​​6月25日，巨型新股小米上市进程进入招股阶段,根据招股书估值上限为700亿美元。

700亿美元的市值，很多人觉得贵，格力市值才2900亿人民币呢（约合454亿美元），一个卖手机的，凭啥？

判断一家公司贵不贵，首先要了解公司业务，才能选择合适的估值模型。

小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。按照雷布斯的说法：小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。

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​从收入构成来看，小米70%的收入来自于手机业务，20%的收入来自于IoT与智能生活消费品，只有8.6%的收入来自于互联网服务。如果仅从收入占比来看的话，说小米是互联网公司可能有点牵强，但是小米有98亿的收入来自于互联网服务，接近100亿了，并且还在高速增长。

判断一家公司是不是互联网公司，主要看三点:

首先，要有成规模的互联网业务，小米互联网业务规模接近100亿，已经非常大了；

第二，互联网业务是主要盈利来源，虽然目前比例不是很高，但是已经接近10%了，比2015年的比重已经提高了很多；

第三，互联网属性的业务收入要呈现出快速增长属性，小米互联网服务的复合增长率已经超过了50%，远高于总收入的增长速度。

按照2017年8月工信部公布的中国互联网企业百强：腾讯、阿里和百度排前三位，小米排在三六零后面，居第11位，看来政府部门都认为小米是一家互联网公司。

互联网业务，究竟能给公司带来多大价值？

互联网公司最重要的用户规模与用户黏性，2015年，MIUI系统月活用户超过1亿，到2018年3月，MIUI月活跃用户大约1.9亿，用户规模增长非常快。此外，小米与众不同的全球用户中有一群被称为「米粉」的热心用户，他们非常忠诚于小米品牌、积极参与小米的平台、并积极为小米的产品研发提供建议。拥有5个以上非智能手机或笔记本计算机的小米互联产品的「米粉」数超过140万。

截至2018年3月31日，小米开发了38个月活跃用户超过1000万的应用程序和18个月活跃用户超过5000万的应用程序，包括小米应用商店、小米浏览器、小米音乐和小米视频；用户每天使用小米手机的平均时间是大约4.5小时。

小米的用户规模、用户黏性和活跃度都非常不错了。基于庞大的、高粘性的用户群会产生的大量独特的消费和行为数据，为小米带来了大数据和人工智能领域的巨大优势。可利用对用户个性化需求和喜好的了解，改善用户体验，提供更优质的服务并进一步增强公司的变现能力。截至2018年3月31日，小米经过用户事先允许已在云服务中累积收集了超过230PB的专有数据，基于这些用户行为、消费和偏好的数据，小米可提供更精准的广告营销及服务推送，以改善用户体验，提供更优质的服务，进一步增强用户黏性。

互联网服务市场可进一步划分为以下几类：互联网零售、在线广告、在线游戏、互联网金融、应用程序商店及其他互联网服务。从全球市场来看，互联网广告收入仅占整个互联网服务市场的1/5左右。

​​目前，广告是小米互联网服务收入的最大来源，通过下图可以发现，跟全球领先的互联网公司相比，小米对互联网用户价值的挖掘还远远不够。如果公司能将月活用户的贡献从每月9.1美元提高到34.5美元，那么公司互联网收入这块最少会提高到350亿。

​同时，小米在获取用户上，有着其他互联网公司无法比拟的优势。获客成本为任何互联网服务模式重要的成本组成部分。提供互联网服务的智能手机公司可凭借销售设备获得客户并赚取利润，而其他互联网模式获得客户则需要产生费用。

​下图载列2017年全球仅提供互联网服务供应商获取每名新月活跃用户的成本，

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​而小米则透过硬件销售赚取利润并获得客户。在这一点上，小米比其他互联网券商更有优势。通过上下对比，可以清晰的发现，公司E获取用户的成本超过了用户创造的价值。

智能手机是敲门砖，IoT平台是播种机

小米提供众多物美价廉的硬件商品，在市场上获得了很好的销量与口碑：

2017年，小米空气净化器全球出货量第一；

移动电源全球出货量第一；

电动滑板车全球出货量第一；

运动手环出货量计，中国大陆排名第一，于全球排名第二；

小米人工智能音箱出货量于中国大陆排名第一；

根据艾瑞咨询，按2017年总商品量计算，小米是印度第三大直销在线零售平台；

小米电视2018年2月的出货量中国大陆排名第三，同月的出货量全球排名前十。2018年3月，小米电视和小米盒子（内容串流媒体设备及游戏装置）的月活跃用户分别为约5百万和8百多万。

小米能够在如此多的单项产品上获得全球销量数一数二的成绩，主要得益于公司始终坚持硬件综合净利率不超过5%的策略，另外还有一点也非常重要，小米的这些电子产品统一由米家app控制，用起来更方便。

截至2017年12月31日，按已连接设备的数量计算，小米为全球领先的IoT平台；截至2018年3月31日数据，米家app连接了超过1亿台设备（不包括智能手机及笔记本计算机、不包括智能手机及笔记本计算机、不包括智能手机及笔记本计算机）。从下图可以看出，小米的价格优势确实很大：

​剑指全球市场，你不要小看了它

现在，小米已经投资了90多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的70多个国家和地区市场中，小米已经在印度取得份额第一，并在15个国家名列前茅。智能手机只是小米的敲门砖，通过手机铺设渠道是为进一步打开市场而铺路，中国人喜欢小米物美价廉的其他电子产品，外国人同样会喜欢！

印度是小米除中国大陆之外最大的市场，是公司国际扩张的成功范例。小米于2014年进军印度市场，并根据IDC统计，于三年半内成为了印度按出货量计排名第一的智能手机公司。此外，此外正在扩大印度市场的产品组合，例如，于2018年2月发布小米电视。

为产品选择新销售目的国家及地区时，小米优先考虑人口众多、具有良好电信基础设施且具有战略重要性的市场。小米已开始培养于印度、印尼、俄罗斯及全球其他地区的互联网服务变现能力。雷布斯领导的小米正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性。

根据艾瑞咨询，2017年，与全球收入超过人民币1千亿元且盈利的上市公司相比，按收入增长速度计算，小米在互联网公司中排名第一，在所有公司中排名第二。在目前的增速下，2018年底的小米会有多少用户？公司的收入会上升到一个什么规模？互联网业务会不会有更大的突破?每一个答案都非常值得期待。

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​小米独特而强大的铁人三项商业模式由三个紧密相连且相互协同的支柱构成。铁人三项由硬件+新零售+互联网三项组成，其中硬件版块的业务是小米自身三大硬件体系：手机、电视、路由和外部的生态链智能硬件；互联网版块的业务包括了MIUI、互娱、云服务、金融、影业；而新零售版块则包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品四项。

小米上市可能最终在7月份，据透露，小米基石投资近日结束，投资者为数家重量级国际投资机构，也有中国国资，GIC（新加坡政府投资公司）、中国人寿或在列。这些专业的机构投资者动辄出手几亿，肯定会把小米未来的价值分析得更加透彻。

作为互联网公司的小米，如果以700亿美元的估值来看，一点都不贵。知情人士透露，美团最快会在今年九月在香港IPO，估值600亿美元，相比起来，我觉得小米严重低估了。

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