在我的框架里面，长期可能是两到三年，甚至更长的时间周期；中期可能是一年到一年半左右的周期；短期可能就是半年、几个月的周期。我来分开和大家讲讲我对新能源的看法。

从长期来看，我们对新能源行业依然是非常乐观。我们长期关注的是渗透率提升的空间。比如汽车电动化，现在虽然说从单月数据来看，国内电动车的渗透率已经到20%多，但是全球范围内电动车渗透率依然在10%左右。渗透率一旦开始提高，不会轻易停止或者转向。因此，电动车的天花板依然是非常高的。在智能电动车渗透率提升的过程，以锂电为代表的这些行业，规模肯定越来越大。再举个例子，光伏，现在全球范围内清洁能源的发电占比还是比较低的。今年俄乌战争带来的欧洲能源危机，以及高油价，对新能源也有边际的促进。未来清洁能源的发电占比，不管从环保角度还是从能源安全角度，一定有很高的天花板。所以说从中长期来看，我们关注的是渗透率，这个行业在未来三年、五年，甚至更长的周期内有没有很大的发展空间。

从中期来看，我们不仅考虑需求，还要考虑供给，在我的框架里面是叫周期成长，任何一个环节都面临着供给和需求的变化。举个例子，新能源车的上游碳酸锂的价格从2020年的下半年暴涨到今年一季度，反映的是供给、需求明显的变化。供求变化的周期在新能源很多领域都有，包括中游的材料，比方说六氟磷酸锂从2020年下半年开始的暴涨。

当需求超越供给的时候，价格一定是上涨，但是价格到了这么高的位置，产能也必然会出来，只是说每一个环节面临的扩产的难度和时间周期是不一样的。比方说中游的材料，以六氟磷酸锂电解液为代表的材料扩产周期可能是一年半左右。任何产业之所以有周期，肯定是产业里面的人造成这个情况。产业里面的人看到现在这么赚钱，肯定是加快去投放产能。所以当真正产能出来的时候，这个行业，比如说中游某个材料，可能又会经历一轮价格供需关系的转变，比如说供给开始大于需求，价格开始下跌。

但是有些环节它的周期会长一些，比方说纯上游的资源，比如碳酸锂。首先发掘资源，到采出来的时间周期可能是两到三年的维度。今年分开来看，我们看到中游的很多材料供需拐点往下走，上游的纯资源今年还是会保持供给比较紧缺的状态。这是中期维度，不仅看到需求那么高的天花板，一定要看到供给的变化。

投资者应该降低短期新能源收益率的预期，把眼光放长远，摆平心态。因为去年和前年是拐点往上，很多环节量价齐升，盈利爆增。但是今年我们看到分化，某些环节需求虽然在增长，但是价格下去了，盈利上表现不会那么好，某些环节可能依然表现非常好。所以今年是新能源投资分化的一年，波动加大的一年。我们现在回过头来看，很多股票距离新能源的高点，跌幅已经非常大了。但是从基本面上来说，可能某些环节处在调整的过程中。

投资最难判断的是短期，因为短期需要叠加很多因素，包括市场风险偏好、风格这些因素。短期来看整个行业的跌幅已经比较大了，某些优质的公司到了一个长周期可以布局的时点。但是我们要分开来看，我们要回避那些供需开始拐点往下的环节，去找那些长周期、竞争力非常强的公司，估值到了比较合适的位置。