港股市场今年出现回暖迹象，年内最高反弹幅度超过25%尽管近期港股市场再度出现调整，仍有不少观点认为，港股已全面转暖，进入技术性牛市。
港股回暖同时，不少布局港股市场的基金产品也有不俗表现。
本期，基金君将为大家介绍三位相关基金经理，他们分别是广发基金李耀柱、嘉实基金张金涛、国海富兰克林基金徐成。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。
广发基金：李耀柱
李耀柱有着丰富的跨地区配置经验，其组合配置A股、港股、美股等多个市场。截至5月30日，今年以来由其管理的广发沪港深新起点A净值上涨了17.92%，在同类产品中排名靠前。
投资框架上，李耀柱偏好自下而上的选股方式。他表示，从中长期来看，企业成长、进化跟组织架构、管理层格局、管理层战略有密切关系。李耀柱尤其看重企业的ROE（净资产收益率）生命周期，他会优先选择ROE处于上升趋势的公司。“无论是在美股、A股还是港股，ROE上升过程中带来的超额收益，相比很多不同因子都要高出许多。这个阶段是获得企业超额收益的‘甜蜜点’。”李耀柱表示。
此外，李耀柱对于科技股投资也有深刻见解。“从海外资本市场的发展经验看，引领科技创新浪潮的公司，往往能够脱颖而出，具备成为大市值公司的潜力。”
在仓位控制上，李耀柱管理的广发沪港深新起点会不时根据市场情况判断调整仓位，但总体来说，仍处于中高仓位区间。此外，自2023年一季度起连续加仓三个季度之后，李耀柱在今年一季度选择了降低股票仓位。目前该只产品的股票仓位大约为8.5成。
值得注意的是，在地区配置上，截至一季度末该产品投资于港股市场的占比约为57%。并且，从在总体趋势上来看，该产品近年来投资港股市场的占比不断缩小。
重仓股角度，一季度产品前十大重仓股中，有七只属于港股标的。值得注意的是，十只重仓股中，腾讯控股持仓没有变化，以及美的集团新进入重仓股名单之外，其余重仓股均在一季度做了不同程度减仓。
在产品一季报中，李耀柱表示重点配置现金流稳健的资源类国有企业和优秀互联网科技企业。
并且李耀柱表示，在全球供给受限、新一轮经济周期回升的情况下，资源类公司的价值有望得到重估，同时这类型企业具有优质的现金流，符合当前我国高质量发展的战略目标。他认为这类型企业在中长期会得到市场的认同。
此外，李耀柱认为，中国经济回升对于具有优质现金流的互联网企业来说也是正面的刺激，格局稳定的社交网络、生活服务等细分行业的盈利预期会随着经济预期向上而稳步提升。
嘉实基金：张金涛
张金涛拥有22年从业经历、8年投资管理经验，现任嘉实基金价值风格投资总监。截至目前，张金涛旗下共计12只在管产品，管理规模140.51亿元。
张金涛管理的多只产品均有配置港股资产，由其管理的嘉实沪港深精选年内净值上涨了10.51%。（截至5月30日）
张金涛的投资风格属于均衡偏价值风格。张金涛认为，机构投资者占主导的港股市场，估值较A股有明显优势，价值投资策略更容易取得长期回报；而在A股则价值和成长策略均有机会。“特别是在港股市场，价值投资几乎就是共识，其他诸如主题投资、短线博弈、技术分析甚至量化投资，在港股市场都不盛行。”张金涛表示。
具体到价值投资上，张金涛表示，价值投资之下还有风格区分，或偏向于成长型，或偏向于价值型。而他本人更看重具有成长性的公司，但好公司不一定是好股票，换句话说，投资需要在好公司和合适的价格之间做权衡，大部分时间市场并不会给出一个特别好做的选择题，最理想的情况是两者都能兼顾。
“要努力把握两类投资机会，一方面盈利在改善，另一方面估值会扩张或至少不被压缩，这样的投资标的才有更好的安全边际和上涨空间，也有利于避开价值陷阱。”张金涛表示。
因此张金涛在选股思路上也分为两条主线：其一是成长与价值兼顾的GARP投资，寻找优质白马资产，以合理价格买入，长期持有；其二则是追求戴维斯双击型投资机会，从公司的估值和基本面改善上，赚业绩成长的钱。
在股票仓位控制上，以张金涛管理的嘉实沪港深精选为例，该只产品基本保持在九成左右的高仓位配置上，从2023年三季度开始连续两个季度小幅加仓。
在市场地区配置上，从2023年三季度开始，改只产品港股配置比例就从之前的港股A股“对半开”增至六成仓位。
