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万众瞩目的中国版纳斯达克终于迎来首个天然气行业的科技玩家。
近日，成都秦川物联网科技股份有限公司（简称“秦川物联”）的招股说明书登陆上交所科创板，这是首例天然气行业玩家科创板IPO。
1971年，在那个无人看好新技术的时代，纳斯达克率先提出了“但凡是关注于未来的公司，都可以来找纳斯达克”的口号。削减繁杂的上市手续，降低资产及盈利标准，帮助尚未获得正向盈利的中小科技公司，找到融资渠道。
纳斯达克上市标准的包容性使其成为大量科技公司成长的沃土，从中走出了包括Intel、苹果、微软在内的诸多科技巨头。到2000年，在纳斯达克IPO的公司数量已经是纽交所的3.2倍。而此时，与年轻的纳斯达克相比，纽交所已经有200多年的历史。
2019年1月30日证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，将长达三年之久的针对科创板的讨论推向高潮。
《实施意见》指出，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。
中国版纳斯达克由此诞生。
不同于在A股上市的苛刻条件，科创板上市条件相对宽松，几乎是为科创公司量身定制，包括5种条件：
1、累计两年净利润超过5000万元，或近一年净利润超1亿元，企业预估市值高于10亿元。
2、一年营收超2亿元，超15%的营收总额用于研发投入，企业预估市值高于15亿元。
3、一年营收过3亿元，且三年经营活动产生的净额超1亿元，市值不低于20亿元。
4、一年营收总额超3亿元，企业预估市值高于30亿元。
5、已拥有知名投资机构投资，主要产品或业务经过国家有关部门批准，未来发展前景好且目前已经拥有一定研究成果的企业；医药企业至少取得一项突破性临床成果，总市值不低于40亿美元。
秦川物联前身秦川有限成立于2001年12月30日，由邵泽华、张记良、邵福珍、邵福斌、巩冠兰、向海堂、袁信兵、杨树伟、邵小红九名自然人共同出资设立，注册资本为66万元，其中，货币出资8万元，实物资产出资58万元。
在那个年代，由于气源产地、气价便宜，四川、重庆等地城市燃气市场已非常发达，一批体制内下海倒腾起燃气相关配套生意，管道、阀门、燃气表、调压设备等应有尽有。
燃气表算是其中有一定科技含量但同时竞争也非常激烈的行当。
燃气表作为一种计量仪器，技术起源于欧洲，至今已有200余年的历史。
随着科学技术的不断进步和用户需求的升级，国内燃气表已经历经五代产品换代升级，从机械化逐渐走向信息化、智能化、网络化，已从当初的全机械结构发展到由膜式燃气表、IC卡膜式燃气表、IC卡智能燃气表、远传/远控智能燃气表、物联网智能燃气表等组成的种类齐全、功能多样的燃气计量仪表系列产品。
秦川物联成立之初便是做IC卡智能燃气表，随着物联网技术的逐步成熟，公司开始切入物联网燃气表，如今已将精确计量、智能控制、数据通信、信息安全等核心技术与精密仪表制造融合，并提供燃气运营管理软件，形成智慧燃气整体解决方案。目前，公司的主要产品为IC卡智能燃气表、物联网智能燃气表及综合管理软件等。
从公司主营业务收入来看，报告期内主要来源于主营业务收入，即智能燃气表，其他业务收入为智能燃气表检验设备销售，金额较小。
报告期内，2016-2018年主营业务收入分别为 12,053.39 万元、16,112.62 万元及 20,245.01 万元，所占比重分别为 90.20%、89.04%及 89.27%。报告期内主营业务收入的复合增长率为 29.60%，保持较快增长速度。
从销售量来看，2018年公司各类表具销售达92万，同比增长22%，其中物联网智能表增长幅度达到389%。
从公司财务数据来看，2016-2018年报告期内，公司营业收入分别为 12,053.39 万元、16,112.62 万元及 20,269.15 万元，年复合增长率为29.68%；净利润分别为3,477.19万元、998.47万元、4,412.74万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 2,357.53 万元、3,098.52 万元及 4,317.62 万元，年复合增长率为 35.33%。
