导语：CDR回归，是中国A股市场的新故事。

媒体训练营5月24日报道

文|黎帅

互联网巨头组队回归

股民、投资人、企业、创业者，CDR回归，万众瞩目。

5月24日消息，据《钱江晚报》报道，百度已经选定了华泰证券，网易选定了华泰证券和中信证券担任保荐机构。阿里、小米、京东等回归A股发行CDR的工作也在有条不紊地筹备中。

小米将是第一家在香港IPO、同时以CDR形式在A股上市的公司。

谁能喝得CDR头啖汤？据《钱江晚报》报道：百度、京东、阿里巴巴可能在6月份成为首批回归A股的科技公司。一位独角兽公司高管向《媒体训练营》确认了这一消息：按照主管部门的规划，百度、京东、阿里巴巴将于6月份借道CDR回归。

5月23日，财经网报道，百度相关财务部门已经开始筹备CDR的相关工作了。同时，百度的关联公司特别是控股公司如爱奇艺，也在内部开展了配合百度国内上市的工作。

据财新网消息，百度对于发行CDR态度非常积极，正在加紧筹备，力争能够尽快回归“A股”。

除了上述公司外，还有众多独角兽公司进入CDR排队序列。上述独角兽公司高管向《媒体训练营》透露：紧随百度、京东、阿里巴巴之后，还有很多公司将在2018年、2019年借道CDR发行上市，其中包括他自己创立的公司。

序列中的很多公司对借道CDR上市一事持积极态度。《媒体训练营》采访过程中，一位独角兽公司的员工很兴奋的问道：这么说我明年就能套现了？对于很多创业型公司来说，工资收入只是收入的一部分，甚至是一小部分，更多收益来自股权。

根据目前的程序安排，《存托凭证发行与交易管理办法》征求意见截止时间为2018年6月3日。根据《证券日报》此前的报道，该办法有望最快于6月中下旬正式推出。

这意味着相关配套细则也有望下月同步推出。上述独角兽公司CEO对《媒体训练营》表示：按照主管部门的推进力度，配套细则出台之后，包括百度、京东、阿里巴巴在内的首批公司将很快登陆国内资本市场。

独角兽上市路径参照

今年3月30日国务院批准的证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》内容，将允许CDR试点的开展，并鼓励未上市的创新企业IPO。

5月以来CDR的配套政策陆续出炉，CDR正式落地已经越来越近。

5月4日，证监会发布《存托凭证发行与管理办法》征求意见；5月11日，证监会为配合创新试点企业发行股票或存托凭证，修订了《证券发行与承销管理办法》的部分条款。

对于一些已经赴美上市的公司来说，CDR模式可谓“鱼与熊掌兼得”的好方法：既可以回归A股，又不用拆除VIE架构。依据CDR模式，境外上市公司可以将部分已经发行上市的股票托管在当地的银行，在中国境内存托银行进行发行，公司的股票就能以人民币交易结算，供国内投资者买卖。

根据目前形势来看，上半年首次发行CDR应该没有太多悬念。主要有两种公司可以发行CDR，一种是已经境外上市的公司，比如BAT；另一种就是境外注册，IPO的同时境内发行CDR。这两种情况目前都在推进。

小米是典型的IPO加CDR发行。据《中国企业家》此前的报道，小米大概率会采用港股＋CDR的模式进行上市。小米“境外IPO+CDR发行”的上市模式或许能给美团、滴滴等超极独角兽上市提供路径参考。

此前，中国证券登记结算有限责任公司研究起草了《存托凭证登记结算业务细则（公开征求意见稿）》，对CDR所涉及的证券登记、存管、结算等具体业务给予明确规范：投资者参与存托凭证的认购和交易等，应当使用A股证券账户，中国结算暂不办理存托凭证的质押登记业务。

同时CDR对企业营收方面也有要求，对已上市的红筹企业：市值不低于2000亿元人民币；未上市的企业，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币。

但也有投资人表示，对于200亿元人民币估值的认定标准，市场上讨论较多，判断标准是以一级市场上一轮投后估值为准，还是以专门的评估报告为准，尚未有定论。不过这条要求对于近期回归A股的互联网巨头们没有任何影响。

【人物】

马云|李彦宏|张勇|陆奇|雷军|陈天桥

王小川|刘强东|贾跃亭|蔡文胜|邹胜龙

俞永福|姚劲波|杨元庆|孙宏斌|井贤栋

何小鹏|王功权|周鸿祎|史玉柱|胡胜利

龚宇|傅盛|冯鑫|康庄|张瑞敏|张一鸣