务包括为医院提供在线营销及数字医院解决方案，提供医务人员的在线健康服务。换句话说，健康160是帮医疗机构进行网络推广、数字化服务和在线问诊。
不过，这些数字化服务没能成为主营收入。2020至2022的三年间，健康160公司的数字医疗服务年收入最高不足1.4亿元，约占公司总收入的三成。真正的营收大头是医药健康用品批发，占公司总收入的七成之多。
到2022年，这部分营收更是达到3.85亿元，创下近三年的历史新高。
“互联网医疗的尽头是卖货”，健康160也无法逃脱这一戏谑。不过，相比于其他互联网巨头，健康160的毛利率偏低，且逐年下滑，2020年药品批发业务的毛利率是7.9%，到2023上半年仅为2.1%。
创业至今18年一路走来，健康160走得依然不太顺畅，仍在持续亏损。这也是互联网医疗行业现状的缩影。
曾挂牌新三板，业务覆盖超3万家医疗机构
细数健康160的发展历史，还要追溯至2005年。
2005年，在深圳市中西医结合医院任信息健教科副主任的罗宁政决定辞职，与王明共同成立深圳宁远科技（健康160前身）。之后，二人奔走于各大三甲医院，推广软件开发和官网维护等业务。
在互联网医疗风起云涌的年代，健康160快速扩展，迅速抢占深圳、长沙、青岛、重庆等省市的公立医院市场，并与支付宝、华为等科技巨头签约合作。值得一提的是，健康160曾一举拿下长沙本地生活服务APP——“我的长沙”的医疗健康服务板块的委托运营权。
不过，业务快速扩张意味着更大的资金压力。公开资料显示，在造血能力严重不足的情况下，健康160曾为筹措资金在2015年挂牌新三板，但到了2018年就选择摘牌、退市。
幸运的是：挂牌新三板期间，健康160完成对一六零医药和瑞文泰药业两笔收购，让公司进入医药零售及批发的业务领域。
为保初心，健康160选择了继续做医生端服务，推出“云医院”、“160云社康”等多项解决方案，尽可能覆盖更多的医疗机构。招股说明书显示，截至今年6月底，健康160平台服务范围涵盖全国260余个城市，连接超过3万家医疗健康机构，包括超1.4万家医院、1.6万家基层医疗机构，约6600私立医疗机构。
据健康160引用弗若斯特沙利文报告称，按2022年通过平台的挂号数量、合作医院的数量以及接入平台的医务人员数量计算，“我们是2022年行业中最大的数字医疗服务平台”。
不过，理想很骨感，现实很丰满。即使是行业第一，也难逃亏损的命运。2020年至2023上半年，公司分别亏损2987.6万元、1.524亿元、1.201亿元、2477.6万元。
这意味着，过去3年半，健康160累计亏损3.271亿元。
事实上，国内用户还未养成为医疗服务买单的习惯，这是目前互联网医疗行业最为尴尬之处。不论是自称“行业中最大的数字医疗服务平台”健康160，或是一些知名的互联网医药平台巨头，概莫能外。
卖货占比超7成，毛利远低行业平均水平
医药健康用药销售业务，是健康160营收增长的主要来源。
招股说明书显示，2020年至2023上半年，该业务分别实现销售收入1.55亿元、2.63亿元、3.85亿元、1.86亿元。但面对动辄上万亿的中国医药流通市场，这个业绩还不成气候。
在成熟的商业市场中，没有规模效应就无法拿到更低的进货价，批发业务就不能保证足够的毛利，健康160的数据同样充分印证了这一点。
据招股书，2020年至2023上半年，健康160的医药健康用品销售贡献营收分别为1.55亿元、2.64亿元、3.85亿元和1.86亿元，但相应的毛利率仅有7.9%、4%、4.1%和2.1%。
这个数字意味着，健康160的药品批发业务毛利率远低于业内均值。
健识局曾统计各大流通企业的财报，九州通、鹭燕医药、嘉事堂等药品批发业务的毛利率均在7%左右。业内普遍认为，健康160还需要拓展更多商业合作伙伴，主动掌握批发业务的议价权，才能攫取更多的利润空间。
不过，拓展核心商业合作伙伴谈何容易。健康160也清楚这一点，因此已将业务从批发延伸至零售。根据招股说明书显示，2020年至2023年上半年，公司零售模式产生的收入分别是8554万元、8525万元、8077万元、1639万元。
只是业务刚刚有了起色，就惹上了官司。2020年，健康160旗下一六零医药从某买方中收取2100万口罩货款，但未能及时提供口罩，买方直接对簿公堂。今年12月，健康160赔付买方1300万元，将诉讼和解。
作为诉讼保全措施，一六零医药的银行账户于2021年11月实现限制。为继续开展正常的零售业务，健康160同期收购一家拥有药品零售资质的海联堂大药房，但经营业绩大受影响，无法与一六零医药同期相比。
从长远来看，互联网医疗公司肯定存在生存空间。眼下的健康160，当务之急是找到可持续的盈利模式，否则能否成功上市都不一定。同样成立十余年的微医、医联迟迟没有等到上市聆讯，圆心科技已第五次向港交所递交上市申请。
撰稿 | 小米
编辑 | 江芸 贾亭
运营 | 山谷
图源 | 视觉中国
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