编者按：Albert Wenger 是早期风投机构 USV 的合伙人，他以水泥行业的发展周期为例，指出风投行业也存在一定的周期，并为投资人提供了相关的解决方案。

很久以前，当我担任管理顾问时，我曾经针对拉法基集团的一项水泥业务做了大量的研究。这项研究实际上是一个调查，因为我们正在努力确定其他国家拥有的水泥厂和欧洲各地正在建设的水泥厂的运营能力。有时候，我觉得像间谍，因为我和工程师一起工作，统计卡车的进进出出，和他们一起在上班前喝咖啡。

为什么要做这样的调查呢？虽然拉法基集团知道水泥是一个具有繁荣和萧条周期的产业。但他们想弄清楚具体的周期，以便自己调整产能。水泥行业的循环看起来是这样的：一个地区的建筑加剧了对水泥的需求。由于供应无弹性、价格上涨，突然间，建造一座新的水泥厂变得非常有利可图。投资者纷纷涌入，并建造新的水泥厂。这种状况可能会持续一段时间，所有的新工厂都会盈利，甚至投入更多。然后施工放缓，水泥厂的产能过剩导致供过于求，从而导致水泥价格暴跌，以至于工厂的建设成本会白费。

风险投资行业与水泥行业有一样的特点。因为募集资金需要很长时间，而且一旦募集了资金，它就有能力长期投资（通常是4-5年）。 当有一波创新浪潮的时候，它会产生很好的投资回报。只要回报良好，这种能力将继续下去。未来会筹集更多的资金，形成新的资金池，企业纷纷创建自己的风险投资机构。然而创新浪潮并不会一直持续，就会出现资金过剩的情况。水泥价格的暴跌就相当于风险投资收益的崩溃。

最糟糕的投资模式是完全受市场趋势所主导的投资。做得好的投资人会在规模上遵循市场规律并积极寻求下一波创新。现在最有潜力的创新领域是区块链和硬科学（特别是在医药、材料、能源以及其他空间）。

我一直在寻找本周期内资本扩张的全球统计数据，但迄今为止只发现了区域性资本，且表现出了强大的扩张能力。由于互联网创新周期一直是全球性的，投资者现在部署的资本受地理限制比较少，未来全球的资本总数会不断增加。

翻译来源：虫洞翻翻   译者ID：Ivyxxuan  编辑：杨志芳