机构：长江证券股份有限公司 研究员：于海宁
5G 网络:( 1) 国内 5G 商用牌照提前发放, 意味中国庞大 5G 市场正式打开, 设备投资风格转向业绩兑现。 业绩驱动主线:无线设备产业链板块最为受益, 19年三大运营商无线资本开支预算占比近半,随着牌照发放,5G 投资迎追加窗口。其中, 主设备商受益程度最高, 竞争格局稳定, 确定性强; 天线与滤波器行业有望率先受益; 传输主设备招标有望于下半年启动;光模块迎来量价齐升周期,运营商集采影响或中性。( 2) 华为事件成为全球产业链重构的多米诺骨牌,自主可控成为国内科技行业长期确定性机遇。 自主可控驱动主线: PCB 与覆铜板、通信连接器行业自主可控进度快、 确定性高、替代空间足,产业链公司迎来黄金发展期。
5G 应用:万物互联时代有望提前到来,投资布局正当时。 5G 投资最大机遇来自应用。 我们认为, 5G 非独立组网( NSA) 只是过渡, 区别海外,我国将快速走上独立组网( SA) 路线, SA 组网是我国发展车联网、工业互联网、智能制造等产业的前提; 5G 应用 2C 先行, 视频、游戏将成为率先爆发的应用, 迎投资窗口期; 运营商受益边缘计算走向边缘运营, 2B市场成为增长新赛道, 共建共享等政策或帮助运营商轻装上阵; 车联网成为 5G 先期应用成为自上而下共识, V2X、高精度产业链有望充分受益。
云基建: IDC 迎来确定性机遇。 5G 加速商用, 一线城市及周边 IDC 供需紧张态势未变, A 股主要 IDC 上市公司高增长态势有望延续,且成长性优于海外龙头厂商, 估值仍有提升空间。 外部环境不确定性背景下, IDC 服务行业有望享受确定性溢价,建议优选财务稳健,机柜扩张空间大的标的。
北斗:自主可控价值凸显, 打造 5G 新位置服务。 北斗全产业链自主可控,国产芯片、板卡等加速市场渗透,北斗龙头厂商有望受益; 北斗三号基本系统建成, 国内厂商有望从国内走向全球;行业基本面向好同时, 主要上市公司业绩持续高增长, 验证景气上行。
投资建议: 回顾 3G/4G 牌照发放后行情, 通信板块均跑赢大盘。 面对 5G牌照提前发放,我们对下半年持乐观态度,建议从三个角度选择投资策略:
业绩兑现逻辑, 推荐中兴通讯、 烽火通信、光迅科技、剑桥科技; 国产替代逻辑, 推荐 PCB 与覆铜板、通信连接器、 北斗产业链; 5G 应用加速逻辑, 视频及内容、车联网产业链; 5G 流量逻辑加强, IDC 迎确定性机遇,推荐光环新网。 此外, 共建共享概率加大, 建议关注电信运营商。
风险提示: 1. 外部环境恶化或不确定性加强;
2. 5G 发展不及预期,自主可控进展不及预期。
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