从近三年的数据来看，无论营业收入还是扣非净利润，都呈现快速增长的趋势。而公司2017年度净利润为 998.47 万元，根据公司招股书解释，主要系公司实施员工持股计划，确认股份支付 2,560.32 万元所致。
为何秦川物联能够登陆科创板？
从行业性质来看，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，而根据《战略性新兴产业分类（2018）》，智能燃气表属于战略性新兴产业中智能测控装备制造的重点产品，符合国家能源结构优化、智慧城市建设和环境保护的战略。
另外，秦川物联公司在科技研发领域也具备一定的积累，被国家知识产权局评选为“国家知识产权优势企业”。截止2019年3月31日，公司拥有115项国家发明专利、3项美国发明专利、88项国家实用新型专利、1项日本实用新型专利、1项外观设计专利及109项计算机软件著作权。
从财务硬性条件来看，保荐机构认为秦川物联适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“（一）预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元”。
这个对秦川物联市值的估计应该是源于对照目前A股已上市的同类公司。
参照之前在A股上市的同样做智能燃气表的几家公司市盈率，秦川物联2018年净利润4412万元，考虑到刚刚起步的科创板可能被热潮，秦川物联的估值轻松可突破10亿元。
而经过股份改制增资后，创始人邵泽华占股已超过80%，如果成功上市，身价轻松突破8亿元。
从50万元起家的小作坊，经过近20年发展，增值超过2000倍，一跃成为10亿市值的上市公司，科创板缔造创富神话。
很有意思，秦川物联的应收账款三年来不断上升，而同时毛利率却不断下降。
2016-2018报告期末，公司的应收账款净额分别为 9,381.36 万元、10,311.94 万元 和 14,390.83 万元，占各期末总资产的比例分别为 44.87%、38.68%和 37.29%。
这一比例可谓非常高，同行金卡智能2018年应收账款占比才17%，这些应收账款一旦发生坏账，对公司的正常生产经营造成的不利影响可想而知。
而另一方面，报告期内毛利率水平却一直呈现下滑趋势。2016-2018年分别为 48.90%、47.82%及44.42%。
当然按照公司的解释，主要因为智能燃气表市场的竞争趋于激烈，公司的产品售价有所下调。
但将整个财务数据结合起来看，应收账款不断上升同时毛利率不断下降，恐怕最大的原因之一是为了做大营收和利润，以达到上市条件。
前文《国家管网落地，万亿天然气产业链投资机会在哪里?》提及过，在天然气快速发展的背景下，除了天然气产业投资外，配套厂商尤其是智慧燃气信息服务商也具备非常大的市场发展空间。
天然气行业作为传统能源行业，一直都是劳动密集型，粗略估算行业从业人员超过数百万人。在安全管理更趋严格、内部管理更趋规范细致、宏观政策环境限制盈利空间的多重内外部压力之下，传统的天然气上中下游企业必须借助于信息化手段实现自动化智能化管理，一方面提升安全管理水平一方面有效节省人力成本。以互联网、AI等为基础的信息化解决服务商将大有可为。
以燃气表为例。
一方面，国内深度发展的城镇化支撑每年大量的居民新接驳所需燃气表，另一方面，随着城燃企业智慧客服的逐步推进，原先安装的机械表、IC卡表也将逐步替换为物联网燃气表。
2017年，我国燃气表市场销量4,500万台，智能燃气表市场销量2,655万台；2008-2017年国内燃气表复合增长率18.19%，智能燃气表复合增长率为26.07%。预计到2022年，燃气表市场销量将达到6,000万台左右，其中物联网智能燃气表的市场销量将达到1,400万台左右
未来，基于物联网技术的不断进步，智慧燃气管理将覆盖燃气输配、管网监测、终端用户管理等燃气业务全流程；而通过感知控制、传感网络、大数据、云服务等技术与物联网运行体系相结合，传统的城燃企业将实现华丽转身，形成集智能燃气终端、管网监测、传感网络平台、燃气运营商管理平台、服务平台、用户平台、云平台为一体的物联网智慧燃气企业。
智慧燃气，无疑是未来下一个风口！
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