行业近况

6 月 20-21 日，中金公司 2019 年下半年策略会期间，我们在上海为网易、拼多多、 携程、陌陌、哔哩哔哩、58 同城、宝尊、新氧及趣头条等互联网公司组织了投 资者交流会。纪要如下：

评论

► 拼多多：公司重申“性价比”原则，不仅仅关注运营品牌商家。公司认为通 过平台客单价的提升以及用户习惯的培养，加强拼多多作为高性价比产品的 一站式购物平台的定位，其将最终获得营销费用上的经营杠杆。公司对 618 活动中的投入产出比表示满意。

► 网易：公司今年重点关注不同业务板块的经营效率，同时我们预计未来上线 的新游戏将支撑收入增长。我们认为网易优秀的游戏研发能力能帮助其抓住 国内外的增长机会。

► 携程：我们认为携程利润率提升进展顺利且在国内宏观环境疲软的情况下， 公司仍能受益于不断增长的出境游需求。同时，公司还注意到行业竞争压力 正有所缓解。

► 哔哩哔哩：近期联运游戏《明日方舟》的成功、用户数的稳健增长、直播以 及增值服务的持续爬坡以及广告业务的复苏增强了我们对于公司 2019 年 2 季度收入以及利润的确定性。 ► 陌陌：公司分享了对各增值服务功能的长期前景看法（包括陌陌和探探）。6 月 21 日陌陌动态功能恢复，我们预计近期探探的重新上架将成为股价的短 期催化剂，持续增长的增值服务以及稳健的直播业务将成为长期驱动力。

► 58 同城：公司强调了宏观经济不确定环境下不同业务板块的长期前景。竞 争方面，公司认为其在流量上的优势以及其纯平台的定位有助于公司更好地 服务本地中介。转转和 58 同镇等新业务方面，增长趋势强劲且公司认为两 个业务的商业模式最终都能实现稳定盈利。

► 新氧：公司强调美容服务行业的巨大潜力以及公司在运营和线下团队方面的 优势。受益于行业的稳健增长和高质量用户的不断积累，我们认为公司有望 实现长期可观的收入增长。

► 宝尊：公司表示某智能手机品牌的表现好于预期，且公司认为服装品牌（在 公司 GMV 中占比超过 50%）受宏观不确定性的影响较小。

► 趣头条：公司强调了自己作为连接广告主与城市用户的桥梁的定位。免费在线阅读应用米读的成功也说明了公司具备出色的商业模式创新能力。

（来源：中金公司）