中国基金报 吴君

今年并购市场暖风频吹。新“国九条”提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组等方式提高发展质量。证监会也谈到支持上市公司通过并购重组提升投资价值。

据中国基金报记者了解，在一级市场，近期不少私募股权创投机构积极布局并购业务，他们认为当前并购不失为一种好的退出方式，可以实现股权投资资金的有序退出与循环，预计并购市场活力将持续释放。

盈科资本产业投资事业部总裁冯志强表示，近期在积极布局并购领域，积极整合团队，推动已投项目的整合与资源链接，推动行业相近、业务互补、资源共享的相关标的公司的合作和并购事宜。“在项目退出方面，除了传统的IPO退出等方式，我们也在积极整合产业生态圈优势，推动部分已投项目的并购退出并顺利完成了交割。”

弘信资本董事长高建明告诉记者，今年上半年，刚刚帮助被投企业完成了与另一家上市公司的合并，还与一家大型国企合作了一只产业基金，围绕这家国企旗下的产业开展并购业务，主要方向是化工新材料、医疗健康、农药等。

冯志强认为，当前是并购市场的绝佳机遇，从政策端来讲，新“国九条”为上市公司并购提供了明确的政策支持，相关政策传导到市场使得并购市场升温，交易热情增加。从参与方来讲，以上市公司为代表的买方为例，今年多家龙头企业公布了并购方案，出手力度加强；以被并购的卖方来看，当前部分项目由于IPO材料撤回和上市周期长等原因，卖方被并购的意愿也进一步加强。

另外，从投资机构角度看，冯志强称，当前并购方式不失为一种好的退出方式，可以实现股权投资资金的有序退出与循环，促进股权投资行业的健康发展。

高建明表示，现在是并购最好的窗口期，主要有两个原因：一是前几年估值太高，但现在一、二级市场倒挂，很多企业股权融资难度加大；二是IPO节奏放缓，对投资机构而言，并购退出是一种很好的策略，同时，一些企业也愿意被并购。

北京某知名股权私募称，从去年下半年开始，越来越多企业主动寻求被并购机会或合作可能性。随着企业对未来资本化预期越来越理性，并购作为一种退出手段将发挥更大作用。

事实上，中国并购市场交易及规模在去年四季度达到年内高点后，今年一季度呈现环比、同比均下滑的态势。根据清科研究中心统计，今年一季度中企参与的并购案例总量449起，同比下降22.6%；涉及交易总金额超1200亿元人民币，同比下滑超半成。清科研究中心解释，这背后受到春节及全球市场的影响。

冯志强认为，当前并购领域也存在着较多的问题和挑战：第一，并购领域的风险管理问题，估值不合理、交易对价过高、尽职调查中相关交易风险的识别与应对等问题；第二，并购是个长周期工程，交易交割只是并购活动的周期性完结，从长远周期来看，后续如何处理好并购双方的管理、销售、采购、研发等多渠道的融合与重整，也是亟须解决的问题。

高建明表示，如果作为退出渠道，投资机构面临的问题是投资项目的质量、规模和估值，质量不好的企业或规模太小的企业并购价值就会比较小，并购退出可能面临亏损的风险。对于并购者而言，并购融资和公司接管能力是很大的问题。