这几天债券相关数据成为资本市场关注焦点。一则数据是wind统计获得今年1-5月债券违约数据达到20支共计超过170亿。另一则数据则是今年5月债基平均募集规模仅为4.93亿份，创下近16个月低点。面对违约爆发以及新债低迷，更多专业人士指出这是资管去刚兑后的正常市场反应，同时更多企业也在去高杠杆浪潮中开始回归理性经营，而逐渐抛弃“借新还旧”的传统做法。

债券违约以及发放热度的背后则是民营企业为主的中国企业群体生存现状的折射。一直以来，民营企业们都通过不同渠道获得资本的支持，其中上市融资、发放债券逐渐成为了其中主流手段。企业的运营状况、营收盈利情况影响着投资者的回报收益。

不过，在互联网+时代中，企业经营更加多元化，同时市场激烈竞争也让“烧钱抢市场”成为一种常态，导致了企业经营成果的不确定性风险进一步加大，投资者收益回报不确定风险也随之加大。这种情况下，市场各方应该清醒意识到如何通过事前判断、事中防御、事后积极配合来减少不确定风险带来的危害。

首先，在融资方式方法上，资本市场有了更多套路，这种情况下金融机构以及投资者需要学会理智判断，保证在合适时机进入获得收益。例如，最近中国的造车新势力蔚来汽车被传出将谋求美国上市，并计划募集资金20亿美元。但从企业运营来看，蔚来汽车目前有诸多不确定性，如第一批量产已貌似推迟，官方对此回应仅是ES8的产能还在爬坡，具体的交付时间依然待定。而其他例如工厂自建、充电设备产业链等等，蔚来在ES8上市发布会上描绘的众多蓝图目前依然停留在媒体报道上。在很多媒体看来，这种融资形式无异于“PPT式”融资。另一方面，从其他案例对比，蔚来的行为似乎也过于激进。因为即便是美国的疯狂企业家马斯克创办的特斯拉也是在交付了第一辆量产车TeslaRoadster后2年才选择上市融资，而蔚来目前距离第一波产品下线交付还不知道有多遥远的距离。

媒体分析认为，蔚来此时选择上市一方面是因为其创始人李斌在资本运作上有过成功经验，所以可以冒险前行；另一方面，中国新能源汽车市场利好巨大，而美国市场对于企业创新拥有更大的包容性，此次融资可以说拥有不小的成功概率。但对于中国投资者来说，这种融资手段则存在巨大争议性，所以在选择是否跟进前，进行多维度分析与研判是非常必要的。

其次，在事中事后如何应对突发风险事件。在此轮债券违约数据统计发布后，相关人士都表示目前违约情况对整体金融体系并无大影响，从长远来看这是中国从打破刚兑到少量债券的有序违约，是债券市场走向良性循环的必经之路。在大局观上，冷静分析研判，积极跟进的态度是十分可取的，这样同样适用于被企业运营风险裹挟的参与者。

近几年来，监管层开始重拳出击，严厉整治银行随意抽贷、恶意抽贷的行为，意在保护更多企业免于抽贷停贷后受到的“二次伤害”。回顾历史，被抽贷停贷逼停的企业并不在少数。他们多是因为在企业管理、经营上出现问题，而在银行抽贷后就出现了更加严重的资金链断裂问题，甚至导致企业运营停摆，无法正常展开业务进行自救。

除了此前史玉柱、郭家学两位企业家案例，贾跃亭创办的乐视网是互联网+时代一个十分典型案例，2016年11月陷入资金链危机后，乐视生态体系企业就经历了诸多金融机构的提前抽贷、挤兑等多重打击，前乐视相关负责人在接受媒体采访时表示原本有一套自救的方法，但在金融机构的挤兑后导致自救方案流产，继而让后续的业务运营、以及履行合作伙伴款项支付等行为都受到了阻碍。

除了乐视超级电视，如乐视手机、乐视体育等在乐视生态系中均属于优质资产，都有冲击行业头部阵营的潜力，但却成为抽贷多米诺骨牌的最后一张。

在乐视危机发生后，行业人士曾点评乐视危机根本原因：战线拉的太长，而粮草供应不足，导致关联业务一并被拖入运营危机中。但值得肯定的是，在乐视生态系的企业运营中是存在真实创新，以及真实市场的。例如，乐视超级电视就被视为中国电视机产业的新里程碑，直到危机爆发之前，它几乎赶超了传统电视巨头的市场份额，被视为最有实力的互联网电视力量。但在抽贷行为出现后，超级电视市场运营几乎陷入停摆，曾经的市场份额也逐渐被竞争对手蚕食，让前期注入的成本努力都成为泡影。

而今回顾此案例，就不难发现企业自救的源头始终是盘活业务与资产，而在这个过程中，银行等金融机构与借贷企业是唇亡齿寒关系。银行抽贷虽能一时自保，但简单的抽贷并不能有效解决问题，并可能引发连锁反应，产生更多问题，直接伤害借贷企业。从长远看，银行抽贷很可能造成企业破产倒闭，并形成大量不良贷款，这都需要银行自己买单，最后银行也成为了抽贷的受害者。

相反，如果在出现信用风险后金融机构以及合作伙伴能够冷静判断，并且在得知企业的经营状况只是暂时出现问题、最终偿债可能性较高后，给予债务人一定的宽限期，就能够很大程度避免集体非理性和“踩踏效应”，防止风险传染性加剧。

诚然，在中国的市场经济发展探索中还有着很多这样那样的问题，我们无法一味去指责金融机构的挤兑以及抽贷行为，但更希望与企业们一同成长的资本机构们能够拥有更成熟的信用风险识别和组合管理能力，来与企业一同享受成长收益，防治风险损失，实现长远的可持续发展。根据相关数据显示，中国注册企业数量呈现高速增长趋势，越来越多创业者加入新一轮的改革开放红利中，他们也将成为中国经济增速主力军，创造公平的竞争环境将让产业全链受益。