中国基金报 马祖彤
日前，价值派选手景顺长城基金鲍无可披露在管产品二季报，，其最新持仓动向及投资思路浮出水面。
今年一季度，能源、原材料板块行情频频。鲍无可所管理的能源基建主题基金取得亮眼成绩，管理规模再创新高，突破200亿元大关。
展望后市，鲍无可认为，全球对资源品的需求持续增长。能源相关的资源板块在其投资组合中占据较大比重，他对这一领域持续看好。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金明星基金经理鲍无可的一季报及其调仓变化。
在管基金规模突破200亿大关
价值派选手鲍无可持仓风格偏向稳健，今年一季度在管产品仓位水平保持稳定，持股结构也未发生显著变动。截至一季度末，其代表产品权益仓位为75.49%，较上季度略下降2.11%，整体低于同类平均。
一季度，在大多基金经理规模缩水的大背景下，鲍无可的管理规模攀升新台阶，突破200亿元大关。Wind数据显示，截至一季度末，鲍无可在管产品规模自上季度末的185.56亿元提升至211.83亿元，增长了26.27亿元。
截至4月25日，鲍无可在管产品10只，管理年限将近十年。
值得注意的是，一季度，鲍无可的持股集中度维持在中等水平。代表基金产品前十大重仓股占基金净值比为54.77%，相较一季度的48.86%小幅上升5.91%。
重仓能源股，对后市谨慎乐观
今年以来，房地产、水泥市场表现疲软，基建则保持一定韧性。在此背景下，鲍无可所管理的能源基建行业主题基金收益表现突出。截至一季度末，其代表产品的基金份额净值为2.396元，报告期基金份额净值增长率为10.93%，同期业绩比较基准收益率为3.00%，超额收益将近8个百分点。
对于基建赛道的后续研判，鲍无可认为：“随着房地产市场逐步回归理性，基础建设的规模也将大幅度缩小。从这一过程的发展阶段来看，当前经济结构调整尚处于调整的初期阶段，预计这一过程将持续数年。”
市场震荡之际，鲍无可对能源领域持续看好。因此，能源相关的资源板块在他的投资组合中占据较大比重。与此同时，鲍无可分散配置，加大了通信、家电等行业的配置力度。
具体而言，以其代表产品景顺长城能源基建为例，该基金新增三只蓝筹股，其中中国移动、洛阳钼业、海尔智家为前十大重仓股，持仓比例分别为7.81%、4.92%、2.02%。此外，增持有色、化工股两只，分别是神火股份、广信股份，位列第七、第八大重仓股，仍然紧贴基建、能源主题。
另一方面，鲍无可对铜陵有色、陕西煤业进行了减持操作。山煤国际、潞安环能则退出前十大之列。
再观察鲍无可的另一只可投港股标的基金，与去年四季度末相比，该基金新进材料股洛阳钼业、神火股份，互联网股腾讯控股为前十大重仓股。与此同时，鲍无可对有色股紫金矿业进行了增持操作，增仓194.15万股，位列第一大重仓股，占基金净值比的10.37%。
值得注意的是，鲍无可十分重视组合的安全边际，对于部分股价高位煤炭股有所减持。久立特材、陕西煤业、山煤国际等退出前十大重仓股之列。鲍无可在季报中阐述道：“部分持仓股票因价格上涨和基本面变化出现了高估的迹象，我们选择在价位较高时对这些股票进行了减持。”
整体而言，该基金持仓以能源行业为主，适度降低了采矿业、制造业的持仓，小幅提升信息技术行业的配置力度。
展望后市，鲍无可青睐能源板块。他认为，虽然中国经济当前面临一定压力，但全球其他地区的经济表现稳定，对资源品特别是能源的需求持续增长。
鲍无可分析，在供给端，由于环境、社会和治理（ESG）等因素的影响，全球能源类资源品的产量增速较低。即便在产品价格高企的背景下，原油、煤炭等行业的资本投入依然处于低位。
鉴于这种供需格局，鲍无可预计资源品的供需矛盾可能会进一步加剧。因此，市场可能显著提升对这些产品的远期价格预期。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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