甬兴证券近日发布可控核聚变产业观察：Helion Energy——持续探索核聚变商业化应用。

以下为研究报告摘要：

Helion Energy是美国核聚变技术领先公司。1）公司简介：据澎湃新闻，Helion Energy是一家核聚变初创公司，成立于2013年，总部位于美国华盛顿州埃弗雷特，目前拥有约150名员工，采用磁惯性的技术引发聚变反应。2）愿景、团队：据Helion官网，Helion的使命是满足世界对清洁能源的需求，减轻气候变化并改善人类福祉。Helion由四位创始人于2013年建立，目标是建造核聚变堆并实现商业发电。3）融资情况：据Helion官网，2020年Helion完成D轮融资4000万美元，投后估值12.5亿美元；2024年最新融资5亿美元，用于加速Polaris（Helion在建的核聚变电站）的建设。

从Trenta到Polaris，始终追求高技术力。1）Trenta：据Helion官网，Trenta是其破纪录的第六代核聚变原型机，装置中的等离子体达到了商业核聚变至少需要的1亿摄氏度，主要使用氘作为原料，在运行中发现了大量氘-氦-3聚变的证据。Trenta代表Helion在追求清洁、安全和丰富的聚变能源方面向前迈出的重要一步，它是公司首个达到商业核聚变相关条件的核聚变装置。2）Polaris：据Helion官网，Polaris是公司核聚变发电的下一个重要步骤，该原型机将具有更高的磁性，脉冲速度比Trenta快100倍。Polaris具有直接电力回收功能，可以有效的回收所有电磁能，类似电车制动的原理，Polaris的聚变反应可以产生新的集中电流，无需蒸汽循环，是高效的聚变发电方式。3）自研自制关键部件：据Helion官网，Helion正在其Antares工厂为Polaris和后续机器开发关键部件（包括石英管、高压电容器），以加快商业融合的进程。4）优化燃油喷射技术：据Helion官网，Helion在试验测试以优化FRC等离子体的形成，该测试将为北极星操作提供信息，以创造更多高能等离子体，从而增加核聚变输出。

多方推进，Helion聚变发电建设持续进行中。1）微软将采购由Helion产生的电力。据Helion官网，微软已同意从Helion的第一座核聚变发电厂购买电力，该发电厂预计在2028年部署，对Helion来说，这是一个重要的里程碑。Helion将支持微软在2030年实现碳负排放的目标。据Axios，该电力协议要求Helion在发电厂部署完成后至少提供50兆瓦的电力。2）Helion正与纽柯钢铁合作建设发电厂。据Helion公司官网，Helion与纽柯钢铁公司合作，正在共同努力部署一座500兆瓦的聚变发电厂，该发电厂将直接向纽柯钢铁厂提供零碳电力，这是工业制造脱碳的重要一步。同时，纽柯钢铁对Helion进行了投资，帮助加快其核聚变部署之路。

投资建议：

可控核聚变作为高效清洁能源，国务院国资委明确其为未来能源的重要方向。我们认为，双碳政策与技术突破共振，中外聚变公司加大投资，有望打开核聚变产业链上下游广阔市场空间。建议关注：超导材料供应商：联创光电、永鼎股份、精达股份、金杯电工；零部件供应商：安泰科技、合锻智能。

风险提示：

可控核聚变发电的经济性有待提高；聚变技术研发进度不达预期；清洁能源方案迭代的技术风险。（甬兴证券 彭毅,张恬）