2023年上半年，受经济形势以及需求疲弱影响，多数行业经济运行情况较弱，钛白粉上市公司盈利情况也不如以往，大多公司业绩承压。但在近期发布的2023年三季报中可以看出，三季度钛白粉上市公司盈利情况出现持续回暖。与此同时，多方认为钛白粉后续景气度或将延续。

　　业绩持续回暖

　　2023年以来，尽管钛白粉上市公司的整体“成绩单”并不理想，但根据三季报情况来看，行业基本呈现持续回暖态势，龙头企业尤为明显。

　　据同花顺iFinD数据显示，从2023年第三季度净利润环比来看，6家钛白粉上市公司中，龙佰集团、中核钛白、鲁北化工第三季度净利润环比分别增长28.9%、9.35%、142.08%。惠云钛业、金浦钛业、安纳达2023年第三季度净利润环比分别亏损5.98%、104.23%、21.92%。对此，业内人士表示，2023年第三季度钛白粉市场整体表现好于2023年上半年。

　　记者通过梳理研报发现，影响钛白粉上市公司2023年第三季度业绩变动的主要原因是钛白粉价格回暖带动了部分公司业绩回升。华金证券分析师骆红永在研报中的说法验证了这一观点：“2022年下半年以来，受终端需求较弱和供应增加影响，钛白粉价格持续回落拖累钛白粉上市公司业绩。2023年第三季度随着国家稳增长和房地产政策发力，叠加旺季来临，需求开始复苏。钛白粉产品在2023年7至9月经历了3次调价，7月中旬钛白粉价格触底后呈现上行态势。根据wind数据，截至2023年9月30日，钛白粉价格为16600元(吨价，下同)，较7月中旬提升8.9%，呈现底部企稳回暖态势。”

　　卓创资讯钛白粉分析师常晓宇解释说：“2023年7至9月主流钛白粉工厂进行3次调价，一方面是因为季节需求的兑现提升了市场价格预期；另一方面是由于硫酸、钛矿等原料价格的上涨压力直接推动了钛白粉生产工厂上调价格。”

　　多家上市公司的相关数据也验证了这一观点。中信证券研报显示，龙佰集团业绩环比提升，主要系产品价格环比回暖。2023年第三季度龙佰集团硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉均价分别为1.63万元、1.85万元，比第二季度均提升500元。鲁北化工在近期举办的2023年第三季度业绩说明会上也表示，第三季度业绩改善的原因之一是钛白粉市场回暖，价格回升所致。

　　与此同时，金浦钛业和安纳达的2023年三季报也提到其盈利下降的原因。金浦钛业2023年三季报表示，前三季度归母净利润下降492.41%，主要系报告期主营产品钛白粉销售单价下降所致。安纳达表示，2023年前三季度归母净利润下降55.22%，主要系本期钛白粉、磷酸铁销售价格下降，毛利率减少影响所致。

　　布局完善或抵御风险

　　记者梳理发现，在钛白粉原料价格以及能源产品价格波动的影响下，产业链布局更完善以及具有成本优势的企业的盈利能力更加稳定。

　　以作为全球钛白粉行业龙头的龙佰集团为例，其2023年前三季度归母净利润为21.42亿元，同比下降32.5%，季度环比增长28.9%。对此，多家研报均指出该企业由于产业链一体化布局优势明显，叠加钛白粉产品景气回暖，综合因素支撑了该公司业绩环比改善。

　　太平洋证券分析师王亮在研报中指出，龙佰集团坚持纵横结合的发展战略，纵向布局钛资源产业链，横向推动“钛锂耦合”协同发展。从纵向来看，龙佰集团于2022年并表攀枝花振兴矿业，进一步夯实成本优势。同时，该公司当前具备钛白粉产能151万吨/年以及海绵钛产能5万吨/年。从横向维度来看，该公司发挥出产业链协同效应带来的成本优势。

　　而中核钛白则通过收购和对外投资，正在完善产业布局，提升自身竞争力。其2023年三季报显示，报告期内，贵州开阳双阳磷矿有限公司及贵州新天鑫化工有限公司成为中核钛白全资子公司并纳入公司合并报表范围后，中核钛白具备50万吨/年的磷精矿生产能力，已有及在建黄磷产能合计13万吨/年。同时，该公司还与贵州鑫新材料科技集团有限责任公司合作，进一步完善并延伸公司“硫—磷—铁—钛—锂”耦合循环产业链。

　　通过观察业绩下降企业的情况发现，产业布局较单一或不具有成本优势的企业在面对价格波动时会有一定风险。金浦钛业在此次“成绩单”中业绩下降最为明显。据同花顺iFinD显示，金浦钛业2023年前三季度营业总收入为16.94亿元，同比下降12.21%，季度环比增长8.36%；前三季度归母净利润为亏损9207万元，同比下降492.4%，季度环比减少104.23%。

　　业内人士认为，金浦钛业业绩下降的主要是受生产钛白粉所需的钛精矿、硫酸和铁粉等原料价格波动影响所致，而原料成本约占钛白粉生产成本的60%。金浦钛业表示，同业公司拥有成本优势或对自身形成一定压力，公司经营业绩存在进一步下滑以及持续亏损的风险。

　　后市或延续景气

　　“2023年钛白粉出口稳步增加，加之钛原料价格高位坚挺，以及国内经济预期向好，后期钛白粉市场仍将被看好。”涂多多分析师齐宇预测道。

　　据悉，2023年钛白粉进口量或降幅明显，出口量预计或将再创新高。“从进口来看，由于国内需求依然偏弱，2023年钛白粉进口量降幅明显，预计同比减少35%。但近年来国内钛白粉企业氯化法工艺生产技术逐步提升且不断扩大产能，钛白粉进口依存度将逐渐降低。”隆众资讯分析师王晓倩介绍说，“从出口来看，我国钛白粉出口依存度目前达41%，预计2023年出口或再创新高。同时，我国钛白粉产量增长率长期高于表观消费需求增长率，为了缓解这一问题，钛白粉生产企业积极拓展海外市场，目前我国钛白粉产能占全球产能的50%以上。此外，国产硫酸法钛白粉在国际市场有价格优势，人民币贬值利好出口市场，且供应稳定，质量优良，市场份额逐渐增加。2023年国际企业泛能拓关停了意大利和德国的两家工厂，而后宣布申请破产保护，8月科慕宣布了关闭中国台湾观音钛白粉工厂。全球钛白粉产能缩减，更加利好我国钛白粉出口市场。”

　　此外，2023年11月欧盟委员会发布公告称，对原产于中国的二氧化钛发起反倾销调查。我国钛白粉企业积极应对，龙佰集团已在2023年12月上旬打响了钛白粉出口提价的第一枪，宣布2024年1月1日起，公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国际各类客户上调100美元/吨，但并未提及国内钛白粉价格上涨。“此次龙佰集团对海外企业宣涨一定程度上提振了国内市场信心。”颜钛钛行业分析师杨逊分析说。（王俪锦）