编者按：

机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。基金君为大家带来人物库专题【机构去哪儿】，盘一盘基金经理的调研动向。

自春节后，A股市场逐渐收复失地，在5月内小幅震荡，稳定在3100点之上。在这样的积极情绪下，不少上市公司也在年报披露后，激发了机构投资者的调研热情。根据同花顺iFind的统计，在近两周（5月13日至5月26日）里，沪深京三市共有1800余家上市公司在此期间被机构调研。在被调研的公司中，科技行业成为了基金公司关注的重点领域：制作短程移动设备的九号公司、做工业互联网技术研发的工业富联及数码产品周边制造商安克创新。

①热点关注：业绩飘红+股东分红，不过分依赖小米而活

根据公开信息显示，九号公司全称为纳恩博（北京）科技有限公司（“纳恩博”取自品牌英文名Ninebot的中文音译），于2012年在北京成立，是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业，产品线包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等，在北京、常州和深圳等国内城市及海外部分国家设有子公司及办事处。

九号公司比较为人熟知的一个身份是“小米生态链企业”（既小米公司进行战略投资和孵化的企业，以科技类小微企业为主），因而九号公司生产的产品多在小米官网及小米有品网站上进行销售。

（九号公司官网截图，小米有品作为重点销售渠道）

值得关注的一点是，两大股东红杉和小米在前段时间都做了一定减持。在4月11日的机构调研活动中，有机构问及此事，九号公司的发言人表示，股东的减持对公司发展没有产生影响，且自公司上市后已完成了业务转型。截止2023年年底，自主品牌/渠道的营收已经超过整体营收的95%。而2019年，小米渠道的营收占比还是超过50%的，因此这也可以视作九号公司对小米依赖性大幅减少的表现。

Wind显示，九号公司在4月16日召开了2023年业绩发布会：其中营业总收入101.89亿元，同比去年增长0.64%，净利润为5.87亿元，同比去年增长30.23%，基本EPS为8.25元，加权平均ROE为11.47%。得益于2023年年报的不俗表现，九号公司在4月24日公布了2023年年报分红方案，累计发放现金近2亿元，并已于5月24日进行发放。

（图源：Wind）

在股价的表现上，进入2024年，九号公司持续震荡走高，截至5月28日收盘，其股价相较年初增长超32%。

（图源：Wind）

②机构调研：年报出彩激发机构调研热情，基金公司踊跃参与

本周期内，参与九号公司调研的机构达176家，其中参与调研的基金公司达到59家。根据2024年一季报，重仓九号公司的公募机构累计达22家、61只基金产品。持有其股份最多的公募机构前三名分别是景顺长城基金、南方基金和东方红资产管理，公募机构大多为新能源与科技类主题产品，指数产品则以科创板100ETF为主。

（图源：Wind）

3、调研纪要：销量持续增长，扩张步伐加码

在5月16日的集中调研中，机构主要将调研重点放在九号公司有关新门店建设及市场覆盖程度、产品销量及盈利双收的归因及加盟商入局的情况做了详细了解。

九号公司公开表示，截至2024年3月末，该公司线下门店已经达到5000家以上，预计全年存量门店数为7000家，且从北到南进入各个城市和乡镇。建店任务指标大多将于2024年上半年完成，以此拉动第二、三季度的增量。同时公司预计，到2024年底门店可以覆盖全国大行政区域，届时不会有空白网点。另外，根据公司的产品策略，九号公司会按照20%市占率计算开店数量，不会盲目开店。

针对不少经销商的加入意愿，九号公司表示其在选人、选店铺和经营能力方面有较为明确的标准。另外，根据其20%的市占率，九号公司也会以此确保某个区域的门店数量，一定程度上保证经销商的盈利情况。

一季度内，九号公司的规模、毛利率和净利率方面表现优于行业，4月整体行业受到国检影响有所下滑，因此作为核心产品的两轮车，其业务受到投资者重点关注。对此九号公司表示，在5月下旬启动的“618”大促及盛夏销售旺季，叠加新开门店的贡献，都将预计为产品销量做贡献。

在盈利方面，由于产品销量已超百万台，九号公司表示，得益于爆款策略，年初以来推出的MIX系列国标车销售出现超预期，部分车型到目前还有缺货情况，经销商反馈部分车型需要拼手速抢单。因此，单款SKU规模效应会更加明显，供应链的优势和规模也逐渐突显。其次，公司销售的定价权、用户的认可度都为盈利情况带来保障。另外，公司会在年初预算内进行精准投放，时刻关注投产比，做必要的投放策略。

产品销量不断攀升，反映出的便是用户群体的扩增。针对机构投资者询问的客群破圈情况，九号公司表示，预计2024年破圈用户数量会越来越多，这也是规模体量快速增长的原因之一。公司锁定三大用户群体，目前学生用户群体之外的用户群体拓展比较顺利。

针对新推出的碳晶电池的情况，九号公司表示，碳晶电池是具备竞争优势的核心技术，能够加强公司铅酸产品的竞争优势。随着碳晶电池等技术口碑的积累，后续在3000至4000元价位段还有很多空间。随着国内市占率的提升，后续合适时间会逐步拓展海外市场。

景顺长城基金-杨锐文

管理规模超200亿元级别的知名基金经理杨锐文在当前在管产品中，将九号公司放在首位重仓。其中由杨锐文与曾英捷共同管理的景顺长城新能源产业在2024年一季报进入了九号公司的十大流通股东名单中。纵观杨锐文的在管基金，环保、成长、新能源、电子科技等关键词都与九号公司存在强相关性。

在2024年一季报中，杨锐文提到了自己和团队的选股逻辑：假定眼下即常态，然后在这样的常态尽可能地构建有独立成长逻辑的公司作为组合，以此应对复杂多变的市场。“我们始终坚持认为，合理且有策略的应对要比拍脑袋的预测要重要得多，只有脚踏实地，才能行稳而致远。”

嘉实基金-孟夏

根据2024年一季度数据统计，来自嘉实基金的新锐基金经理孟夏在其去年新发的嘉实成长驱动中，首次重仓九号公司。

孟夏表示，这只基金投资的主要是中国制造升级相关领域，重点看好的细分领域就包含机器人，比如已经或即将大规模应用的消费和工业机器人细分领域，综合考虑企业质地、估值和成长性、股东回报等进行集中持股。而九号公司现有的产品线中就包含了送物、送餐及割草机器人等。

在管理这只基金时，孟夏表示会强调主动选股和集中持股，强调中长期的业绩兑现（而非简单的主题相关性）。不会纯粹基于主题概念做投资，而是寻找相关产业里真正有竞争力、中长期能够兑现业绩的优秀企业进行投资。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于同花顺iFinD、Wind数据）

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