01 何谓“余额宝“？

提前余额宝，可谓无人不知，无人不晓。

但是余额宝、支付宝、天弘基金之间是什么关系？估计大家不一定说清楚。

支付宝的全称为：支付宝（中国）网络技术有限公司，其实只是一个普普通通的第三方支付平台。

只是由于支付宝与一个叫马云的人有密切关系，才名声大噪。

余额宝是依托于支付宝这个第三方支付平台，同时提供余额增值以及现金管理服务的平台，是平台中的平台。

在余额宝这样一个资金管理服务平台，可以上线基金公司的货币基金产品，天弘余额宝货币基金只是在余额宝这个平台上线的基金产品之一。

目前，已经有21只公募货币基金进驻余额宝平台，涉及资金规模达到2万亿。

对于余额宝与支付宝之间的关系，我们可以打一个形象的比喻：支付宝相当于一个超市，余额宝相当于这个超市上专门卖饮料的柜台，这个饮料柜台中可以卖娃哈哈、可口可乐、营养快线等饮料。

02 余额宝收益率要看谁的脸色？

自从余额宝在2013年上线以来，赢得了广大屌丝的青睐。

不过余额宝的收益率并不稳定，时高时低的，让广大屌丝捉摸不定。

自从进入6月份以来，余额宝收益率一降再降，我们以天弘余额宝为例：

原因是什么呢？欲了解原因，我们还需站在现象学的视角分析问题。

所谓“货币基金”，其实就是以“倒腾钱”作为核心业务的基金产品，其中包括央行票据、银行大额存单、同业存款、银行存款以及结算备付金等。

由此可知，货币基金的交易对手方其实就是商业银行，我们以天弘余额宝基金为例：

因此，我们得知货币基金跟银行缺不缺钱关系很大！

若市场或银行缺钱，货币基金公司的腰杆就硬；若市场或银行不缺钱，货币基金公司就立马怂了！

这也非常好理解，“物以稀为贵”嘛！货币作为一种特殊的物品，也得遵循这个法则。

我们现在站在历史的视角来分析问题。

2013年的时候，银行出现“钱荒”，货币基金收益率达到6—7%（下图圆圈处）。

2015-2016年的时候，央行大放水，银行不缺钱，货币基金收益率长期徘徊于3%以下（下图方框处）。

银行缺不缺钱的一个重要指标是“银行间市场拆借利率”。

所谓银行间市场拆借利率，说白了就是各个银行之间相互借钱需要付出的资金成本。

若银行间市场拆借利率低，说明银行不缺钱，货币基金的收益率自然低，反之亦然。

我们由上图可知，自2018年4月份“资管新规”实施以来，银行之间的同业拆解利率趋于下降。

03 余额宝收益率为何那么低？

其一、房地产这个“喝水”猛兽被按住了头

进入2019年以来，监管层“稳房价”的预期非常强烈，严控金融机构向房地产公司融资。房地产占用市场资金大大减少，自然就缓解市场上的流动性危机，这对于货币基金来说不是一个利好消息。

其二、监管层对于商业银行的监管升级

2018年的“资管新规”与“理财新规”，使得商业银行的表外业务大为收缩，同时央行严控商业银行贷款资金流向，强调精准滴灌，客观使得商业银行资金相对宽松。

其三、央行对于市场呵护有加

央行虽然没有直接通过降准、降息面向市场释放流动性，但是对于市场流动性宽松的支持力度很大，不断通过逆回购操作与MLF以及其他金融创新行为保持市场流动性适度宽松。（如民生银行发行永续债，锦州银行发行“民营企业债券融资支持工具”等）

04 余额宝收益率会不会跌入 2%以内呢？

坦白来说，2019年余额宝收益率跌入2%以内的可能性很大：

其一、监管层政策的延展性很强

进入2019年以来，监管层对于中国经济的转型升级，力度非常大。着力经济脱实向虚，发展科技创新型企业，保持市场的结构性宽松，在这一重大政策背景之下，不可能再出现往年的流动性紧缺现象。

其二、全球流动性宽松趋势非常明显

进入2019年以来，随着印度、新西兰、澳大利亚等国家降息以来，全球进入降息潮。中国与美国这样的国家虽然不一定降息，但是保持货币宽松的预期非常明确。

其三、银行理财子公司的设立

自从工商银行、建设银行设立理财子公司以来，其他商业银行理财子公司计划纷纷实施。中国金融市场很可能出现“理财+投行+银行借贷”的三级格局，老百姓理财的途径会进一步拓宽。