作者：美股大观主

来源：富途牛牛社区

我们是中国最大的以游戏为中心的直播平台，也是电子竞技价值链的先驱。我们在PC和移动应用程序上运行我们的平台，用户可以通过该平台享受身临其境的互动游戏和娱乐直播。游戏玩家和游戏爱好者对游戏和互动的热情不仅限于玩游戏。

根据艾瑞咨询的数据，中国是全球最大的以游戏为中心的直播市场，2018年美国市场的MAU约为4.9倍。中国以游戏为中心的直播市场的收入预计将从2018年的24.7％复合年增长率到2023年，几乎是非游戏中心直播市场预期增长率的两倍。

以游戏为中心的实时流媒体收入占2016年，2017年和2018年中国实时流媒体总收入的13.8％，24.1％和28.0％。在2018年，在中国直播年度ARPPU为人民币574元，其中考虑了以游戏为中心和非游戏中心的直播平台，而以游戏为中心的直播年度ARPPU在中国则为人民币365元。实时流媒体年度ARPPU和以游戏为中心的实时流媒体年度ARPPU之间的差异表明以游戏为中心的实时流媒体ARPPU具有显着的增长潜力。中国以游戏为中心的直播平台的平均总MAU预计将从2018年的2.55亿增加到2023年的4亿。（或许是游戏直播掏空观众钱包的效率天然不如MOMO抖音等show场直播...）

我们的平台吸引了大量忠诚和敬业的用户。截至2016年，2017年和2018年12月31日以及2019年3月31日，我们分别拥有98.7百万，1.821亿，2.536亿和2.809亿注册用户。我们的PC平台拥有1.101亿平均MAU，我们的移动平台拥有4910万平均MAU，2019年第一季度我们的平均总MAU数为1.592亿，与去年同期的1.267亿平均总MAU同比增长25.7％。

我们在2018年和2019年第一季度的平均电子竞技总MAU分别约为7830万和1.253亿。除了电子竞技游戏，主要电子竞技活动和锦标赛之外，我们还赞助领先的电子竞技团队并组织我们自己的电子竞技锦标赛。我们在2018年和2019年第一季度的平均电子竞技总MAU分别约为7830万和1.253亿。除了电子竞技游戏，主要电子竞技活动和锦标赛之外，我们还赞助领先的电子竞技团队并组织我们自己的电子竞技锦标赛。

根据艾瑞咨询，根据百度搜索索引的平均值，我们是中国搜索量最大的以游戏为中心的直播平台，并于2018年在苹果App Store中排名第一，是以游戏为中心的顶级直播应用程序。我们的庞大用户群主要通过以下方式获得有机增长，2019年第一季度超过98％的新移动用户在没有第三方营销的情况下安装了我们的应用程序。我们提供的多样化产品和不断丰富的内容使我们能够有效地留住用户，这可以从截至2018年3月和2019年3月的过去12个月的75.5％和76.0％的平均下个月活跃用户保留率得到证明。我们的平均未来三个月的注册用户保留率为69.0％，同期为69.2％。

我们庞大而忠诚的用户群也非常投入，事实上，2018年和2019年第一季度活跃用户每天平均花费的时间分别为1730万和2600万小时。每个活跃用户平均每天花费的时间为42分钟，和56分钟。我们的活跃用户在我们的平台上花费了超过16亿和23亿小时，并分别在2018年和2019年第一季度产生了20多亿次和25亿次子弹聊天。

我们的平台汇集了大量的顶级拖缆，并提供可持续的流光开发系统。截至2018年和2019年3月31日，我们的平台拥有460万和650万注册流媒体，其中包括2,000多个和6,500个顶级流媒体，每个人在每个日期分别与我们直接签订了独家合同。这些顶级独家彩带分别在2018年和2019年第一季度平均每场播放4.1和4.3小时，而我们所有的彩带在同一时期共产生了2040万和3020万个流媒体小时。在2018年和2019年第一季度，我们的流媒体中大约有440和780人拥有超过一百万的观众。截至2019年3月31日，我们的流媒体大约有491,000个通过人才机构进行管理。

我们的货币化渠道主要包括直播，广告等。这些渠道有效地相互补充，释放未来的货币化潜力。实时流媒体是我们的主要货币化渠道，分别在2016年，2017年，2018年以及截至2018年和2019年3月31日的三个月分别占我们总净收入的77.7％，80.7％，86.1％，81.5％和90.9％。我们的实时流媒体收入主要来自各种虚拟礼品的销售。

自成立以来，我们发展迅速。我们的收入由二零一六年的人民币786.9百万元增加至二零一七年的人民币1,885.7百万元，并于二零一八年进一步增加至人民币3,654.4百万元（5.44亿美元）。我们的收入由截至2018年3月31日止三个月的人民币666.5百万元增加至2019年同期人民币1,489.1百万元（2.219亿美元）。2016年，2017年和2018年分别净亏损人民币782.9百万元，人民币612.9百万元和人民币867.3百万元（1.360亿美元）。截至2018年3月31日和2019年3月31日的三个月净亏损人民币1.557亿元，净收入人民币1820万元（270万美元）。

本次IPO公司提供44924730股，剩余是原股东出让。

申购意见：

2019年Q1营收约2.22亿美元，同期虎牙为2.36亿美元。增速分别是123.4%、93.4%。二者体量、增速用户数相当，虎牙日前市值54.3亿美元将。显然斗鱼估值较低，不过虎牙经营现金流优于斗鱼。

斗鱼增速相当靓眼，净利率也首次转正，随着营收继续增长，成本得到有效遏制，意味着毛利率将进入爬坡阶段。反映在财务数据上是成本及各项费用增速远不如营收增长。

今年斗鱼营收估计就能达到10亿美元+级别，如果以陌陌20%净利率水平计量，斗鱼与虎牙未来成为百亿美金市值的公司，几乎是板上钉钉。

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