BI 中文站 5 月 17 日报道

特斯拉汽车公司面对的担忧正与日俱增：上个季度消耗的资金高达 11 亿美元，高管们纷纷离职，首款大众型电动汽车 Model 3 始终受到产能受限的困扰。现在，该公司还必须应对宝马公司 ( BMW ) 的激烈竞争。

宝马公司最近推出新计划，其售价 5 万美元的 i3 电动汽车每月租金仅需 54 美元。这不是炒作，彭博社最近证实，你可用与有线电视月租相似的费用租用一辆 i3。你可能认为，宝马正通过这项计划赚钱，但实际上并非如此，整个电动汽车行业都在亏损。

这是一场 " 无下限 " 的竞赛。电动汽车行业的每个参与者 ( 包括特斯拉 ) 都在相互竞争，导致每月租金低得可笑。不只是 i3，你可通过每月缴纳 199 美元租到 2018 年款本田 Clarity，雪佛兰 Volt 每月租金也仅为 100 多美元。

电动汽车行业正陷入困境。汽车价格偏高，制造商没有足够的需求来赚钱 ( 即使政府提供慷慨补贴 ) 。去年，电动汽车销售仅占汽车总销量的 0.6%。而在美国，80% 的电动汽车客户更愿意租赁汽车而不是购买，部分原因是转售价值低得可怕。三年后，i3 的价格仅为原价的 27%。

但像通用和宝马这样的老牌汽车制造商，可以通过出售其他盈利汽车来填补这部分亏空。通用公司每卖出一辆雪佛兰 Volt ( 价值 3.6 万美元 ) ，就会亏损 9000 美元。菲亚特每卖出一辆菲亚特 500，就会损失 2 万美元。

而作为最畅销的电动汽车公司，特斯拉的亏损更是天文数字。该公司去年销售额高达 85 亿美元，而亏损也达到惊人的 20 亿美元。尽管如此，马斯克仍然在股东中保持着崇高的领袖地位，他们仍然相信马斯克最终能够改变世界。

但现实却相当严峻：今年第一季度末，特斯拉的现金储备仅为 27 亿美元 ( 低于 2017 年底的 34 亿美元 ) 。而且华尔街认为，特斯拉没有足够的现金维持六个月运营。

除了运营所需的周转资金外，如果特斯拉股价无法在 11 月份触及 560.64 美元的价位 ( 相当于今天股价的 2 倍 ) ，该公司还需要偿还 2.3 亿美元可转换债券。如果股价明年 3 月份无法触及 359.87 美元，特斯拉需要偿还 9.2 亿美元可转换债券。

尽管特斯拉最近股价下跌令人感到不安，但债券市场预测将令特斯拉陷入真正的痛苦中。去年 8 月份，特斯拉发行了 18 亿美元的无担保债券，利息为 5.3%，预计在 2025 年到期。

信用评级机构穆迪 ( Moody's ) 3 月份将这些债券评级下调至 B3 级 ( 深度垃圾级 ) ，前景展望为负面 ( 当时债券以美元兑换为 0.9 美元 ) 。如今，这些债券的美元兑换价格为 0.88 美元，收益率为 7.5% 左右。因此，如果特斯拉需要再次利用债券市场融资，它可能要支付 8% 的无担保债务利息。

尽管电动汽车行业的经济状况十分糟糕，但仍有些公司可能会获得资金。

在拥有真正廉价的电力之前，拥有电动汽车没有太大意义。如果你能把太阳能发电降低到每千瓦时 1 美分，那么就有意义多了。但是现在，你必须使用燃煤电厂产生的能源为电动汽车充电。

我相信特斯拉正在做些非常炫酷的事情。但是，在正常经济环境下，其业务根本无法生存。不过这个世界上有太多的现金，持续亏损的公司也能够愚弄人们，让他们借给他们大量资金。

像养老基金和共同基金这样的大投资者，都有数万亿美元资金用于投资。而投资机会越大，吸引力就越大。在我们这个时代的一个疯狂悖论中，能发行大量债务的公司实际上比财务健全的公司更有吸引力，因为这些大投资者需要用任何必要的手段来让资金运转起来。

今天的资本主义正在翻转，这会产生严重的后果。公司会被扫地出门，这可能比 " 网络泡沫 " 更糟糕。至少在互联网泡沫时期，公司筹资时没有太多债务。今天，公司估值比互联网泡沫时期更高，而且还背负着大量债务。

沃伦 · 巴菲特 ( Warren Buffett ) 向来以避开科技股而闻名。人们说他很愚蠢，因为更多人继续把钱投入急速崛起的行业。这和今天差不多，人们借钱给那些正在急速消耗现金、面临巨大商业阻力的公司。特斯拉也正在借入资金，同时不得不与宝马 ( BMW ) 竞争。

美联储、欧洲央行以及日本央行都在逆转宽松货币政策，它们将从金融体系中吸收流动资金。这将推动利率上升，将迫使人们对投资更加挑剔。很多蹩脚的公司会被淘汰。不只是特斯拉，就连通用电气和其他负债累累、没有产生稳定现金流的 " 蓝筹股 " 公司也遇到了麻烦。

在某种程度上，个人需要理性地投资他们的储蓄。如果你投资于这些幻想，进行非理性的投资，很可能产生让人无法预料的后果。 （编译 / 金鹿）

（来源：BI 中文站）