文|杨万里

6月10日，独角兽概念股工业富联遭遇空头来袭，收盘大跌8.96%。股价下挫的主要原因是4.91亿股解禁。

回顾去年IPO发行的高光时刻，工业富联创下了自2015年7月最高募资记录。同时，它的战略配售的机构以央企、地方国企、互联网巨头、金融机构为主，可谓轰动一时。然而一年后，战略配售首批解禁了，配售股浮亏了，股价也破发了。

股民们吐槽道，鼎鼎有名的独角兽工业富联，市值一度超5000亿元。但现在市值腰斩，独角兽为何不受市场青睐了？

实际上，工业富联上市之初市场按照高科技公司给与的估值，但之后股价一路下滑，这背后与市场质疑其科技含量有关，而毛利率偏低则是工业富联的短板。

作为一家科技公司，按理说毛利应突出，可工业富联却不同。2018年年报显示，工业富联的主要收入来源是通信网络设备和云服务设备，不过，这两个业务板块的毛利率并不高，前者为11.07%，后者为4.17%，而毛利率比较亮眼的精密工具和工业机器人（毛利率达32.55%）却只贡献了5.1亿元的收入，占收入比例仅0.12%。

在招股书中显示，除了长盈精密以外，同行可比上市公司毛利率均值为10%左右。值得注意的是，像欧菲科技、胜利精密等公司，它们业务的共同点是与大型电子行业品牌公司业务联系紧密，且为其提供部分零件加工或生产等。

工业富联主要客户（按字母排序）包括亚马逊、苹果、戴尔、华为、联想等全球知名电子行业品牌公司。2015至2017年，这些大客户为其贡献了接近70%营收。股民热议，毛利率偏低的工业富联也是一直承接这些电子科技公司的代工业务？

此外，工业富联作为5G概念股，与同行科技公司中兴通讯相比失色不少。2015至2018年，中兴的综合毛利率分别为31.03%、30.75%、31.07%和32.91%。而工业富联的毛利率分别为10.5%、10.65%、10.14%和8.64%，同期分别少近20个百分点。

截至发文，工业富联的市值为2332亿元，相比今年股价高点已蒸发近1500亿元。

独角兽工业富联是否有实力支撑其千亿市值最终依靠其自身科技实力，而股价往往是称重机。如果一家公司真的具备竞争力，还愁股民不买账吗？尺度APP后续将继续关注！