在今年一季度该产品前十大重仓股中，也有6只属于港股，4只属于A股。
行业配置上，基于价值投资逻辑，张金涛更偏向于周期性板块，例如石油石化、食品饮料、银行、建筑装饰等，同时张金涛也配置有汽车、互联网等标的。
在持股周期上，张金涛倾向于中长期持有，只会对个别个股进行调整。但今年一季度末十大重仓股名单中半数出现了变化。
2024年一季度，张金涛保持了较高的股票仓位和较低的换手率，小幅减持了涨幅较大的能源股、基本面乏善可陈的保险股、医药股和部分中小市值股票，增持了消费电子和工程机械股票。
此前张金涛曾指出，股票市场能否走好的核心并不是经济增速，而是重视股东回报和长期稳定的政策预期。前者决定了每股收益和股息率，后者则决定了估值水平。如果上市公司能更加重视股东回报，而不是盲目追求规模，则股票市场的表现有机会越来越好。
因此张金涛表示，未来选股方向将仍以低估值、股东回报和避免内卷为主。
国海富兰克林基金：徐成
徐成有着18年从业经验以及8年产品管理经验，曾先后在外资资管和公募基金工作，现徐成在国海富兰克林基金担任QDII投资总监。
徐成在港股领域投资有着极为丰富的经验，今年以来，由其管理的国富沪港深成长精选A年内净值上涨10.11%。（截至5月30日）
截至目前，徐成旗下共计13只在管产品，管理规模50.47亿元。其中有7只属于QDII产品。
投资框架上，徐成注重自上而下与自下而上相结合，在大的宏观背景下对比行业景气度来进行投资，包括低估买入新兴产业进行左侧布局，也包括对周期股的底部反弹机会进行捕捉。
个股选择层面，徐成比较看重公司的管理层和公司的核心竞争力。
徐成介绍说，因为经过多年的积累，有充足的信心去对抗市场波动与短期回撤，所以他可能不会选择市场上的热门行业、热门股票，他更希望从成长性和确定性的角度在全球范围内寻找更多alpha机会。
从配置角度看，在仓位上徐成保持中高仓位运作，以徐成管理的国富沪港深成长精选A为例，截至今年一季度末，股票仓位在九成左右。不过值得注意的是，该产品在2023年三季度末股票仓位为八成，显示出徐成对当前市场颇具信心。
作为一只QDII产品，在市场区域配置上，这只基金目前基本保持在港股三成、A股七成的比例，不过在2023年三季度，该产品港股占比为54.44%，而A股占比则为45.56%。
徐成行业配置较为分散，既包括石油化工、交通运输、房地产等周期性板块，也包括通信、机械设备、电力设备等具有成长属性的赛道。
徐成在持股集中度上始终低于同类平均水平，同时绝少重仓押注单一个股。
在国富沪港深成长精选A的产品2024年一季报中，徐成表示，在行业配置上一季度重点关注数字经济、硬科技、电力设备、电信、电力、上游资源和化工等板块。
在重仓股配置上，徐成也从多个维度上展现出了较为均衡的配置风格。同时徐成调仓较为果断，前十大重仓股名单经常发生变化。
徐成表示，除了中长期看好并坚定持有的标的，同时也会进行短期持有、并择机进行轮动切换。
在今年一季度，上述产品的前十大重仓股中，保留了宁德时代、阳关电源、贵州茅台和北方华创，紫金矿业、快手、中国海洋石油、卫星化学、华明装备和中微公司则属于新晋前十大重仓股名单。其中，港股标的三只，A股则占了七只。
此前徐成曾表示，“我喜欢有成长性的公司，在港股投资中如果没有成长性是比较难获得超额收益的，甚至有一些‘价值陷阱’类的公司”
在产品一季报中，对于一季度看好的数字经济、硬科技、电力设备等板块，徐成也作出了解释，他认为，数字经济：未来增长空间较大、估值相对便宜、盈利有望逐步复苏；硬科技：受益于AI的运用、技术含量较高且有较高的准入门槛；电力设备：龙头企业竞争优势明显且估值合理，行业整体出口潜力较大；电力：未来几年盈利相对较为稳定，有望获取相对较高的股息率；电信：股息率相对高、业绩稳健；上游资源和化工：估值相对便宜、市场预期较低。
徐成看好A股和港股市场中长期的机会。徐成认为，市场估值处于历史相对低位，2024年中国经济有望企稳回升，海外流动性预计也将在2024年下半年有望得到改善，并且A股和港股市场仍有不少被低估的个股等待市场挖掘。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。