今天是六一儿童节，一年才过去不到一半，你奇不奇怪英伟达在4月份就发布了2018财报？原来它的财年计算时间点是2017年1月到2018年1月。就一个月时间差，硬是把财报时间显得比其它公司超前一年，这算是一种超前思考的公司文化吗？

我想是吧。

关于英伟达，简单介绍一下，它是美籍华人黄仁勋在1993年创建，公司logo就是经常在电脑上看到的绿眼睛：

它们家是做显卡的，创办初期是为游戏提供3D显卡，没想到这几年人工智能兴起，显卡用的GPU算法因为简洁高效，其芯片比CPU更适合应用人工智能，英伟达就这样火起来了。

这是英伟达近五年股价，我一开始看以为我眼花，仔细看发现并没有，也就是说，5年股价涨了21倍。

天呐，难怪雅虎财经会评论说：“GPU正在为当下最热门的趋势赋能，并将持续数十年。”

连前段时间听着让人不明觉厉的引力波，都是科学家用GPU计算首次在人类历史上“看见”的。

总结来看，25年前创办的英伟达，因为改写了显卡计算方法，为全球最大娱乐产业游戏提供了更好3D的视觉，让自身逐步发展壮大。

顺便说一下，去年全球电脑游戏产业规模达1000亿美元，2亿玩家。

这是游戏《塞娜的献祭》截图……简直不敢相信这是游戏截图。

除游戏以外，英伟达显卡在虚拟现实、人工智能、无人驾驶领域，正以芯片的身份发挥着作用。

例如在规模高达10万亿美元的交通运输业，已有超过320家公司正在使用英伟达芯片。

我数了一下，英伟达2018年财报共有197页，前面113页除了展示我粘贴的几幅照片作为开头外，这113页基本上都在讲公司股权激励制度。

老实说，我没有看懂，反正东算西算，大老板黄仁勋年薪酬合计1.6亿美元，另外四名高管薪酬加起来基本等于黄仁勋拿的。

这张图展示了一年前英伟达给自己设了一个营收目标，从2017年营收52亿美元涨到2018年营收77亿美元，与之对应没完成高管分多少钱，完成了分多少，超额之后又分多少。结果2018财年业绩是目标值的200%，达97亿美元。

我可以认为这是超预期吗？

当然，股价给出了相应的回报。

截至2018年1月28日，英伟达员工合计11528人，其中，8191人是研发人员，剩下3337人是销售和行政。

生产全是外包的，分给了台积电、三星、比亚迪等几家公司做。

对于这种重度研发的公司，员工激励肯定是重中之重，难怪一份财报一半内容在介绍它的激励制度。

后面的财报指标我看了，很健康，账上有钱，资产很轻，没有负债，关键还舍得分红，对于未来二十年的智能时代趋势，英伟达无疑站在了风口，而且市场的风也吹起来了，公司发展有业绩支撑。那么最大的风险不过是竞争对手用更好的产品干掉自己，以及反摩尔定律的枷锁，即如果18个月后英伟达不能提供性能比现在好一倍的产品，那么老客户就不会买。非得要18个月后产品性能比现在好一倍，老客户才会买。

好在市场足够大且快速增长，这一风险可以忽略。

从这张主要营收指标图可以看到，最近五年利润因为规模效应出现暴涨，大约7倍，使得股价随之上涨。很明显，估值同期涨了3倍才会有同期21倍的股价涨幅。

20%左右的研发费用比例处在行业正常水平，从趋势看，各项费用随着营收规模扩大还会进一步降低。再从销售管理费用占营收比不到10%来看，产品若不是很好卖，这笔费用不会这么低。

我还发现，处在行业顶尖的英伟达，一年研发费算成人民币也就115亿，格力研发相比简单得多得多的空调芯片，想花一半都难吧。这么看格力股票肯定会来一次修复性大涨。

最后这张是资产负债表，现金40亿美元，证券31亿美元，应收款12亿美元，存货8亿美元，其它不到1亿美元，房屋设备10亿美元，无形资产6亿美元，资产合计112亿美元，净资产74亿美元，现金证券71亿美元。

可以说，才10亿美元的房屋设备，对年利润30亿美元的英伟达来说，根本不值一提。2018财年经营现金流净额35亿，财务指标相当健康。

2018年英伟达分红加回购12.5亿美元，其中，回购9.09亿美元，分红3.41亿美元。预计2019年分红加回购依然是12.5亿美元。

我很看好。