封面新闻记者 易弋力

2月23日，网易发布2022年第四季度及全年财报。2022年度，网易总营收965亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润228亿元。其中，Q4营收254亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润48亿元。公司2022全年研发投入超过150亿元，占比营收15.6%。其中，Q4研发投入41亿元，创下历史新高。

这份财报透露了哪些重要信息？三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清进行了解读——

游戏收入占比小幅下降

但摆脱游戏依赖短期并不现实

从Q4单季数据来看，网易的游戏业务整体增长的瓶颈非常明显，但云音乐、有道等业务仍然能够保持两位数左右的增速，创业及其他业务的增速也高于游戏，因此整体上网易的游戏收入占比有所下滑，但鉴于网易的非游戏业务体量仍然非常小，游戏及相关业务的收入比重仍然达到了75.20%；同时，由于云音乐和有道处于亏损状态，游戏业务贡献的利润比重应该更高。 网易游戏业务无论是收入还是利润，贡献比重都极高，其合并报表对于游戏业务的依赖仍然处于极高的水平，短期内这种局面不会改变。而且，网易约90%的游戏收入仍然集中在国内市场，尽管去年以来游戏行业版号发放逐步恢复正常，但短期的放松并不意味着长期警报的解除，国内游戏行业未来是否会再度经历类似两年前的强监管还不得而知。 如果网易的游戏业务不能在海外实现快速增长，其未来的长期盈利能力可能仍然存在较大的不确定性。根据业务说明会上丁磊的说法，网易希望将未来的游戏业务海外收入比重提升到40-50%的水平，但并没有给出时间表，这只是一个长期目标。

新概念应用技术转型布局提速

长期有故事短期难突破

除了游戏出海外，网易似乎将元宇宙、人工智能等新概念应用技术场景和商用价值拓展，作为另一个转型方向。2022年网易的研发费用达到了150.39亿元，根据业绩说明会透露的信息，这些研发费用部分投向了元宇宙、AIGC等新概念基础技术。 网易对于上述新概念技术的研究应该主要基于自身的核心主业游戏应用场景，但除了游戏之外，这些基础技术将在智能制造、数字文娱等其他行业也有广阔的应用场景，尤其是智能制造等领域目前网易还没有涉猎，数字文娱方面网易现有业务覆盖场景较为有限。 网易对于新概念应用技术的布局在加快，未来不排除网易会基于这些游戏类基础技术拓展其他商用场景，但鉴于其主业规模十分庞大，未来基于新概念技术的新场景拓展，虽然有故事可讲，但短期内难有大的突破。

避免不必要的资本化分拆

防止公司过度“游戏空心化”

过去几年中，网易对于云音乐、有道等新业务进行了单独分拆上市，客观上加速了这些业务的发展，但随着最近两年国内游戏行业的监管、整顿，这种分拆暴露的缺点也更加明显：网易将有潜力、有价值的一些新业务分拆出去后，造成了母公司的业务过度“游戏空心化”，即：他们对于游戏业务的依赖更深了，这在未来潜在的游戏行业整顿中并不是什么好事。 未来的网易，需要避免不必有的资本化分拆，要将优质的、有孵化前景的新业务放在体内，加快多元化布局，以稳固长期可持续发展的基础。当前网易自身的资本实力储备非常强大，粗略计算，其账上随时可变现的准现金余额达到了1200亿元左右，而其负债水平又相当低，因此网易自身具备非常强大的对外进行新技术、新业务和新场景投资布局的能力，不需要借助外部资本孵化新业务。 对于一些跟自身核心主业关联度较高的新应用场景，网易应当以内部孵化为主，不宜再像过去一样“能拆尽拆”。当然，对于那些自己不熟悉的新场景，如智能制造、数字文旅等，网易如果有元宇宙、AI这样的较好基础支持技术，可以考虑引入第三方力量进行联合孵化。