内容摘要

1、 恒生科技指数选取30家最大的港股科技企业组成，包括网络、金融科技、电子商务等领域，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。指数是继恒生指数、恒生国企指数之后的第三大港股旗舰指数，汇聚了众多享誉全球的科技类创新型企业。前期监管趋严是压制港股科技板块的主要因素，当前政策层进一步肯定数字经济的正面作用，推动港股科技企业的政策环境向友好转变，港股科技企业的投资胜率提升。

2、 618直播电商超预期，消费处于复苏趋势中。2022年“618购物节”落下帷幕，根据星图数据，今年618购物节期间全网销售额6,959亿元，同比增长20%。受到3月以来疫情影响，4-5月社会零售额出现了11%和7%的同比下滑，线上实物零售于5月随着物流逐步恢复及618促销节奏略有提前，实现同比增长7%，618购物节期间消费则延续了复苏趋势。分平台看，京东表现符合预期，618期间商品下单金额同比增长10%；预计阿里巴巴618表现较4、5月份也有明显恢复。

3、 互联网公司战略投资意义深刻，估值底部阶段重新审视投资价值。对于互联网公司而言，由于海外宏观不确定性风险，前期反垄断政策压力，叠加疫情影响业绩下行等因素，经历了一段估值和基本面双杀的时期，前期各项压力正逐步趋于稳定，可预见性不断增加，其中政策面企稳，而随着宏观及疫情恢复，基本面也将迎来修复，互联网在于季度有望出现“政策底”+“业绩底”。

4、 互联网医疗快速发展，网售药品得到进一步规范。这几年来，疫情加速了网售药品的发展，极大改变了人们问诊、购药习惯，在线问诊量猛增，网上购药已经成为社会大众依赖的一种模式，医药电商业务也随之快速增长。国家层面也一直鼓励互联网医疗的发展，积极破除阻碍行业发展的各种壁垒。互联网巨头加速布局从“医”到“药”的生态闭环。医药电商本质是流量主导的市场，拥有大流量的第三方平台一直是这个市场的主流，加强对第三方平台的监管是必然之举，将有助于规范互联网医疗行业和网售药品市场。

产品要素

基金规模：120.68亿元

场内成交额：上周总成交额58.66亿元，日均成交额11.73亿元

资金净流入：上周基金份额增加0.24亿份

上周收益表现：上周价格涨跌幅4.55%，同期沪深300涨跌幅1.99%，恒生指数涨跌幅3.06%。

图表：恒生科技指数ETF前十大重仓股

数据来源：Wind，时间截至：2022/06/24，特别说明：以上不作为个股推荐

图表：恒生科技指数ETF细分行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2022/06/24

1、 市场回顾

图表：上周港股市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间截至2022/06/24

上周港股市场整体上涨，恒生指数全周上涨3.06%，恒生科技指数上涨4.11%，领涨港股主要指数。个股方面，上周指数成分股中21只个股上涨，9只个股下跌，其中小鹏汽车-W（26.56%）、理想汽车-W（22.69%）、万国数据-SW（18.58%）、蔚来-SW（18.26%）领涨，京东集团-SW（-4.36%）、商汤-W（-4.01%）、网易-S（-2.51%）、众安在线（-1.01%）调整幅度最大。

2、 行业&成份股信息

上周南向资金周内合计大幅净流入82.19亿港元。截至2022年6月24日，南向资金本年累计净流入额达1,891.88亿港元。

图表：近30日南向资金净买入

数据来源：Wind，时间截至2022/06/24

618直播电商超预期，消费处于复苏趋势中。2022年“618购物节”落下帷幕，根据星图数据，今年618购物节期间全网销售额6,959亿元，同比增长20%，其中直播电商同比增长124%至1,445亿元，占618期间全网销售额21%，主要得益于传统电商加大直播的投入和抖快等平台建设生态闭环。受到3月以来疫情影响，4-5月社会零售额出现了11%和7%的同比下滑，线上实物零售于5月随着物流逐步恢复及618促销节奏略有提前，实现同比增长7%，618购物节期间消费则延续了复苏趋势。分平台看，京东表现符合预期，618期间商品下单金额同比增长10%；我们预计阿里巴巴618表现较4、5月份也有明显恢复。

互联网公司战略投资意义深刻，估值底部阶段重新审视投资价值。对于互联网公司而言，由于海外宏观不确定性风险，前期反垄断政策压力，叠加疫情影响业绩下行等因素，经历了一段估值和基本面双杀的时期，前期各项压力正逐步趋于稳定，可预见性不断增加，其中政策面企稳，而随着宏观及疫情恢复，基本面也将迎来修复，互联网在于季度有望出现“政策底”+“业绩底”。互联网公司的战略投资对中长期发展具有支撑作用，具体体现在：1）可以加强主营业务优势巩固公司护城河；2）基于主营业务利用公司传统优势进行横向和纵向扩张；3）激发新的战略想象，探索第二增长曲线，化作公司向上期权。

互联网医疗快速发展，网售药品得到进一步规范。近日，国家药监局召开《药品管理法实施条例》修订部门座谈会，其中涉及第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动，进一步明确了自营和第三方平台的界限。这几年来，疫情加速了网售药品的发展，极大改变了人们问诊、购药习惯，在线问诊量猛增，网上购药已经成为社会大众依赖的一种模式，医药电商业务也随之快速增长。国家层面也一直鼓励互联网医疗的发展，积极破除阻碍行业发展的各种壁垒。互联网巨头加速布局从“医”到“药”的生态闭环，但在此过程中也确实存在一些问题亟待解决，例如网售处方药的合理性和合法性等。医药电商本质是流量主导的市场，拥有大流量的第三方平台一直是这个市场的主流，加强对第三方平台的监管是必然之举，将有助于规范互联网医疗行业和网售药品市场。

（数据来源：Wind、中金公司、中信建投、西部证券，注：以上不构成个股推荐）

3、 估值分析

上周港股科技板块反弹动能较强，恒生科技指数从去年年后以来第一次站上120天线，下跌趋势现扭转曙光。目前港股的整体估值有所抬升，但横向对比全球主要资本市场绝对数值仍处在估值洼地，其优势亦被市场所认可，未来随着不利因素边际改善，或迎来系统性估值抬升机会，可以通过逢跌小批入场或者定投的方式积累筹码。

图表：恒生科技指数估值变化

数据来源：Wind，截至2022/06/24

（市场有风险 投资需谨慎）

风险提示：1.华夏恒生科技ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、法律和政治风险、会计制度风险、税务风险及投资工具的相关风险等。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。