6月14日，CXO龙头泰格医药闪崩，开盘即暴跌13%。

有消息称，深交所网站显示，泰格医药转融通出借成交150000股，期限为14天。大股东腾笼换鸟做空，也不怪市场信心一下子跌到谷底。

紧接着，来自东财证券的专家会议纪要称：美国的《生物安全法案》可能会持续推进，甚至扩大影响范围，涉及到非临床评价等领域，特别是基因和遗传信息的业务。这本是行业研究机构的推测判断，却将做临床试验为主的泰格医药推向了风口浪尖。

6月14日中午，泰格医药紧急回应：公司目前基本面正常，经营活动有序开展，未出现影响公司业绩的重大不利情形。

这场没有硝烟的战斗尚未盖棺定论，市场却早已是惊弓之鸟，脆弱敏感的神经经不起一丝风吹草动。泰格回应之后收效也不大，截至收盘仍跌了近6%。

紧绷的弦

市场担忧，泰格医药的临床试验业务是不是真的涉及基因和遗传信息环节。按照药明系的案例，涉及基因、遗传物质等业务，很容易被美国列入制裁对象。

泰格医药确实和国外市场有着明显的利益链关系。据公开资料，泰格医药在韩国、澳大利亚及美国的单一区域临床试验多达194个；在亚太地区、欧洲、北美洲及非洲进行中的国际多中心临床试验也有59个。此外，泰格医药已经在美国超500个临床研究中心有深入的合作，截止2023年末，在美国临床运营项目就已经超过 100 个。

值得注意的是，除了公司明确披露的新冠疫苗管线之外，其他临床项目是否涉及基因还没有明确的认证。也就是说，泰格医药是否会在海外端被制裁，一切也只是揣测。

仅凭“专家”的想象，就能引发龙头公司的股价暴跌，说明中国CXO市场已经草木皆兵。

据弗若斯特沙利文2023年报告，泰格医药是全球前十CRO中唯一的中国企业。反映在财报数据上，过去一年，泰格医药来自海外的收入也高达31亿元，占总收入的比重也达到了43%。

“美国可能会限制中国公司在美国开展的临床CRO业务，但目前市场占有率较低，影响有限”。另外，“国内资金紧张，融资困难，会导致新项目减少；国内市场缺乏新的靶点，还会导致CRO企业相关业务减少”，东财证券专家的说法剑指泰格医药，再次将投资者敏感的情绪转移。

现下国内CXO面临内忧外患，泰格医药涉及的业务正处于风暴中心，行业龙头也承受不住一丝风吹草动了。

探不到的底

就在两天前，乌云密布的CXO行业一度转晴。

6月11日，《生物安全法案》纳入NDAA立法过程中受到了阻挠，CXO板块稍稍回暖，药明系、康龙化成港股等股价都纷纷大涨。（详见：《药明系向死而生，躲过美国立法危机》）

好日子没过两天，泰格医药就遭殃了。

资本市场对CXO上市公司的悲观态度，已经不是秘密。但过去，泰格医药一直被认为是个例外：泰格业务分布几乎避开了市面上CXO所有的雷。3月14日，药明康德宣布退出BIO组织，失去了美国最有力的游说组织背书，公司的股价大跌。跑出的资金就涌入了泰格医药，成为了罕见的逆行者，彼时股价推高20cm涨停。

曾经的例外也坠落了？这时候的泰格医药暴跌显然意味深重。如果优质股也逃不了下行探底的命运，那么中国CXO何时才能触底反弹？

情况可能会更糟糕。东财专家表示，行业整体进入下行期，需求减少，特别是国内市场。主要原因包括缺乏新的靶点和投资环境差。未来几年，行业可能会有一半以上的CXO企业倒闭。

公开数据表明，截止今年5月份，国内A股、H股的融资总额不过12亿元，远低于历史水平。有业内人士表示，连锁反应下，投融资额减少会带来订单的疲软，不只是泰格医药，国内业务占比高的其他CXO也要经受考验。

今年一季报，不少CXO企业营收减少，凯莱英总营收直降37.76%，药明康德总营收降了10.95%。

美国的《生物安全法案》的阴影一直在，虽然短期看来立法进度不快，不过一直在缓慢推进着。据Biocentury分析，该法案想要在国会取得进展，并不只有进入2025财年NDAA这一种途径，还可以试图附加到今年更大的立法方案中，即独立立法。

国内外的变数尚存，整个中国CXO行业还处在飘摇之间，没有哪个企业能独善其身。谁也说不准，下一个探底的企业会是谁、底又在哪。

撰稿｜苗苗

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 朱颖

插图｜视觉中国